Perpetual Protocol ：去中心化交易的下一個層級

那么Perpetual Protocol 到底是什么呢?最近發布的協議版本2有哪些改進?它是如何使用Uniswap V3的?什么是Perpetual 的未來?您將在本文中找到這些問題的答案。

介紹

Perpetual Protocol 是一個 DeFi 項目，其主要目標是為永續期貨創建最好、最容易訪問和最安全的去中心化交易所。 

Perpetual Protocol 由一個由初創公司創始人和軟件工程師組成的小團隊於 2019 年創立。該項目最初稱為“Strike”，後來轉向永續期貨，並於 2020 年夏天更名。 

該協議的第一個版本於 2020 年 12 月在 xDai 網絡上發布。該協議的第 2 版以著名科學家和諾貝爾獎獲得者瑪麗·居裏的名字命名為居裏，於 2021 年 11 月 31 日在 Optimism 上發布。   

我們將在後面解釋的Perpetual Protocol 的設計非常有趣，因為它利用 DeFi “money legos”精神既可以建立在其他現有的 DeFi 項目上，又可以為未來的其他協議提供構建塊。 

Perpetual Protocol 是 DeFi 中專注於衍生品的項目之一。 在我們深入研究 Perpetual 的設計之前，讓我們充分了解該協議提供的主要交易衍生產品——永續期貨。 

永續合約 

永續期貨是加密貨幣領域最受歡迎的交易產品之一。最初由 Bitmex、Binance 或 Bybit 等知名中心化平臺提供，它們現在也正在進入 DeFi。 

與其他衍生品類似，永續期貨允許在不持有標的資產的情況下獲得特定金融工具價格的敞口。這可用於多種目的，包括價格投機、對衝或套利。 

與標准期貨合約相比，永續期貨不會到期，也沒有結算日期，因此可以無限期地持有和交易。

沒有結算日期對交易者來說非常有益，因為他們不必處理具有不同結算日期的多個合同。在標准期貨中，結算日非常重要，因為隨着結算日的臨近，它允許期貨合約的價格與其標的資產的實際價格趨同。 

為確保永續合約的價格不會與其標的資產價格相差太多，永續合約使用融資利率。資金費率會定期支付，並為市場的一側提供激勵 - 持有多頭頭寸（多頭）或空頭頭寸（空頭）的市場參與者。

一般來說，當永續合約的價格高於其標的資產價格時，資金利率變為正數，多頭支付空頭。當永續合約的價格低於現貨價格時，情況正好相反。在這種情況下，空頭支付多頭。 

這允許特定資產的永續合約價格與其底層證券的價格趨同。除了融資利率，價格投機者和套利者還有助於確保不同衍生品或現貨交易所之間的價格不會相差太大。 

永續期貨還提供了一種做空特定資產的簡單方法，市場參與者可以從該資產的價格隨時間下降中受益。

它們還有助於輕松獲得槓杆，從而可以控制比使用相同數量的資本可能實現的更大的頭寸。這在某些情況下很有用，但它也可能非常危險，因為當市場向交易者的頭寸移動時，抵押不足的頭寸可能會被清算。 

一般來說，衍生品市場有助於發現不同資產的價格，因為它們提供了一個所有市場參與者都可以見面並輕松交易的地方，通常是大型交易。對於某些金融工具，衍生品市場甚至可以成為其價格發現的主要市場。 

Perpetual Protocol

Perpetual Protocol 允許將比特幣或以太坊等最受歡迎的加密貨幣的不同永續合約與未來將添加到協議中的多種其他貨幣進行交易。 

與提供類似產品的中心化交易所不同，Perpetual Protocol 不保管用戶的資金，因此用戶始終可以完全控制自己的資產。最重要的是，它允許其用戶以無需許可且完全透明的方式進行交易。 

目前，Perpetual 使用 USDC 穩定幣作為其主要抵押品。這可以在未來擴展到其他類型的抵押品。 

在整個平臺上使用 USDC 也意味着所有交易都以 USDC 結算。這意味着，如果用戶對以太幣的價格進行投機，並且比方說，將他們的資金翻倍，他們將在平倉後在他們的账戶中獲得更多的 USDC。

該協議的 V1 最初部署在以太坊第 1 層，但在遇到執行緩慢和交易費用高的問題後，該協議於 2020 年底在 xDai 上發布。 

V2 

V2對初始設計進行了迭代，並引入了一種管理頭寸和執行交易的新模型，該模型利用 Uniswap V3 及其集中的流動性。 

Perpetual Protocol 設計的核心是票據交換所智能合約。Clearinghouse 負責鑄造和銷毀由合約代表用戶持有的稱為 v-token 的虛擬代幣。 

當用戶將 USDC 存入交易所時，票據交換所合約使用最大可用槓杆鑄造 v-token。這並不意味着用戶在开倉時必須使用最大槓杆，它只是讓用戶有機會通過發行用戶可能使用或不使用的最大數量的代幣來這樣做。

例如，如果用戶決定存入 1000 USDC，協議將發行 10,000 個 v-token，在本例中為 vUSD。 

要創建特定倉位，用戶可以選擇他們想要交易的產品並使用 v-token 進入倉位。 

例如，如果用戶想要做多 BTC，他們可以指示票據交換所將他們的 vUSD 代幣交易為 v-BTC。在這種情況下，該協議將使用 Uniswap V3 vUSD-vBTC 池。

如前所述，根據用戶選擇的槓杆比率，他們可以使用部分或全部 vUSD 代幣。 

每當用戶決定關閉他們的 BTC 頭寸時，他們都可以將他們的 vBTC 代幣交易回 vUSD，根據他們开倉後比特幣價格的變化來確保他們的利潤或損失。 

除了被交易者使用之外，票據交換所合約也被制造商使用。 

在 Perpetual 中，Maker 是為永續期貨交易所提供流動性的市場參與者。通過這樣做，每當有人在他們提供流動性的池中進行交易時，制造商就會通過累積交易費用來賺錢。Maker 在提供流動性時也可以使用槓杆。 

由於 Uniswap V3 設計，提供流動性比其他 AMM 更棘手。特別是，制造商必須決定他們想要在哪個價格範圍內提供流動性。他們也只從通過其流動性存在範圍的交易中產生費用。 

Maker 與交易者類似，可以使用 USDC 與永續期貨交易所進行交互。當制造商決定為某些資產提供流動性時，他們將 USDC 存入票據交換所合約，該票據反過來鑄造 vToken 並自動將流動性添加到選定的 Uniswap V3 池中。 

例如，如果制造商決定在 BTC-USDC 市場提供流動性，則他們的 USDC 將用於鑄造正確的 vUSD 和 vBTC 比率，然後將其添加到 vUSD-vBTC Uniswap V3 池中。 

由於制造商暴露於流動性池中基礎代幣的價格，他們可能會受到非永久性損失的影響，因此他們必須小心他們提供流動性的範圍，並且通常他們應該有提供流動性的可持續策略。 

為了更輕松地在 Uniswap V3 上提供流動性，Perpetual 與 Popsicle Finance、Visor 等協議合作。

有趣的是，Perpetual Protocol 建立在 Uniswap V3 之上，以完全無需許可的方式利用了前面提到的“金錢樂高”精神。 

在保證金模型上，Perpetual Protocol 使用交叉保證金，這意味着用戶的資金被保存在一個池中，他們的所有頭寸都使用這個池作為抵押。 

這使得管理抵押品更容易，因為用戶不需要為每個頭寸添加或刪除保證金，但必須謹慎使用，因為在這種模式下，一個頭寸可能會影響其他頭寸。如果用戶有多個高槓杆頭寸，一個與用戶背道而馳的頭寸可能會導致其他人面臨風險並面臨可能的清算。用戶還可以通過為每個頭寸創建單獨的錢包來使用隔離保證金模式。 

第 2 層

該協議的 V2 剛剛在 Optimism 上發布 - 一種optimistic rollup以太坊第 2 層擴展解決方案。 

在rollup上啓動允許 Perpetual Protocol 擴展並實現低交易費用和高交易吞吐量。這對於成功運行永續期貨交易所極為重要。隨着現有解決方案的成熟並變得越來越便宜，匯總的好處應該會隨着時間的推移越來越明顯。  

V1 將保留在 xDai 上。如果 Uniswap v3 也在 xDai 上啓動，V2 也可以在 xDai 上啓動。

Perpetual 還計劃在不久的將來在 Arbitrum 上推出。 

Perpetual V2 不僅限於首次發布。事實上，在完整的 V2 推出期間，該協議正計劃帶來額外的功能。其中一些包括限價和止損訂單、抵押、多抵押品、流動性挖掘，甚至是無需許可的市場創建。 

對於後者，只要通過 Uniswap v3 TWAP 或 Chainlink 預言機提供價格信息，任何人都可以為任何資產創建一個永久市場——這兩者都在 V2 中得到支持。

此外，在未來的更新中，該協議將不再僅限於加密貨幣，它將擴展到外匯、商品和股票等市場。

總結

Perpetual Protocol 顯然是專注於 DeFi 衍生品的最有趣的協議之一。 

看起來該團隊從協議的第一個版本中吸取了一些重要的教訓，並提出了一種新的、改進的設計，應該使永續合約交易更具可持續性，對交易者和流動性提供者都更具吸引力。

Perpetual Protocol是一個很好的例子，該項目從以太坊第 2 層解決方案（如 Optimism 或 Arbitrum）上的啓動中獲益匪淺。

它表明將有一組協議最好直接在第 2 層上啓動，甚至無需在第 1 層上部署。看到其他協議遵循這種方法並嘗試以前由於第 1 層以太坊的局限性。 

撰文：jakub

編譯：Alex

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