固定收益類RWA：Web3時代下的穩健投資選擇

2023-08-09 00:08:29

RWA（Risk-Weighted Assets）這個名詞對許多人來說可能有些晦澀，涉及美債RWA、地產RWA，甚至包括碳信用積分等，市場上對RWA的細分也是五花八門。V客團隊最近進行了對幾十個RWA項目的研究，旨在尋找其中的財富密碼。根據調研結果，我們將RWA分為以下三大類：固定收益類（國債、私人信貸）、權益證明類（股權、碳信用積分）和實物商品類（房產、藏品、大宗商品）。

雖然有這么多分類，但在格局上，固收類RWA協議佔據主導地位，大家爭相湧入固定收益這塊蛋糕。而其他兩類不是不香，而是個人都知道這些領域存在繞不开的問題，進入其中就如嚼硌牙般艱難。那么具體是怎么回事呢？

我們先來看看權益類RWA。股票上鏈聽起來很有吸引力，交易需求肯定存在，但首先會受限於法律等問題。獨立實體持有美股再賣給散戶，SEC八成會起訴你沒有進行KYC和AML（了解客戶和反洗錢）的程序。類似BackedFi等項目雖然能夠實現24小時美股交易，但很可能成為套利者的天堂。而套利者賺的往往是普通散戶的錢，解決不了套利者問題的協議自然也不會受到大家的青睞。

其次，像大宗商品這種實物類RWA，溯源確權、定價和驗證上鏈過程相當繁瑣。項目方自己尋找資產、封裝資產的流程過長，可能會導致較大的成本消耗。目前來看，這是一種純粹的虧本买賣，讓人不得不咋舌。

相比之下，MakerDAO引入國債卻成為一大亮點。近幾個月裏，它已經為協議帶來了千萬美元的收入。固定收益類RWA的優勢在於快速交易和產品豐富。而且，RWA的增長已經得到廣泛共識，市場上項目衆多，而固收類的確定性發展也是最高的。所以，MakerDAO這類固定收益類RWA無疑是真金白銀的好生意。

從現實角度出發，固定收益類RWA在當前市場上佔據着重要地位。在熊市來襲時，以往主打高回報率的DeFi收益表現不如人意。DeFi的優勢已蕩然無存，投資者紛紛尋求無風險收益率，而債券作為風險較低的避險資產和固定收益投資品種備受追捧。特別是美國國債利率通常被公認為市場上的無風險利率。國債類RWA的活躍貸款量一直在增加，截至7月19日，一共高達6億美元。而MakerDAO則是該領域的典範，成功引入國債後使整個協議的收入大幅增加。

另外，Matrixport推出的STBT（Stable Bond Token）也是一種創新型鏈上國債產品，為投資者提供了獲得美債收益的新選擇。用戶以USDC購买STBT後，發行方Matrixport會將等值法幣購买美國短期國債或進行逆回購。國債的利息通過Rebase機制自動分配給STBT持有者，充分利用了區塊鏈技術的優勢。

另一個值得關注的項目是Ondo Finance，它引入了企業債券。Ondo Finance推出了三只代幣化的美債和公司債基金，涵蓋了不同類型的債券，收益率從4.65%至8.02%不等，相對固定收益產品具有吸引力。投資者可以通過持有智能合約代幣獲得基金份額，實現簡單的鏈上轉讓。這種與傳統基金公司合作的模式既提供了區塊鏈資產的創新思路，也保證了投資的安全性，可能成為機構投資者獲益區塊鏈技術的新途徑之一。