中國風險投資行業之殤：私企被“扼殺” 創業精神已消亡

中國曾是僅次於美國的全球最佳風險投資目的地。阿裏巴巴和騰訊等公司利用快速的經濟增長和移動互聯網的興起，成為全球重要的科技公司。

然而，曾經給中國經濟騰飛做出巨大貢獻的創投行業的環境發生了翻天覆地的變化。

據數據提供商IT Juzi稱，2018年，在風險投資的鼎盛時期，中國有51302家初創企業成立。到2023年，這一數字驟降至1202家，而今年的數字有望更低。

一位北京的高管在談及對高風險初創公司的私人投資業務時說，中國曾是僅次於美國的全球最佳風險投資目的地，一位北京的高管在談及對高風險初創公司的私人投資業務時表示，

整個行業就這樣在我們眼前消亡了，企業家精神已死，這讓人感到非常悲哀。

倫敦經濟學院（London School of Economics）副教授金克宇（Keyu Jin）說，該行業 “對刺激中國的創業活力至關重要”。

她警告說：全球投資的外流和中國企業估值的大幅下降將影響中國的創新動力。

該行業的危機在一定程度上反映了中國經濟的放緩，中國經濟受到了疫情、房地產泡沫破裂和股市停滯的衝擊。隨着雙邊緊張局勢的加劇，美國投資者也在很大程度上撤出了中國。

此外，中國政府的一些決定極大地改變了中國私營企業的生存環境，包括打擊被視為壟斷或不符合價值觀的科技公司，以及繼續在商界掀起波瀾的反腐運動。

英國《金融時報》採訪了11家風險投資公司的高管，包括國營和私營基金的高管，以及行業專家、學者和企業家。大多數人都不愿透露身份，因為他們無權代表自己的投資者發言，但他們都描繪了一幅慘淡的景象：在高峯時期，這裏曾是世界上最具活力、最殘酷的創始人市場。

一位業內人士表示，五年前，風險投資和私募股權投資人是宇宙的主宰。他們是中國最樂觀的人，現在他們很沮喪。你再也看不到他們了。

阿裏巴巴的創始人馬雲和騰訊的創始人馬化騰（兩家公司並無關聯）激勵了一代中國企業家，他們都希望通過將自己的公司上市來賺取財富。

到 2020 年最後一個季度，兩家公司的總市值達到1.5萬億美元。

2020 年 11 月，中國政府取消了阿裏巴巴旗下金融科技公司螞蟻金服集團的首次公开募股（IPO），就在其股票开始交易的前兩天，這一夢想开始破滅。

馬雲被當局帶走接受所謂的 “監管談話”，拉开了對科技行業更廣泛打壓的序幕，凸顯了在中國投資的不可預測性。

從那時起，一代敢於冒險的創業者所懷有的樂觀情緒被系統性地消磨殆盡。“上海的一位連續創業者說："沒有充分的理由去創辦一家公司。“我們為什么要冒險？我們已經經歷了五年的初創期失敗。

初創企業融資變得困難

許多初創公司向投資者融資的前提是，如果公司在某一日期之前沒有在股票市場上市或被收購，他們將回購這些股份。

許多初創公司曾向投資者出售股份，承諾如果沒有在規定日期上市或被收購，將回購這些股份。

此外，風險投資公司必須向國家解釋他們的公司為何失敗，以及為何損失了國家的錢。

《財新》在8月報道，自2023年以來，國家領先的國有風險投資公司——深圳資本集團已提起41起訴訟，其中35起針對那些在規定日期未能上市並未回購股份的公司。

行業高管表示，雖然這種回購條款多年來一直很常見，特別是在人民幣基金中，但由於總有足夠的成功案例來抵消失敗，因此很少被執行。

新成立的初創公司面臨更苛刻的條件。兩位來自人民幣基金的高管表示，LP（業內稱為有限合夥人）主要為地方政府的情況下，僅僅讓公司承擔回購股份的責任已經不夠；創始人必須對債務承擔個人責任。

“一位高管表示，我們要求創始人將他們的房子和車子抵押。在這個市場上，這是強制性的。”這些嚴格的要求意味着基金不得不拒絕良好的投資——包括一家有強勁增長和客戶的盈利公司——因為創始人拒絕對貸款承擔個人責任。

另一位投資於早期初創公司的國有基金高管表示，他們已开始檢查創始人的資產，包括銀行存款和房產，以確保他們有能力回購股份。

對於哪些關閉公司並離开中國的創始人。為了解決這個問題，該國有公司的高管表示，擁有美國國籍的創始人在籤署融資協議時必須交出公司印章——這種印章在中國廣泛用於認證文件——這意味着如果老板逃跑，投資者可以接管。

多項數據顯示，中國的私營部門近年來正逐漸失去對國有企業的市場份額。三位風險投資高管估計，國有基金目前佔市場資本的約80%。

本文來源：英國金融時報（Financial Times），由幣海財經編譯。

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