中國量化機構分化 交易中國大盤股的量化基金大多毫發無傷

在今年中國股市震蕩中，有一批押注中國大盤股的量化系統交易者基本毫發無傷，在證監會的時間段內禁止賣出和相對嚴格的監管條件下，此類情況已實屬不易。

投資中國農業銀行等股票的基金經受住了中國股市風暴，在避險需求和國有資金买盤推動下，藍籌股公司跑贏大盤，彭博匯編的一項對中國大盤股進行多空押注的投資組合，今年以來上漲了約15%，今年1月份創出2014年以來最佳月度表現。

而對小盤股的量化交易員來說，情況迴然不同，他們處在市場下跌的風暴眼中，即使從2月初的低點有所反彈，但小盤股中證2000指數今年仍下跌約16%，而大盤股滬深300指數已轉漲。

Rayliant Global Advisors Ltd.（這家總部位於香港的公司管理着約200億美元資產，其中包括30億美元中國內地股票。）的創始人JasonHsu表示：

“與小盤股相比，大盤股表現非常非常好——這可能是最大的表現差異。”

大小盤股回報率的分化凸顯出，在今年前五周中國股市下跌期間，小盤股策略遭受的打擊首當其衝。小盤股基金在2023年的出色表現之後頗為盛行，但在市場突然轉向時被打的措手不及有大量敞口的量化產品進一步減倉。

監管機構實施了一系列限制，包括开收盤時段限制淨賣出交易、限制槓杆以及加大對交易策略的監管等。上海和深圳證交所甚至採取了罕見措施，對一家大型量化對衝基金採取限制交易措施，因此前該基金一分鐘內拋售數十億元人民幣的股票。

華泰柏瑞基金負責管理量化資產組合的HangingTian表示事實上，市場小盤、微盤股的風險敞口過大，主要影響在這個領域有重大敞口的短线量化策略。

就中大盤股來說，華泰柏瑞基金部署價值、質量等基本面因素。Tian在電郵中表示，與此同時，其小盤股投資組合專注於短期技術信號，這在受投資者行為驅動且分析覆蓋很少的細分市場中效果更好。

按美元計，在美上市的RAYLIANT QUANTAMENTAICHINA今年已比滬深300指數表現高出2個百分點。一位因信息未公开而不愿具名的知情人士稱，量化巨頭AQR CapitaManagement旗下交易中大盤股的中國A股資產組合今年也上漲。荷寶旗下一只專注於低波動中國股票的基金今年表現出色，上漲5%。

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