NFT凋零、ETH失勢，以太坊的生態失衡何解？

NFT 交易平臺 X2Y2 於 3 月 31 日發布公告，確認將在 2025 年 4 月 30 日正式停止運營。該平臺在三年運營期間曾創下 56 億美元的總交易量。

X2Y2 的 CEO 在聲明中指出，NFT 市場交易量已從巔峯期下降了 90% 。他表示：「市場平臺的生死取決於網絡效應，是時候放下並打造一些更具持久價值的東西了。 」

團隊強調這並非徹底告別，而是战略轉型。過去一年，他們一直在探索 AI 領域，特別關注 AI 與加密技術的融合可能性。他們計劃开發一個由 AI 驅動的去中心化平臺，旨在持續創造價值，而非僅僅追隨市場趨勢。

CEO 坦承，由於 X2Y2 代幣與其 NFT 業務緊密相連，這一轉變可能會影響代幣價格，但他對團隊新方向的長期價值持樂觀態度。

X2Y2 在初期通過低交易費用和無版稅策略吸引了大量用戶，但隨着市場競爭加劇，其優勢逐漸減弱。2023 年 X2Y2 的平均市佔率為 8.79% ，其在 2023 年初擁有相對較高的市場份額，但到年末市佔率低至可忽略不計。

X2Y2 的衰落並非孤例，而是整個 NFT 行業低迷的縮影。根據 The Block 的數據，由於主要平臺活動的普遍萎縮，今年 3 月基於以太坊的 NFT 月交易量幾乎跌至近年來的最低點。OpenSea、Blur、LooksRare 和 X2Y2 等主要市場的活躍度持續下降，進一步印證了 NFT 行業正面臨嚴峻挑战。

低迷的 NFT 市場

2021 年至 2022 年間，NFT 市場作為區塊鏈產業的重要分支迅速崛起，成為繼 DeFi 之後推動以太坊網絡增長的核心動能。在交易活躍、用戶湧入和資本注入的三重驅動下，OpenSea、CryptoPunks、BAYC 等藍籌 NFT 項目快速催生出一個超千億美元估值的新興市場。但自 2022 年下半年起，NFT 交易量开始斷崖式下滑，藍籌項目價值大幅縮水，整個賽道陷入流動性危機。

根據 The Block 的數據儀表板， 3 月基於以太坊的 NFT 的月交易量幾乎跌至近年來的最低水平，降至 1.39 億美元，較 2 月份的 3.47 億美元下降 59.9% ，幾近接近 2021 年 6 月以來的最低交易量。

2021 年，NFT 交易額達到頂峯，單月最高超過 50 億美元。這段時間是 NFT 概念首次大規模破圈時期，以 CryptoPunks、Bored Ape Yacht Club（BAYC）等高價值項目為代表的 NFT 項目大量湧現。而在 2022 年後，整體市場迅速回落，單月交易額明顯下降，平均維持在 10 億美元左右。同期 Blur 平臺異軍突起，迅速搶佔市場份額，甚至一度超過 OpenSea，形成明顯的競爭格局。

根據 Dune Analytics 的數據， OpenSea 曾主導 NFT 市場，並以 100 億美元的估值獲得投資機會， 2022 年初交易額峯值甚至接近月 50 億美元，成為 NFT 繁榮期的象徵。

2023 年後，OpenSea 的交易額明顯縮水，用戶和資金大幅流失，市場佔有率明顯下滑。市場逐漸進入理性甚至過冷階段。3 月，OpenSea 活躍用戶下降 22% ，至 16.5 萬。

扶不起的 ETH

3 月 31 日，ETH/BTC 比率跌至 0.02193 ，為五年來的最低點。今年以來，ETH 相對於 BTC 已下跌了 39% ，這是比特幣獎勵減半後 12 個月內 ETH 首次表現遜於 BTC。

根據 Glassnode 的數據顯示，上一次 ETH 表現如此遜於 BTC，是在 2019 年第三季度，當時該比率跌至 0.0164 ，季度跌幅達 46% 。這種歷史性的表現再次揭示了以太坊在面對市場周期的變化時，缺乏足夠的內生增長動力來支撐其價值的穩定。

ETH/BTC 比率的下跌，折射出以太坊面臨的深層次困境。DeFi 和 NFT 曾貢獻以太坊 75% 的鏈上活動，當兩者同時遇冷，缺乏新敘事接力。NFT 市場崩盤和以太坊 Gas 費的急劇下滑，直接影響了 ETH 的內在經濟動力。作為一度是以太坊鏈上高頻應用的最大來源，NFT 市場的冷卻，鏈上的交易需求大幅縮減，導致 Gas 費收入下降。

此時，ETH 所依賴的經濟模式，即通過高 Gas 消耗促進網絡價值的方式，顯然遇到了瓶頸。而隨着 DeFi 項目的調整、藍籌 NFT 的價值蒸發，ETH 的價值基礎也隨之搖晃。

此外，ETH/BTC 比率的下跌也與以太坊的技術路徑相關。盡管以太坊的 PoS 轉型解決了能源消耗等問題，但它並未在根本上解決以太坊價格表現的關鍵因素，市場需求的可持續性。以太坊的成功轉型，雖然在長遠來看為網絡帶來了更高的效率和更低的成本，但在短期內，其對 ETH 價格的影響卻微乎其微，尤其是在整體市場環境不景氣的背景下，ETH 的價值表現顯得更為疲軟。

ETH 未來的困境與突破：新增長點的探索

面對當前的困境，以太坊亟需尋找新的增長點以恢復其在加密領域中的領導地位。NFT 市場的失速為以太坊帶來的負面效應難以短期逆轉，網絡的活躍度下降、Gas 費收入萎縮、資產信用的系統性危機，使得以太坊的經濟模型在市場動蕩中失去了平衡。

ETH/BTC 比率的持續下行和市場信心的流失，預示着以太坊生態在經歷 NFT 市場崩盤後需要新的突破和重生。以太坊是否能夠突破當前的困境，重新獲得市場的青睞，仍需時間的考驗，而能否在新興資產類別與區塊鏈技術創新中找到突破口，決定了 ETH 未來的命運。

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