SVB導致的信貸收縮相當於加息25基點

TS Lombard的策略師Steven Blitz指出，目前的負債結構以及儲備金與存款的低比率已經釋放出關鍵信號（通常發生在銀行倒閉時），表明銀行將限額信貸以加強資產負債表的管理。

經濟衰退無可避免，所謂的“信貸限額”其實是由擴轉縮。

根據Blitz的說法，SVB這樣的事件及其對銀行信貸活動的連鎖影響，只不過是把信貸收縮的時間提前了。

高盛似乎也持相同觀點，因為其降低了GDP增長的預測，認為壓力不斷增加可能導致小型銀行在貸款方面變得更加保守，以在儲戶提款時保證流動性。而貸款標准的收緊可能會影響到貸款總需求。

據Manuel Abecasis和David Mericle表示，中小型銀行在美國經濟中發揮着重要作用。資產少於2500億美元的銀行提供了美國50%的商業和工業貸款，60%的住宅房地產貸款，80%的商業房地產貸款和45%的消費者貸款。

高盛採取了兩種計算方法，一種是基於更加保守的風險承擔制度對貸款拖累的基本會計原理，另一種是將高盛金融條件指數的變動與銀行放貸標准聯系起來，並推導出經濟增速。高盛得出的結論是，信貸收縮導致2023年四季度GDP同比增速下降0.3%-1.2%。

好消息是，銀行貸款標准在過去幾個季度本來就已經大幅收緊，達到了只有經濟衰退時期才有水平，大概率是因為銀行風險部門普遍擔憂金融市場蕭條。

這一點很重要，因為這意味着貸款標准是繼續緊縮而非开始緊縮，這也是為什么SVB事件看起來對貸款標准影響不大。不過，這種貸款限制的滯後效應還未真正顯現出來。

最後，高盛解釋說，這種水平的貸款標准收緊相當於額外加息25個基點，這也是除了銀行系統風險及金融穩定性壓力之外，另一個導致市場對美聯儲加息預期降溫的原因。

鄭重聲明：本文版權歸原作者所有，轉載文章僅為傳播信息之目的，不構成任何投資建議，如有侵權行為，請第一時間聯絡我們修改或刪除，多謝。