比特幣頹勢何時休？且看監管破冰與宏觀改善

作者： Bitfinex Alpha

編譯：Tim，PANews

比特幣在2025年第一季度的表現創下近十年最差紀錄，盡管年初價格一度飆升至109590美元的歷史新高，但季度收盤仍錄得近11%的跌幅。市場最初對特朗普可能勝選及推行親加密貨幣政策的樂觀預期，隨着實質性監管改革遲遲未落地，迅速演變為教科書般的"賣出事實"行情。自歷史高點以來，比特幣最低跌至77041美元，最大回撤近29%，此後主要在78000至88000美元的交易區間內震蕩。

然而，市場結構仍對比特幣有利。盡管加密貨幣總市值大幅下跌，但比特幣的主導地位已攀升至61%以上，這表明在宏觀不確定性加劇的環境下，資金正從風險更高的山寨幣輪動至比特幣。以太坊、Solana等山寨幣較周期高點已下跌35%-50%，這進一步強化了比特幣作為加密市場“儲備資產”的地位。

隨着第二季度的开啓，市場價格走勢仍高度依賴宏觀經濟信號的指引，美聯儲政策動向及ETF資金流動情況將繼續主導市場方向。盡管當前投資者恐慌性拋售的跡象已有所緩解，但在流動性持續緊縮的環境下，市場若要形成趨勢性突破，仍需等待具有足夠影響力的催化劑事件出現。

從宏觀經濟形勢來看，美國經濟的某些領域正顯現出韌性，例如貿易逆差收窄和耐用品支出增加，但這些亮點被更深層次的結構性隱憂所掩蓋。受新關稅政策推高進口成本等因素推動，通貨膨脹的加速超出預期。2月份核心通脹率環比上漲0.4%，創下一年多來最大月度漲幅，而消費者預期顯示通脹可能在較長時間內持續處於高位。

個人可支配收入、支出與儲蓄

與此同時，經濟增長正在放緩。扣除政府支出後，實際收入增長依然疲軟，而作為關鍵經濟驅動力的服務業支出已开始萎縮。消費者信心持續下滑，美國經濟咨商會消費者信心指數跌至兩年低點，更多美國人預期失業率將會上升。這些趨勢表明家庭的謹慎情緒正在加劇，具體表現為個人儲蓄率持續攀升。

貿易政策仍是當前的核心壓力點。近期關稅上調以及市場對四、五月可能出臺進一步措施的預期，正促使企業和消費者調整行為模式，包括提前採購、推遲投資或縮減招聘規模。盡管二月貿易逆差有所收窄，但這一數據緊隨一月份進口激增之後，而此前的進口激增可能已計入GDP預測。受此影響，一季度經濟增長預計將顯著放緩。

盡管當前經濟不確定性持續存在，但加密行業仍受益於友好的政治環境，特朗普政府正推動監管框架的日益明晰，另外機構參與熱情也在不斷增長。

美國證券交易委員會正式撤銷了對行業三大主要參與者Kraken、Consensys和Cumberland DRW的訴訟。這一舉措標志着該機構從先前強硬執法的監管立場，轉向了更具協作性的監管方式。同時預示着監管部門將致力於為加密貨幣行業制定明確、更具建設性的規則體系。

為進一步推進加密監管，美國證券交易委員會加密資產工作組宣布，將於2025年4月至6月期間舉辦四場專題圓桌會議。這些會議將圍繞加密交易監管、數字資產托管、代幣化及去中心化金融未來發展等核心議題，邀請行業各方參與研討。活動將向公衆开放，此舉體現了SEC在制定加密貨幣政策過程中推動公开對話、增強透明度的監管導向。

與此同時，特朗普媒體與技術集團宣布與加密貨幣交易平臺Crypto.com達成合作，計劃推出一系列專注於加密貨幣的交易所交易基金ETF。此舉標志着該集團正式進軍金融產品領域，旨在滿足市場對數字資產投資工具日益增長的需求。盡管該計劃仍需獲得監管機構批准，但若成功落地，將大幅提升特朗普媒體與技術集團與Crypto.com在傳統金融領域的知名度。

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