順我者昌 逆我者亡？我們應該如何看待周期？

所謂周期，順我者昌逆我者亡。

幣圈可能是對周期最關注的一群人，幾乎每一個人都會討論「牛熊周期」這個詞。但如果問周期是什么，周期從何而來卻很少有人去思考過。大多數人只是依靠機械指標（如 BTC 價格）或者直覺來判斷市場。

因此暴跌之下，熊市周期來了的言論自然就甚囂塵上。

同樣是機構大舉买入比特幣，市場行情好的時候，大家討論的是機構會帶來「永恆牛市」。現在市場不好了，話題就變成了「機構是如何明牌被割的」。

所以，我們應該做的事是認真的思考 —— 牛熊周期到底是什么？周期能否被預測，以及我們應該如何面對周期。

周期是抽象的現實

周期是抽象的現實，它是對過去一段時間發生的事情進行的總結和歸納。因為同樣的事情不斷地發生，經濟學家從當中發現了規律。然後發現迄今為止發現的事情似乎都能貼合這個規律，就有了「周期」這個概念。

1860 年，經濟學家朱格拉第一次在文章中提出了「朱格拉周期」這個概念。在他之後，另一位經濟學家熊彼特對這個概念進行了完善。提出了朱格拉周期的四個重要組成部分：擴張、危機、衰退和復蘇。

這是大多數人所熟知的資本市場周期，也就是股市的牛熊周期。

朱格拉周期近乎完美的描繪了 20 世紀的美國經濟，1970 年經濟衰退、1980 年經濟衰退、1990 年經濟衰退、2000 年經濟衰退、2008 年經濟衰退。

但有趣的是，到了 21 世紀，朱格拉周期變得越來越不明顯。

就拿中國為例，每一個十年中國都在以世界無法想象的方式去對抗周期。2008 年中國成為基建狂魔，开啓了逆周期的調節，時至今日我們都在這場基建中受益。

那個時候我們講拉動經濟的三駕馬車是投資、出口和消費。我們完成了全世界都不敢想象的逆周期調節，維持了社會的穩定，美國經濟大蕭條那種餓殍滿地的事情並沒有在中國出現。

再一個十年，便是疫情疊加朱格拉周期的尾端。這一次拉動經濟的是經濟內循環，是路上越來越多的新能源汽車、越來越密集的 5G 基站。

這裏我想講的其實是，周期並不是一成不變的，也並沒有我們想的那么可怕。雖然從更宏觀的角度，周期依然在發揮着它的規律。過去的三十年，我們已經向世界證明，面對周期我們並不是毫無辦法。

幣圈的周期從何而來

為什么朱格拉周期完美的概括了上個世紀的美國經濟，卻沒辦法解釋這十年來的美股長牛？

往更抽象的角度來講，是因為生產力的邏輯變了。上個世紀的世界經濟脫不开工業的邏輯，想要擴大生產規模就一定要增加投資、增加庫存，當大家都這么做的時候商品的價格必然就會下降、投資縮減，完成一個周期。

而互聯網的邏輯卻並不相同，互聯網的邊際成本遞減遠優於工業，並且不存在庫存的概念。所以互聯網公司擴大生產的方式和以前的工業時代非常的不一樣。

互聯網和全球化為這個世界注入了兩個最重要的變量。互聯網讓生產要素的流通更快，頭部互聯網公司的人均產值遠遠超過工業企業。同時全球化讓世界聯系越來越緊密，每一個國家都不再獨自面對周期。

我們前面說過周期是對過去一段時間發生的事情的抽象和總結。因此當經濟的變量發生了變化，描述經濟活動的周期自然會發生變化。

幸運的是，區塊鏈就是那個會讓商業邏輯發生變化的新技術。從信息互聯網到價值互聯網這句話聽起來很抽象，但卻意味深長。基於此，我認為「四年牛熊」的周期描述並不適用於區塊鏈。

真正影響區塊鏈周期的應該是「技術成熟度曲线」。這個曲线 1995 年由美國的一家咨詢公司提出，總結了新技術發展過程中的幾個核心階段。

技術成熟度曲线將新技術的成熟和應用分為五個階段：科技誕生的促動期、過高期望的峯值期、泡沫破滅的底谷期、穩步爬升的光明期和實質生產的高原期。幾乎所有的新技術都必須要經歷這幾個階段。

對應到幣圈，2017 年的牛市其實就是過高期望的峯值期。區塊鏈講了一個又一個巨大而誘人的故事，市場情緒高漲，大家仿佛看到了新世界在招手。但實際上，當時的區塊鏈什么都做不了 —— 所以泡沫很快的破滅了。

大家开始懷疑，區塊鏈究竟能做什么？它除了是一個金融資產之外，還是什么東西？我就在整個行業都陷入自我懷疑的熊市末尾入圈的。大家都在迷茫當中，不知道區塊鏈可以做什么，也不知道未來發展的方向應該在哪裏。

後來 DeFi 起來了，NFT 火了，市場似乎突然就有了信心 —— 原來區塊鏈能做的事情這么多。

熊市擠掉了這個行業的泡沫，也擠走了行業裏那些不堅定和投機的人。是那些認真在推動技術發展砥礪前行的人推動了這個牛市。

2021 年，我們在期待什么

所以 2021 年，尤其是在暴跌之後我們究竟應該期待什么？

我覺得有兩件事情是最值得期待的，一件是區塊鏈的敘事越來越小（也越來越靠近落地），另一件則是基礎設施和產品的完善。

2017 年的牛市，我們在討論那些看起來偉大的「區塊鏈革命」。但很快大家會發現，這些故事就像鏡花水月可望而不可及。但到了 2021 年，我們在討論「Layer 2」，在認真的思考出圈這件「小事」。

我問過一些經歷過牛熊的朋友怎么看這個問題。他們很多人給了我同樣的答復，持有該持有的標的，繼續做該做的事情。或許這些認真做事情的人和團隊並沒有太大的聲量，但正是他們不斷地努力在推動着整個行業的發展。

第二件事，則是隨着基礎設施的完善，區塊鏈的底層越來越完善，同時應用門檻正在變得越來越低。

我最喜歡講的 Nervos，他們用了三年的時間埋頭從底層开始一點點做，終於把公鏈底層打磨的差不多了。而基於 Nervos，像是「Unipass」和「金色傳說」這些低門檻的出圈產品也終於上线。

在其他領域我們也同樣看到了類似的趨勢，DeFi + Layer 2 我們有了不同方向的 Layer2.finance 和路印錢包，NFT 有了 Flow 和 NBA Topshot。我們期待了很久的證券型代幣 ST 也終於有了 Republic Note 這樣的先行者。

2017 年我們吹了很多牛，2021 年我們在把他們一點點的實現。很多以前我們沒有搞明白的邏輯，我們在一點點的理清楚。

這些趨勢和信號都在告訴我們，區塊鏈離技術成熟和商用越來越近。區塊鏈終將通過商用走進千家萬戶，而這一天越來越近了。

寫在最後：尊重周期，無需畏懼

在《價值》中高瓴資本的創始人寫到：「真正的投資，有且只有一條標准，那就是是否在創造真正的價值，這個價值是否有益於社會的整體繁榮。」

虧錢我同樣難受，但我並不會因為暴跌而失去信仰。

信仰必須要來源於邏輯和獨立的判斷。我們真正應該做的事是在時間的漫漫長河中找到自己的位置，與偉大格局觀者同行，為這個世界創造更多的價值。

我們尊重周期，但沒有必要畏懼周期。

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