DYDX 暴漲背後的邏輯代幣定位升級解鎖新收益可能

從現在起，DYDX 質押群體將分享 100% 的協議收入

OKX 行情顯示，去中心化衍生品協議（現在或許該叫網絡了） dYdX （DYDX）今日大幅攀升，最高一度突破 4.1 USDT，截至發文暫報 3.94 USDT， 24 小時漲幅 15.66% 。

推動 DYDX 本輪暴漲的關鍵性事件並不難找。

11 月 13 日晚間，關於啓動所有交易市場的 dYdX Chain 治理提案 #1 順利通過，這意味着 dYdX Chain 已過度至 Beta 階段，交易功能正式於 dYdX Chain 激活。換句話說，dYdX 預熱了近一年之久的 v4 版本已成功落地，用戶已可在 v4 市場上自由交易。

作為 dYdX 路线圖中的關鍵節點，v4 落地無疑是市場預期已久的一大利好，不過，本次升級究竟能夠為 DYDX 代幣帶來多大的新勢能，市場仍然一個更為直觀的解析。

今年 6 月，dYdX 官宣了關於 v4 版本最重要的一則公告 —— 將從以太坊生態轉移至  Cosmos  生態，基於 Cosmos SDK 开發作為 v4 版本基礎的 dYdX Chain。

這一轉型的最大意義在於，DYDX 在定位上實現了升級。

原本，以太坊之上 ERC-20 版本的 DYDX（為了區分，接下來叫作 ethDYDX ）僅具有對 v3 版本協議治理效用，但卻無法分享協議收入；而隨着 dYdX Chain 的啓動，ethDYDX 橋接進來後 1: 1 映射而出的 DYDX 將成為 dYdX Chain 這條 Layer 1 的原生代幣，從而為 DYDX 解鎖了治理之外的更多新效用。

根據 dYdX 基金會的表述，在 dYdX Chain 上，協議收取的所有費用（包括以 USDC 計價的交易手續費，以 DYDX 計價或 USDC 計價時交易的 gas 費）都將分配給所有參與 DYDX 質押的對象，包括驗證者（Validators）和質押者（Stakers）。

注意，是 100% 的費用收入均會流向 DYDX 質押群體，且收入構成除了具有一定波動性之外的 DYDX，還包括穩定幣 USDC。

值得一提的是，根據 dYdX 創始人  Antonio Juliano 的說法，為了保持 dYdX Chain 始終由社區所控制，dYdX 开發母公司 dYdX Trading 及其員工均不會參與 DYDX 的質押。

大概兩周之前，dYdX Chain 完成了主網創世，隨即也激活了 DYDX 鏈上質押。

鏈上數據顯示，截至發文已有約 3.5 億枚 ethDYDX 完成了向 dYdX Chain 的遷移，已質押的 DYDX 數量則已接近 1000 萬枚。

不過，由於 dYdX Chain 上的交易功能剛剛激活，整體交易量暫時仍然較低，過去 24 小時僅有 609 筆交易，未平倉合約僅有約 1 萬美元，總交易量也只有 3 萬美元。基於該數據計算，當前 DYDX 質押實際可分享的收入暫時可忽略不計，或許也正是由於這個原因，目前 dYdX 的官方質押界面暫時並未給出 DYDX 的質押預期收益（APR）。

那么，若 dYdX v4 逐漸跑出規模，DYDX 預計可以獲得多高的收益水平呢？理論上來看，該數據會與 DYDX 的整體質押率，以及 v4 市場的實際交易量直接掛鉤。Crypto 對衝基金 Ouroboros Capital 曾通過計算給出過 20% 的 APR 預測，但這也僅是一家之言，具體情況如何還需等待後續的事實驗證。

總而言之，v4 版本的落地讓 DYDX 的代幣定位實現了升級，為其解鎖了全新的收益可能性，從而改善了市場對於該代幣的價值預期。

最後想要強調的是，本文內容僅為對 dYdX 近期動態的邏輯分析，並不涉及投資建議。從風險層面，一是 DYDX 即將在 12 月迎來大額解鎖，二是 dYdX 轉向 Cosmos 生態後也會面臨一定的流動性擴充難題（相較於以太坊生態而言），這或許會直接影響 v4 版本的市場表現，因此還請大家在操作之前慎重考慮，DYOR.

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