特朗普交易還能持續多久？

共和黨人唐納德-特朗普在大選中獲勝，迅速推高了美國股市、美元和比特幣，重塑了他准備在 1 月份重返總統寶座的投資前景。

特朗普交易 "將籠罩市場，他的關稅、減稅和放松管制等破壞性政策議程將推動全球投資格局發生重大變化。隨着特朗普希望打破從自由貿易到美聯儲獨立等所有方面的規範，這個時代可能會變得更加動蕩不安。

但是，特朗普交易還能走多遠？與歷史相比，從股票到公司債券等資產都顯得昂貴，而保護主義政策有可能為通脹火上澆油。除此之外，美國經濟已經面臨着財政赤字膨脹和勞動力市場疲軟的問題，這可能會拖累經濟增長前景。請記住：在特朗普的第一個任期內，關鍵的押注--比如押注於小公司和美元--都沒有成功。

特朗普交易到底是什么？

2016 年，特朗普首次贏得總統大選，隨後美國股市和美元大漲，特朗普交易概念隨之興起，這與今年 11 月大選後的情況類似。這是八年前的另一次市場回響：在股市中，銀行股是上漲最快的股票之一，原因是人們預期監管負擔會減輕，而小盤股則因對降低稅收和投資相關政策承諾的樂觀情緒而躍升。從更廣泛的角度看，這些舉措表明投資者對特朗普政府的信心。

股市上漲歸功於特朗普？

無論誰入主白宮，市場都傾向於長期上漲，總統與股票整體表現之間的聯系似乎並不緊密。 

在拜登執政期間，標准普爾500指數的回報率有望好於特朗普第一任期的表現。盡管特朗普希望將股市牛市的功勞歸於自己，但美股的上漲勢頭早在他2016年當選之前就已形成。2008 年金融危機爆發後，美聯儲轉入救市模式，幫助維持了長期的經濟擴張。拜登擔任總統期間，股市持續繁榮，美國最大的上市公司在大流行病封鎖期間領漲，人工智能熱潮也推動了近期的股市大漲。

今年，股票和國債收益率开始攀升的時間比特朗普在博彩市場的勝率上升的時間早了幾個月。經濟比預期更具韌性推動了這一攀升。

特朗普交易能持續多久？

很難說。2016 年大選的勢頭在幾個月後开始減弱。在 2020 年舉行下一屆總統投票時，特朗普的一系列交易--美元走強、國債收益率上升以及銀行股和小盤股表現優異--在很大程度上由於疫情的幹擾而被削減或逆轉。 

與八年前相比，今天的經濟和市場正處於一個更加成熟的階段。標普 500 指數的市盈率為 26 倍，比 2016 年高出 35%。這為估值驅動的新一輪反彈留下了很小的空間，也提高了特朗普政策（如減稅）提高企業利潤的門檻。

更重要的是，減稅而不相應削減支出有可能導致通脹回升，這可能迫使美聯儲重新考慮繼續降息的計劃。近期國債收益率的搖擺不定就反映了其中的一些擔憂。

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