鮑師傅暗示九月降息，美股上漲，日元暴漲

2024-08-02 00:08:04

這次的FOMC會議，美聯儲將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%至5.5%之間不變。美聯儲主席鮑威爾稱，「降息最早可能在下次會議，即9月會議上發生」。

CME的“美聯儲觀察”顯示，美聯儲9月降息25個基點的概率為90.5%，降息50個基點的概率為9.5%。一些交易員們認為，美聯儲今年會降息70個基點，此前預計降息空間為64個基點。

但是，對於今年的降息時機和步伐，鮑威爾還是很謹慎地表示，這一切都將取決於經濟狀況，而他不想給出具體的前瞻性指引。他說，「考慮到經濟形勢，可以想象出現零次降息到多次降息的不同情景。」

美聯儲非常關心的就業市場數據。最新公布兩個。一個是，勞工統計局7月30日發布的，6 月職位空缺數818.4 萬個，較 5 月修正後的 823 萬個有所下滑，但還是超了預期；一個是美國ADP研究機構31日公布的“小非農”：7月ADP就業人數增加12.2萬人預估為增加15萬人，顯示經濟趨向走弱。

大家還可以參考一下，今天晚間即將公布的，7月27日當周首次申請失業救濟人數；7月Markit制造業PMI終值；7月ISM制造業指數。

市場基本認為這次利率決議基本上符合預期，是美聯儲向市場，釋放了鴿派的綠燈信號。

昨晚的美股市場的表現多是樂觀。標普500、納指創五個月最大漲幅，英偉達飆升近13%；大宗商品期貨市場情況，WTI9月原油期貨結算價收漲4.26%；布倫特10月原油期貨結算價收漲3.39%，COMEX黃金期貨漲1.69%，COMEX白銀期貨漲1.98%。

美債和日元大漲，美國10年期國債收益率跌約6.4個基點，刷新日低至接近4.07%的水平。美元兌日元跌幅重新擴大至1.99%，刷新日低至150日元下方。

關於日元升值

日元大漲，除了美聯儲暗示九月降息的因素外，還有一個因素是，日本央行既加息又縮表。

7月31日周三，日本央行宣布最新利率決議，宣布加息15個基點，將政策利率上調至0.15%-0.25%，每季購債縮減4000億日元。日本央行行長植田和男還警告式地“放鷹”：加息若經濟和通脹支持將繼續加息，0.5%不是特定利率上限。

日央行這次加息與上次有所不同。上次，日本央行在加息地同時在擴表，再購債，抵消了一部分加息的對市場的衝擊。

我之前在《美聯儲抗通脹的三大敵人》中提到，日本央行的寬松政策，導致日元的借貸成本低，大量的日元被換成美元，流入美國市場，直接造成美國的通脹難於下降。

我們知道，美國通脹的因素是美元流動性泛濫。美聯儲打通脹的方式是加息且縮表，吸收過剩的美元流動性，就像丟海綿吸掉過多的水。這種吸水會把周圍更遠處的水，也吸過來，也就是境外美元也會回流。

當美聯儲加息，美元和其他貨幣的息差增加，比如日元。我們日元幾十年零利率甚至負利率，基本上沒有利息，就是貸款1%左右，而美元從升息到維持高息，現在是5%，和日元的息差4%以上。也就是說，你把日元換美元，躺賺4%。

大量日本投資者借日元換美元來做套息交易。日元美元是硬通貨，沒有類似中國的貨幣管制。大量的日元被換成了美元，購买美元資產，美債，美股。我們看到在過去兩三年，這些資產有了很好的成長，而且日元兌美元匯率在此期間是下跌的。這樣的操作的投資者，等於賺了利率差又賺了匯率差。如果他們买了英偉達等科技股，那賺得就盆滿鉢滿了。

現在的形勢變化了。美聯儲幾乎確定在9月降息，日央行加息且縮表，而且他們的央行行長還警告下次加息的可能，也就是說，過去賺息差的好日子快到頭了。美日息差在減少，日元流動性趨緊，匯率，利率趨勢都要反向了。那些借出的日元，要抓緊還回去了。

對於世界最大的兩個央行的決定，市場重新定價，於是日元大漲。而受日元走強拖累，日本東證指數一度下跌3.9%，創2020年4月以來最大盤中跌幅，所有板塊均下挫。今早，日元兌美元上漲0.4%至149.55，創3月以來最高水平。

不僅兌美元上漲，這段時間，日元兌人民幣的匯率也是上漲的，主要原因中國已多次降息，日元已經加息兩次；還有一個是人民幣和美元保持了相對穩定的特殊關系。

811匯改後，人民幣雖然不再以美元為錨，但也參考”一籃子貨幣進行「有管理的浮動」，在保持相對穩定關系的基礎上參與了國際浮動。在各種人民幣匯率指數中美元佔比最高的要到46.85%。而且中國的「有管理浮動制度」是通過對中間價的管理實現的。根據中國外匯交易中心公告，唯有美元的中間價是在做市商的報價上加權平均產生的，除去港幣外的其他貨幣，包括歐元，只是用做市商報價的均值。

而，日元是自由浮動的。簡單的說，美元貶值，日元升值，人民幣會升值，但是升值幅度被“管理”了，因此低於日元升值的幅度。因為美元的因素，日元對人民幣的匯率也受到了一定的影響。