什么是 DeFi 2.0 ？

隨着一些 DeFi 項目瘋長，「DeFi 2.0」的概念出來了。衆所周知，DeFi 1.0 的代表有 MakerDAO、Compound、Aave、Uniswap、Sushiswap 以及 yearn.finance。

借鑑傳統金融市場的世界觀，DeFi 1.0 分別實現了：

• 去中心化金融世界的中央銀行 （如 MakerDAO）

• 商業銀行部門（如貨幣市場 Aave 和 Compound）

• 非銀金融機構（如交易平臺 Uniswap，聚合器 Yearn.finance）

DeFi 的發展一直沿着 2 個方向展开：

• 釋放信用潛力：從超額抵押，到收益憑證(如 Compound 的存款憑證 cToken)、LP Token，再到合成資產(如 Synthetix 上的合成資產 sToken)，逐步釋放信用潛力。

• 提高資金利用效率：根據久期管理、風險偏好提供不同類型的產品，通過分級利率或信用借貸來降低抵押率。

DeFi 2.0 並沒有偏離這兩個方向，譬如 DeFi 2.0 典型案例 Abracadabra（治理代幣 $SPELL）、Alchemix 對標 MakeDAO，通過支持 LP Token 抵押，讓鎖定資產獲得流動性，本質是解鎖了 LP Token 信用價值，同時也提高了資金利用效率。除此之外，DeFi 2.0 獲得關注，關鍵在於更好的可組合性，更加密原生的組織與治理結構。支持 LP token 抵押、固定利率、算法穩定幣這些模式一直都有，難的是一個絕妙的激勵模型。就像 AMM 模型早就出現，流動性挖礦才是將 DeFi 帶飛的臨門一腳。

DeFi 2.0 特點1：創新的激勵機制

Olympus DAO 是 DeFi 2.0 目前最受關注的協議，它創造了一種新型穩定幣， 完全放棄了與美元的掛鉤。簡單來說：

• 財政部擁有的每個 DAI，只能發行 1 個 OHM。

• 如果 OHM 價格低於 1 DAI，DAO 將回購並燒毀 OHM。

• 如果 OHM 價格高於 1 DAI，通過債券機制購买 1 個 OHM，超過 1 DAI 的部分被分配到質押合同和 DAO 中。

  1）譬如當前 OHM 的價格為 901 美元，Alice 通過債券機制用 901 DAI 購买 1 OHM，此時協議收到 901 個 DAI ，鑄造出 901 個 OHM，其中 1 個給 Alice，810 OHM（900*90%）進入質押合同，剩下的 90 個 OHM（900*10%）被保存在 DAO 中。

  2）另一個債券機制是以折扣價收購 Sushiswap OHM-DAI 交易池的 LP token，該機制保證了市場的流動性，同時讓流動性掌握在 DAO 自己手中，當前協議掌握的流動性高達 99.90%。

• 參與 OHM 質押即可獲得協議 90% 的利潤。該機制激勵 OHM 持幣者不僅購买 OHM，而且質押和繼續持有 OHM，當前 OHM 質押率高達 91.4%。

OlympusDAO 沒有通過流動性挖礦為協議吸引流動性，而是利用「協議控制價值」（protocol controlled value）的概念和創新的質押機制，顛覆了傳統 DeFi 流動性模型。OHM 價格越高，進入質押合同的 DAI 越多，參與 OHM 質押獲得的回報越多，這使得 OHM 的市場價持續遠高於 1 DAI。通過超發創造超高的質押 APY，通過持續的博弈讓 OHM 價格不斷逼近國庫中的總資產價值。

OlympusDAO 金庫資產當前的市值為 4.47 億美元，其中「無風險資產」價值接近於 1.17 億美元。據統計，以目前金庫存款，當前質押 APY 至少還可以保持半年。

OlympusDAO 的激勵模型、以及完全掌控自己流動性的策略，堪稱是大師級的激勵設計。——Three Body Capital

DeFi 2.0 特點1：高可組合性

當前有有五個 DeFi 協議與 Olympus Pro 合作：Abracadabra、Alchemix、Float、Pendle 和 StakeDAO，他們互為起點，互相促進，構建出一個生態。

• $TIME：Olympus 在 Avalanche 上的仿盤 Wonderland 的平臺代幣，Wonderland 在 Avalanche 鎖倉量排名第 10。

• $OHM：Olympus DAO 的穩定幣。

• $MIM：Abracadabra 的穩定幣 Magic Internet Money (MIM)，流通量已經接近 15 億美元。OHM- DAI 流動性池的 LP Token 可以在 Abracadabra 抵押，借出 MIM。

• $SPELL：Abracadabra 穩定幣池（MIM-DAI\USDT\USDC）的流動性激勵代幣。

• $ICE ：IRON Finance 的治理代幣。

具備 DeFi 2.0 概念的項目

如果把高組合性作為 DeFi 2.0 的象徵會發現這樣的項目非常多，譬如：

• 同樣和 Olympus 有合作的抵押債倉穩定幣項目 Alchemix，它建立在 YFI 之上， 解鎖了 yDAI 流動性，鑄造出穩定幣 alUSD。

• Tokemak 將流動性在不同的去中心化交易所和協議間打通，讓流動性變得具有开放性。

• Ribbon 建立在 Opyn 上，降低了期權產品門檻，用戶根據對未來市場的預期往資金池中存入資金就能獲取收益。

• Convex 基於 CurveFinance 構建、Pooltogether 基於 Compound 構建，甚至 Terra 都是典型的高可組合性，Terra 一开始就志在提供一套豐富的貨幣組合，以滿足不同區域、不同場景的穩定幣需求。

而仔細看 DeFi 2.0 目前最受關注的協議 Olympus、Abracadabra，則都是在激勵機制上有所創新。因此分辨一個項目是否發真的具備 DeFi 2.0 概念，還要看在激勵機制上是否有創新。

風險

新的模型、新的協議往往伴隨更大的風險，Olympus 代幣 OHM 先暴漲與後腰斬，波動性極高。Spell 的代幣分配，團隊佔比高達 30% ，並且第一年就解鎖 50%，新的概念投資者更加需要合理控制風險。匿名項目參與的時候一定更需要提高風險意識。

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