貨幣政策並不能起到帶動整體經濟的作用

央行行長潘功勝在陸家嘴論壇上的講話，透露給市場的意思說，央行給的量（寬松的規模）已經夠了，資金空轉的問題是金融機構（非銀機構）套利造成的。潘行長的講話，市場顯然是不滿意的，市場的主流觀點，包括海外的財經媒體，都是希望看到央行能放大招，至少是降息，顯然，這個預期落空了。

那么，央行為何不大幅降息？潘行長說的也沒有錯，M2都300萬億了，再降息沒有用，貨幣流不動，流不到實體經濟。之所以村裏發退金令，就是很多央企和國企，手裏的錢以及低息貸款來的錢，都拿去存結構性存款，或加入保險公司以及中小銀行一起去搶購中長期國債了。

潘行長警告說，不要炒中長期國債，否則會落得像硅谷銀行那樣的下場。這些中小銀行和金融機構為啥买國債？因為國債安全且利息好賺，對於小銀行來說，老百姓不斷增加存款，就是在增加銀行的負債，銀行是要付利息的。而居民和企業都不借款，貸款人的消失，等於銀行沒有收入了。國債多安全，用人家的錢躺賺利息，而且大不了賣給央行。他們認為潘行長只是在嚇唬人，當下的中國國債是不可能像美國那樣貶值的。美國硅谷銀行暴雷是因為美國抗通脹迅速加息導致的。現在CPI都在0附近，是通縮不是通脹，沒有加息的空間，這樣的國情，國債怎么可能下跌呢？

大家都搶着买國債，當然殖利率就跌了，也就是說長期的利率下降了。健康的金融體系是長債利率高於短債，長期利率高於短期利率，這不難理解，你借的時間長，利息率相應要高一點。現在長期都被一度幹到了2.5%，這等於倒逼央行將短期的利率下調。否則長短就倒掛了。

從M2貨幣供應量的角度，換算成美元，中國的貨幣供應量是美國的兩倍，但是GDP和美國比是0.6：1。這么看是貨幣多了。有人說，中國的出口美國的商品那么便宜，半賣半送來賺美元順差，這樣的匯率是不對的，人民幣有升值預期。確實，連美國政府心裏都這么認為，要不他們怎么會反中國的產品的傾銷呢？但是，他們這次沒有把重點放在「中國操縱匯率」上，他們認為之所以如此，是中國產能過剩，政府補貼過多造成的。因為他們也知道，現在中國亞洲貨幣疲弱，是美國主動加息導致的。

那么，中國會讓人民幣升值么？不會的。中國政府長期以來，一直不變的，都是重商主義思路。也就是，中國政府把國家當公司來運營，外貿成功，簡單來說出口賺到了外匯，賺到了更多的美元，而進口多了就像虧了一樣。以前這樣情有可原，畢竟中國市場需要購买歐美，日本的技術和商品，以及石油。但是，現在高新尖的東西，比如AI芯片，西方已經給你限制了。你也买不到好東西了。但是，中國的人民幣走出去，卻又踢到了鐵板。主要原因是人民幣是管制貨幣，大宗商品都是按照美元等硬通貨定價的，第二原因是，人民幣在與美元，英鎊競爭中，息差嚴重，人家最終會選擇升值的黃金，或者高利息的美元英鎊，就算是俄羅斯，在他們的莫斯科交易所被制裁後，他們也怕人民幣被制裁，也是拋掉手裏的人民幣。人民幣在他們手裏，最終都是換美元用的。

於是，中國政府還是要賺外匯，越補貼出口企業，企業當然越會去生產，產能不過剩才怪，有的不良商家騙補貼到什么程度？就算，自己的產品出海，被扔到海裏都能賺。

這說明，還真的不是你的經濟好，商品有競爭力，海外需求旺盛，就會一定導致你的人民幣有升值的預期。相反，當人家看出來你的經濟有潛在的隱患，資產和商品可能存在巨大的泡沫，而海外美元有較高的收益，所以選擇換美元避險。

第一季度，美國從中國的進口猛增，其實正好遇到了美國商品庫存周期的主動補庫的階段，第二季已經下降了，接下來的第三季估計需求要降。而且，如果美國11月大選川普勝選，他是要加徵關稅的，出口更加不樂觀。

背景講完了。接下來人民幣會怎樣？

我感覺是對內升值，對外貶值。對內升值，是因為老百姓和企業在調整資產負債表，不投資，不消費，不借錢，存定期买國債造成的，是在戳破商品和資產的泡沫，錢的購买力增強了。

對外貶值，很明顯是因為中國經濟上升乏力，對西方出口額預期下降，人民幣降息刺激經濟，而美元還沒有進入降息周期，至少一年內都是在高息階段。

而且，央行沒有一次性把利率降到合適的位置，或讓人民幣兌美元貶到合適的位置，就會讓外資持續看空，做空人民幣。這次外貿數據，中美有2400美元左右的統計差，說明很多中國企業很多賣了東西到美國後，還沒有及時到央行結匯，換成人民幣。不結匯為啥？因為美元對人民幣有升值的預期。賺了美元，企業沒有拿回來或者換成人民幣，錢還在美國的銀行账戶，這其實是資本外逃。

央行現在也保外匯，保外匯是要和做空人民幣的對手盤交易，這是要燒外匯儲備的。3萬億外匯儲備去掉很大一部分的借債（外來投資），只剩下的據說只有3千億美元（還有其他的貨幣），能夠拿出來保匯率的美元也不多。

降息，央行就要出手保外匯，保外匯就要燒外儲，好難！不降息，貸款少存款多，銀行壓力山大。中國政府是篤信凱恩斯主義的，堅信降息可以刺激經濟，可以帶動消費和投資。畢竟，沒有好的經濟，企業和居民收入低，政府稅收就少了，如今土地財政收入已經在大幅減少了，沒錢，體制裏的人誰來喂養。

對於底層老百姓也只能勤快一點，保守好自己的資產，少消費，調整資產負債表，挺過這段艱難的時間，就好了。其實，真的政府把那么的M2灌入了實體經濟，流進了M1，窮人的日子恐怕更苦。那將是物價飛漲，沒有錢的人更沒有機會了。

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