懷疑加密牛市不再？五大關鍵數據已亮綠燈

市 場雖然沒有大多人想的那麼樂觀，但也沒有部分人想的那麼悲觀。誰都不曾預料到加密市場從今年 3 月開始的陰跌，會整整持續半年。一度跌至部分投資者忍不住爆粗口，懟天懟地懟交易所，一度跌至某個遠古 OG 預言要做好打 18 個月持久戰的準備，一度跌至某些鯨魚推特發文放棄幣圈，呼籲更多人全倉衝 A 股。

還會有山寨季嗎？每次當市場狐疑的時候，恰恰就是市場的底部區間，每次歷史的答案總是迴應道：會有的。

歷史也總是驚人的相似， 2023 年市場同樣在年中開始沉寂，直至去年 10 月開始起飛。今年同樣如此，有意思的是，部分資金顯得聰明，似乎嗅到了味道，提前快速佈局，得益於此， 9 月末，市場提早就迎來一輪大攀升。在 10 月初短暫回撥後，「上漲十月」的自我預言再次實現，市場從短期 5.2 萬美元地點，現已再度攀升至 6.8 萬美元，距離歷史新高，僅差 6000 美元左右，而曾被唾棄的部分山寨幣也從底部大多獲得不小漲幅，甚至兩至三倍拉升。

苦等半年後，牛市來了嗎？

比特幣現貨 ETF 資料不斷大額流入

比特幣現貨 ETF 的資料，代表場外真實的購買資金量。它與我們個人做交易買賣不同的在於，它代表部分人願意花手續費讓人代為購買 BTC。從過往歷史圖線看，其淨流入較大時，買盤較大，往往比特幣價格上漲，淨流出較大時，則價格下跌。

從現貨 ETF 正式上線開始，目前總淨流入已達到 206.6 億美元。值得注意的是，從 10 月 1 日至今，共計 6 日淨流出， 但有 7 日淨流入，且淨流入額數量之大，並不多。10 月 14 日，淨流入超 5.55 億美元， 10 月 16 日與 17 日，淨流入均超 4.5 億美元， 10 月 15 日淨流入超 3.7 億美元。

雖然在天數上，淨流入和淨流出大致相當，但淨流出金額小，淨流入金額卻往往是淨流出的數倍之多。

甚至連不受待見的以太坊現貨 ETF， 10 月以來，也罕見的出現單日淨流入 4841 萬美元資金。

場外資金購買力仍然相當強勢。

穩定幣市值已接近歷史高點

穩定幣總市值變化，代表資金量的流入大小。雖然過往幾年，市場起起伏伏，資金進進出出，但當我們把視角拉大看，很難悲觀。

穩定幣總市值在 2022 年年中曾創下 1863 億美元的歷史高點，隨後不斷滑落，但總體而言維持在 1200 億美元上方。時間快進至 2023 年 10 月，資金流入不斷加速，目前穩定幣總市值已經超 1723 億美元，

距離歷史新高，已近在咫尺。

BTC 未實現淨利潤顯示多數玩家已處於盈利

比特幣未實現淨利潤 / 虧損，該指標主要用來衡量比特幣鏈上玩家的盈利 / 虧損情況。我們可以看到其行列顏色從上到下依次為紅、橙、淺黃、灰白和淺藍。其中最底部藍色代表大多數人虧損割肉，而頂部的紅色則代表大多數玩家處於盈利。

當折線圖處於淺藍色區域時，往往是 BTC 價格的底部區間，因為虧損割肉的人不斷離場築底，而當折線圖處於黃色或紅色區間，往往是 BTC 價格的頂部區間，大部分人盈利後，會有相當多的獲利盤選擇止盈離場，導致成為週期下的頂部。迴圈往復。

從折線圖看，目前市場從淺色區域重新爬升至黃色區域。據 IntoTheBlock 披露資料顯示，目前已經 95% 的 BTC 地址已經實現盈利，市場情緒明顯回暖。

從歷史上看，這樣的水平往往預示著強勁的看漲勢頭，不過也可能代表潛在的過度擴張。

比特幣長期 Holder 仍在不斷買買買

長期 Holder 量，主要顯示長期持有者持有的 BTC 總供應數量。這裡的長期持有者，具體指代該地址持有 BTC 超 155 天及以上。

上圖顯示，每當 BTC 價格頂部時，比特幣長期持有者的地址變少。這是因為聰明的資金總是在價格爬升頂峯時，選擇獲利離場。而在下跌後，又重新不斷積累 BTC，至價格回升高點後，再度拋售，如此迴圈往復。

該圖顯示，今年 7 月末開始，這部分長期 Holder 再度開啟買買買模式，右側折線圖則顯得相當陡峭。顯然，這些聰明資金看好未來後市行情。

值得一提的是，根據 CryptoQuant 資料顯示，新鯨魚地址正在近乎瘋狂的囤積 BTC。創辦人 Ki Young Ju 表示，BTC 市場從未見過這樣的囤幣行為。一些人認為新鯨魚主要是由於 ETF 流入產生的，但近期的囤積行為表明這些新鯨魚地址與 ETF 幾乎沒有相關性。

全網比特幣未平倉合約持倉量已創歷史新高

今日，據 Coinglass 資料顯示，全網比特幣未平倉合約持倉量升至 397 億美元上方，創下歷史新高。

合約資料往往代表市場資金對後市的走勢觀點。它往往遲滯於比特幣現貨價格表現，也因為如此，當市場趨於一致極其看好後市短期走勢，也容易迎來回調，清洗籌碼和槓桿。

值得注意的是，過去半年，比特幣未平倉合約持倉量始終保持在相對較高的水平。本次資料歷史新高，第一次打破今年年初的超 380 億美元資料。市場樂觀情緒已經明顯擡升。

小結

宏觀方面，美國聯準會又將在接下來的 11 月與 12 月降息，來自全球的部分流動性資金將不斷注入到風險資產中，加密市場流動性將更充裕。而一系列鏈上表示市場在不斷回暖，資金在流入。

「行情總在絕望中誕生，在半信半疑中成長，在憧憬中成熟，在希望中破滅」。

或許，在苦等將近半年之後，新一輪的加密市場牛市已蓄勢待發。

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