SevenX Ventures：Xterio，出埃及記

2024-12-13 16:12:18

TL;DR

Xterio 定位清晰，愿景明確：

• 集基建、研發、運營、資產、平臺一體化的Web3遊戲生態

• 全環節覆蓋、研運一體、端到端的Web3遊戲產業鏈

• 跨終端、跨品類的Web3遊戲工廠

Xterio 的產品包括：

• 遊戲鏈、遊戲平臺、自研遊戲、遊戲發行

• 每個產品板塊都取得了亮眼的成績

Xterio 是 AI gaming 的積極探索者：

• 旗艦遊戲之一 Pailo 將大語言模型與 AI 生成技術融合，為玩家打造了一個與高質量 AI Agents 深度交互的遊戲世界

• Xterio 還將 AI 生成技術運用在 NFT 上，用戶已經使用 Xter.ai 生成了超過 10 萬件作品

Xterio 已經具備了獲取估值溢價的核心要素：

• 有望在這輪牛市中確立行業領軍地位，打开Web3遊戲項目估值的天花板

• 隨着商業化進程的深入，未來 Xterio 將展現出與傳統遊戲巨頭對標的潛力

小徑分岔的花園：Web2與 3 遊戲困境與突破的雙重視角

在聊 Xterio 之前，讓我們先跳出項目，來看看Web3與Web2遊戲行業正在發生着什么。在博爾赫斯的《小徑分岔的花園》中，時間被描繪為一個無限分叉的網絡，每個決策點都通向不同的平行宇宙。今天的遊戲產業恰如這座隱喻性的花園：Web3與Web2遊戲走在看似平行的道路上，卻在產業演進的關鍵節點上不斷交織，彼此映照。

作為長期深耕此領域的投資機構，我們發現：Web3遊戲的困境集中在賽道層，而Web2遊戲的困境則偏向產業層，兩者看似無關卻緊密相連。

Web3遊戲的"賽道層"困境

开發者與產品突圍

Web3遊戲正面臨着人才與產品的雙重擠壓。調研顯示，僅有 7% 的遊戲开發工作室對Web3技術表現出濃厚興趣，而全職從業者不足 5 萬人，與傳統遊戲產業 300 萬從業者形成鮮明對比。這種人才稀缺直接影響了產品質量。根據 Footprint 數據，主流遊戲鏈上活躍遊戲僅有 2, 000 款左右，而同期全球傳統遊戲市場每年新增超過 10 萬款，數量差距巨大。

更令人擔憂的是產品質量。大多數Web3遊戲工作室規模在 10-30 人之間，受限於人力和資金，遊戲品質普遍不盡如人意。遊戲類型也過於單一，主要集中在 RPG、SLG 等不超過 10 個品類，而 Steam 平臺的傳統遊戲卻擁有超過 100 個細分類別。這種產品力的不足，導致Web3遊戲始終無法突破打金、空投等簡單玩法的桎梏，難以吸引真正的玩家。

敘事的魔咒

Web3遊戲的敘事已經陷入同質化困境。近期，大量項目紛紛將自身定位升級為平臺或遊戲鏈，甚至疊加模塊化、RaaS 等概念，使市場充斥着數十條相似的遊戲鏈。同時，各個項目爭相布局Web2平臺的流量遷移故事，從 Telegram 到 Line、Discord、TikTok，試圖復制"爆款內容-流量平臺-發行商"的成功模式。

更值得深思的是"tap to earn"等概念的出現。這種模式較之"play to earn"更加簡化，進一步弱化了遊戲的娛樂本質，將遊戲異化為單純的賺錢工具。敘事的扭曲不僅沒有為行業帶來突破，反而使Web3遊戲進一步偏離正確的發展方向。

商業化和資金

Web3遊戲的商業化面臨着傳統模式失效和新模式不穩定的雙重挑战。傳統遊戲成熟的付費模式（直接購买、氪金、廣告等）在Web3環境下難以實現，主要原因是用戶無法獲得足夠的遊戲體驗正反饋。而Web3特有的資產發售和代幣發售模式，由於經濟系統未能閉環而陷入困境。

融資環境的惡化進一步加劇了這一問題。2024 年Web3遊戲的平均融資額降至 300 萬美元以下，大多數項目的生存期不足 18 個月。這種資金壓力加上商業模式的不確定性，使得項目難以實現可持續發展。從天使輪的 50-200 萬美元，到 A 輪的 300-800 萬美元，再到 B 輪的 800 萬美元以上，整個融資鏈條都顯得極其脆弱。

這三重困境形成了一個難以打破的惡性循環：人才匱乏導致產品質量不足，產品質量不足使得商業化困難，商業化困難又制約了對人才的吸引，最終影響了整個行業的健康發展。打破這個循環，需要在提升產品質量、創新商業模式和優化融資環境等多個方面同時發力。

Web2遊戲世界在發生什么？他們的困境與此相同嗎？我們可以來看看。

Web2遊戲的"產業層"困境

產業鏈整合：從分散走向一體化

Web2遊戲產業鏈的分散化問題日益凸顯。以遊戲研發為例，據統計， 2023 年全球獨立遊戲工作室數量超過 5 萬家，但其中 90% 的工作室年收入不足 100 萬美元。在遊戲發行領域，除少數巨頭外，中小發行商佔據了 80% 的市場份額，但單一發行商的年均發行量僅為 2-3 款，市場效率低下。遊戲引擎、雲服務、廣告變現等配套服務領域同樣呈現高度分散的特徵，這種產業鏈碎片化嚴重制約了行業發展。

產業鏈分散導致的效率損耗尤為明顯。2023 年一份行業報告顯示，獨立遊戲开發商平均要與 3-5 家發行商進行商務談判才能確定合作，整個流程往往耗時 6-8 個月。更令人擔憂的是分成問題，調查顯示，中小研發商在與發行商合作時，通常要讓渡 50% -70% 的收入份額。以現象級獨立遊戲《空洞騎士》為例，盡管全球銷量突破 300 萬份，但由於發行環節的高額分成，开發團隊最終獲得的收入僅佔總流水的 35% 。

這種分散化的弊端在多個案例中得到印證。廣受好評的《星際公民》在开發初期就因無法找到合適的發行商而陷入資金困境，最終不得不轉向衆籌模式。另一個典型案例是《深海迷航》，這款遊戲在上线首月獲得 Steam 好評率 95% ，但受制於與發行商 70/30 的分成協議，开發團隊在扣除成本後幾乎無法盈利，直到後期才通過自主發行扭轉局面。

相比之下，產業鏈一體化的企業展現出明顯優勢。騰訊遊戲通過整合研發、發行、電競賽事運營等環節，將《英雄聯盟》打造成年收入超過 20 億美元的現象級產品。網易則依托完整的產業鏈布局，從遊戲研發到發行、從雲服務到電競賽事，實現了 2023 年遊戲業務營收同比增長 23% 的亮眼業績。這些成功案例表明，產業鏈整合不僅能提升運營效率，更能為遊戲創作者提供更好的發展環境。

產業鏈一體化已成為遊戲行業發展的必然趨勢。米哈遊從單純的遊戲开發起步，逐步構建起包含研發、發行、社區運營在內的完整產業鏈，《原神》的成功印證了這一战略的正確性。完整的產業鏈不僅能降低中間環節成本，更能確保產品質量的一致性和用戶體驗的連貫性。未來，遊戲行業的競爭將不再是單個環節的較量，而是產業鏈整合能力的比拼。那些能夠實現全產業鏈布局的企業，必將在這場變革中佔據先機。

融合趨勢：全終端、多品類之大勢

Newzoo 最新數據顯示， 2024 年 PC 遊戲市場份額已降至 23% ，較五年前下降 8% ，主機遊戲也從 31% 降至 27% 。這種下滑趨勢背後，是傳統端遊模式面臨的嚴峻挑战。曾經輝煌的《魔獸世界》MAU 從巔峯期 1200 萬跌至不足 500 萬，Steam 平臺更是出現 65% 新遊戲 MAU 不足 1000 人的尷尬局面。這一切都指向一個現實：純粹依賴端遊的時代已經結束。

然而，專注手遊的公司同樣面臨發展瓶頸。調查顯示， 45 歲以上用戶中僅 23% 會選擇手機作為主要遊戲平臺，這種年齡局限性制約了手遊市場的進一步擴張。技術層面的限制也很明顯，MMORPG 類手遊的平均遊戲時長不足 PC 端的一半。增長數據更直接反映了這一困境：曾經高速增長的米哈遊， 2023 年增長率降至 9% ，低於 2021 年的 45% 。

面對這種雙重困境，遊戲公司开始尋求突破。端遊巨頭紛紛進軍移動平臺，動視暴雪通過《使命召喚》手遊成功將移動端收入佔比提升至 35% 。與此同時，手遊公司也在積極布局端遊市場，米哈遊开發《絕區零》、莉莉絲投資主機遊戲，都反映出這種雙向融合的趨勢。

品類的快速迭代進一步推動了這種融合。Steam 平臺上，生存類遊戲從 2021 年佔據收入榜四個席位，到 2023 年僅剩一席；手遊市場的 MMORPG 類遊戲也從 2020 年的五款降至 2023 年的兩款。取而代之的是新品類的崛起，如二次元放置類、模擬經營類遊戲的興起。這種變化速度之快，讓押注單一品類的公司備受考驗。

市場數據印證了多元化战略的優勢。2023 年，採取多品類布局的網易實現 23% 的營收增長，而專注 MMORPG 的完美世界則出現 15% 的下滑。騰訊通過在 MOBA、FPS、生存類等多個品類的布局，實現了穩健增長；米哈遊也從二次元手遊起步，逐步拓展至开放世界 RPG、策略類等不同方向，保持了良好的發展勢頭。

遊戲產業的未來，顯然屬於能夠實現全終端覆蓋、多品類布局的綜合性公司。這種趨勢不僅是對市場變化的適應，更是對用戶需求的回應。越來越多的用戶期待跨平臺的無縫遊戲體驗，也渴望在不同場景下嘗試不同類型的遊戲。能夠滿足這些需求的公司，必將在未來的市場競爭中佔據優勢地位。

逆流而上：Xterio 的“產業鏈解法”

通過以上觀察，我們可以看到Web2和Web3遊戲世界正在經歷不同階段的變革：Web2遊戲行業正在優質內容、成熟商業模式和龐大用戶基礎之上進行產業鏈升級和重組，而Web3遊戲行業則仍在構建最基礎的產業鏈結構。這兩個看似平行的世界，實際上蕴含着重要的啓示。

Web3遊戲的另一重視角

Web3遊戲的困境雖然表面上只是局部性的，但需要從Web2遊戲產業變革的視角尋找解決方案。Web3遊戲目前面臨的是微觀產業鏈結構失衡和無法與Web2遊戲產業鏈融合的雙重挑战。

然而，Web3遊戲具有獨特的優勢，天然適合一體化的產業鏈結構

• 基建-研發的一體化：需要定制化的性能、節點、生態代幣等基礎設施

• 研發-發行-運營的一體化：內容和資產發行需要同步，運營圍繞資產、代幣和社群展开

Xterio 的愿景

Xterio 的出現為行業帶來了新的希望。作為具有Web2遊戲大廠背景的創業項目，Xterio 提出了清晰的愿景：

• 構建基建、研發、運營、資產、平臺一體化的Web3遊戲生態

• 打造全環節覆蓋、研運一體、端到端的Web3遊戲產業鏈

• 發展跨終端、跨品類的Web3遊戲工廠

在最新的行業調研中，Xterio 被超過 60 位Web3遊戲資深玩家評為"最期待的Web3遊戲項目"。其獨特之處在於採用Web2的產業鏈視角構建Web3遊戲生態，為整個賽道帶來了更科學的生產框架，开創了更高維度的構建方式。

這種方法既保留了Web3遊戲的創新特性，又解決了其在產業鏈上的短板，為整個行業的健康發展提供了新的思路。Xterio 的實踐表明，通過產業鏈整合的視角來解決Web3遊戲的困境，不僅是可行的，更可能是必然的發展方向。

就像博爾赫斯筆下的花園，Web3與Web2遊戲的發展路徑終將在某個時空節點上交匯。在這個交匯點上，Web3遊戲將繼承Web2的產業智慧，同時开創屬於自己的新天地。而 Xterio，正是站在這個交匯點上的开拓者。

豹變：Xterio 的產品探索

在兩年多的時間中，Xterio 在不斷夯實產品內核的同時持續擴展產品外延。“君子豹變其文蔚也”——Xterio 已經形成了以四大支柱為支撐的產品/業務矩陣，分別為為：遊戲鏈、遊戲平臺、自研遊戲、遊戲發行。

遊戲鏈與平臺

Xterio 正在構建一個全面的區塊鏈遊戲基礎設施生態系統。在技術層面，其與 AltLayer 和 EigenLayer 展开深度合作，共同开發了基於 Optimism 技術的"SuperChain" Rollups 解決方案。這個解決方案不僅提供高性能的交易處理能力，還能與其他基於 SuperChain 的二層網絡（如 Base）共享流動性，提升了生態系統的互操作性。

最具創新性的是採用 MACH（Modular Asynchronous Confirmation Handling）技術框架，使 Xterio Chain 能夠在保持高度安全性的同時，將交易確認時間壓縮至 10 秒以內，這對實時性要求極高的遊戲應用具有革命性意義。值得一提的是，Xterio 作為 EigenLayer 首批 AVS 中唯一的遊戲項目，已獲得約 128 萬枚 ETH 的再質押支持，不僅為性能優化提供了支撐，還通過共享以太坊的經濟安全屬性，打造了一個安全可靠的綜合性遊戲平臺。

遊戲平臺建設方面，Xterio 已發展成為擁有 800 萬活躍用戶的Web3遊戲樞紐，為玩家和开發者提供全方位服務：

面向玩家：

• 一站式服務體系：包含 NFT 交易市場、數字錢包管理、遊戲庫和完善的身份系統

• 創新账戶系統：採用抽象账戶（AA）技術，用戶只需通過郵箱和 OTP 驗證即可管理數字資產

• 安全支付體系：與 MoonPay 和 LayerZero 合作，提供多樣化支付選擇

• 資產保護：採用 MPC 技術保護用戶資產，支持跨鏈資產管理

• 移動端適配：完全符合移動端合規要求，確保完整的服務體驗

面向开發者：

• 完整技術方案：提供直觀的 API 接口、可擴展的基礎設施和全面的數據分析工具

• 跨平臺支持：同時覆蓋移動端和桌面端，提供 Unity 和虛幻引擎 SDK

• 經濟支持：內置版稅執行系統和營銷工具包，幫助开發者實現收益最大化

• 多鏈部署：支持在不同區塊鏈生態中拓展用戶群體

在 NFT 基礎設施方面，Xterio 搭建了市場上最全面的 NFT 發行平臺，提供以下核心功能：

NFT 平臺功能：

• 智能合約系統：提供定制化和开源鑄造智能合約，內置版稅執行機制

• 完善的白名單體系：包含原生白名單功能、競價系統、抽獎系統和申請系統

• 數據與社區：提供鏈上數據分析、KOL 合作、DAO 組織對接、公會管理等功能

• 營銷支持：提供定制化 PR 活動、營銷活動策劃、社交媒體社區管理等服務

憑借完善的功能和多樣化的服務，Xterio 的 NFT 平臺在 2024 年上半年銷售額超過 5000 ETH，穩居發行平臺榜首。此前 launchpad 發售的幾十個項目中，累積吸引了超過 100 k 的獨立用戶參與，大部分項目均在幾十秒到 72 小時內 mint out。發行的成功離不开 Xterio 本身的強大功能，如支持自定義智能合約鑄造、白名單管理、競標與抽籤系統等，同時提供鏈上數據分析與優化服務。通過整合 DAO、公會、KOL 以及藍籌社區，平臺有效提高了項目的市場滲透力。此外，Xterio 還支持多鏈用戶精准觸達，並提供公關營銷活動和社區運營支持，例如在 Twitter 與 Discord 上的定制化推廣。

通過和近 100 個項目的合作，Xterio 已經成為了Web2和Web3交界處最具實力的發行商之一。

自研遊戲與第三方遊戲發行

遊戲層面，Xterio 的內容矩陣分為自研遊戲和第三方合作遊戲兩部分。

自研遊戲包括 Age of Dino、Overworld、City Shadows、Palio 和 Blackdawn 五款：

主打產品 Age of Dino 在過去的一年中始終牽動着玩家的注意力。作為一款創新的跨平臺战略遊戲，Age of Dinosaurs 完成了 800 萬美元的種子輪融資，獲得了包括 Xterio、Animoca Ventures 和 SevenX Ventures 等主要領投方的支持，同時還吸引了 Hashkey Capital、Game 7、GSR Markets 等著名投資機構的參與。

遊戲設計方面，AoD 巧妙融合了策略模擬（SLG）與角色扮演（RPG）的核心玩法。玩家可以在遊戲中經營恐龍基地，探索未知區域收集資源，與 AI 驅動的敵對勢力和變異恐龍進行战略對抗，這些元素被精心編織成一個引人入勝的遊戲世界。在可訪問性方面，AoD 實現了移動端（iOS、Android）和 PC 端的無縫銜接，更創新性地推出了 Telegram 小程序版本，讓玩家能夠隨時隨地享受遊戲樂趣。

市場表現方面，AoD 一經推出就展現出強勁潛力，首周便創造了 30 萬美元以上的綜合營收。在商業模式創新方面，AoD 打破傳統策略遊戲依賴官方發行皮膚獲取收入的模式，完全开放了皮膚創作權給玩家社區。從運營數據來看，每位付費用戶的平均支出達到 110 美元，遠超其他區塊鏈遊戲同類產品的三倍。更值得注意的是，遊戲上线初期就實現了傳統玩家法幣充值收入與區塊鏈用戶鏈上收入的平衡。

在社交層面，AoD 展現出卓越的凝聚力。最近舉行的研究所爭奪战活動就是一個典型案例：這場大規模战役吸引了近萬名玩家同時在线參战，持續 8 個小時。在這場激烈的角逐中，各個公會展現出驚人的組織力和战略執行能力，甚至出現了單個玩家一次性投入超過 2 萬美元的重大消費行為。這種規模的投入在區塊鏈遊戲領域實屬罕見，充分體現了玩家對遊戲的高度認可。

選擇 SLG 這一品類，體現了 Xterio 深刻的市場洞察。最新行業報告顯示，策略類遊戲在 2023 年營收突破 80 億美元大關，全年新增用戶安裝量達到 7 億，增速維持在 23.5% 的高位。在策略遊戲賽道中，SLG 的裝機量佔比已突破 52.1% 。從商業表現看，該品類用戶平均支出達到 11 美元，重度玩家年度消費更可突破百萬美元大關。更重要的是，SLG 遊戲普遍能維持 6-8 年的穩定運營，如《部落衝突》接近 10 年的運營時間和百億美元量級的累計創收，充分證明了這一賽道的商業潛力。

值得一提的是，Web2成熟遊戲類型的Web3化一直是個難題，尤其是 SLG 品類。遊戲制作的復雜性加上獲取用戶的難度，使得很少有Web3遊戲團隊敢於嘗試。但如果能夠突破這一瓶頸，就能源源不斷地將Web2用戶帶入Web3生態，這正是 AoD 努力的方向

另一款遊戲 Palio 則代表了 Xterio 團隊在 AI 遊戲領域的創新探索。這款橫跨 PC 和移動雙端的奇幻二次元模擬遊戲，以"打造你獨有的 AI 伴侶"為核心理念，在遊戲設計上展現出獨特魅力。

在技術層面，Palio 投入大量資源开發專屬的"情感引擎"，致力於讓遊戲中的非玩家角色（NPC）展現出前所未有的真實感。通過與 Reka 公司深度合作，團隊將大語言模型與 AI 生成內容技術完美融合，打造出一個充滿活力的虛擬世界。在這裏，玩家不僅能夠自由建造、探索，更能與 AI 角色進行深度情感互動，體驗真實而自然的社交體驗。

Palio 的創新理念獲得了市場的熱烈響應。在今年 4 月推出的"Meet Your Anima"活動中，遊戲表現出驚人的用戶吸引力——首日便吸引了 20 萬新用戶湧入，到第五天達到單日 45 萬的峯值，整個活動期間累計帶來 700 萬新增錢包用戶。這組亮眼的數據不僅驗證了產品定位的准確性，更展現出 AI 遊戲在Web3領域的巨大發展潛力。

在自研遊戲之外，Xterio 已經合作的第三方遊戲有近 100 款：

在 Xterio 合作的遊戲中，可以發現一些顯著的特點：

• 既有頭部的大作，Xterio 也非常善於運用他們深厚的選品底蕴支持一些新銳作品和獨立作品，如在 Epic store 上有超過 20 k 下載的多人射擊遊戲 Nyan Heroes，吸引了超過 140 K 錢包用戶的 Roguelite RTS 卡牌遊戲 Apeiron，以及由前 Halo, Call of Duty, Star Wars 團隊的 Mark Long 領導的撤離型射擊遊戲 Shrapnel 等

• 這些遊戲來自全球市場，分布在北美、歐洲，也包括了衆多中國开發者，如由前 EA、PlayStation 團隊的策略設計遊戲 Mad World，由前星露谷物語團隊开發的模擬經營類遊戲 Moonfrost，以及當前在 Dappradar 上 7 日 UAW 超過 100 k 的策略遊戲 Fableborne；如由知名前 Riot Games 亞太區 CEO 帶領的團隊开發的 MOBA 遊戲 E 4 C：final salvation，由前 B 站、疊紙團隊的二次元 APRG 遊戲 SpotZero 等

• 這些遊戲分布於多個終端，PC、移動端以及網頁版，如 PC 端的 PVP 射擊遊戲 Lowlife Forms，移動端的遊戲 MMORPG 的 Worldshards

• 品類多樣化，幾乎囊括了Web3全部主流品類，MOBA 類遊戲 Evermoon，射擊遊戲 Farcana，MMORPG World of Dypians，SLG 遊戲 Outer，派對遊戲 Party Icon，二次元放置遊戲 PotK，ARPG Blade of God X，开放世界遊戲 Wilder World 等

• 敢於在新交互做嘗試，包含了 Xter.AI 的玩法，AI 遊戲、全鏈遊戲、Twitter 插件遊戲等，如讓用戶參與到 AI 模型訓練過程中的 AI Arena，全鏈的策略遊戲 LEAGUE OF THRONES，Twitter 端的插件遊戲 NANOZAP

發行是 Xterio 團隊的傳統強項，核心團隊曾任職的 FunPlus 和 NetEase 均為全球一流發行商，加之通過多款Web3發行實操經驗，Xterio 搭建了一套科學系統的發行服務框架，這是一套是適配於跨終端、跨品類的遊戲發行終極解決方案，致力於連接Web2遊戲與Web3遊戲之間的鴻溝。

Xterio 的發行服務分為四個部分：

• 資金支持和專業知識。Xterio 為合作項目提供資金支持，助力工作室盈利與發展。Xterio 經驗豐富的團隊提供全方位支持，涵蓋制作、營銷、運營維護、Web3專業知識等多個領域

• 制作協助。Xterio 助力合作項目提升市場競爭力。Xterio 可以協助優化用戶體驗/界面、提升性能表現、解決技術問題、整合分析、社交和營銷工具、完善遊戲內經濟系統和代幣經濟等等

• 專業化營銷。Xterio 可以調動深厚的營銷資源，為合作夥伴提供全面的營銷服務，包括推動用戶獲取與分發、管理平臺關系與投放位置、優化商店素材、本地化支持、制作優化廣告、在發布前後持續與用戶互動等等

• 上线後的運營維護與表現提升。Xterio 通過自研的分析工具，為合作項目提升用戶體驗、用戶留存和變現能力以此構建長期的產品成功。

代幣與商業飛輪

Xterio 於 2024 年 4 月與 BNB Chain 達成战略合作，將 BNB 整合為 Xterio Chain 的燃料費支付媒介。Xterio Chain 的發展藍圖中，重點聚焦於將 AI 與 Web3 技術融入遊戲开發。Xterio 計劃通過其原生代幣 XTER 打造一個以 AAA 高品質遊戲為核心的區塊鏈生態。

XTER 被設計為生態系統內的通用支付工具，能夠直接服務於各類遊戲場景的消費需求，具有四大核心功能：

• 精心設計的集成：集成於第一方遊戲中，用於鏈上交易、購买數字資產、解鎖遊戲內活動、參與專屬活動以及訪問稀有鑄造

• 動態生態系統角色：專為跨平臺和 Xterio 生態系統外的合作關系打造，通過跨鏈橋接提升代幣的多功能性和覆蓋範圍

• 參與權益：在 Xterio 遊戲世界中享受定向福利和獎勵。使用代幣對新功能、遊戲更新和社區活動進行投票

• 投資與孵化：平臺生態系統內遊戲獲得和支付的代幣有助於將價值回饋給 XTER

隨着 Xterio 持續推出新遊戲內容，用戶基礎不斷擴大，每款新上线的遊戲都會創造額外的代幣使用需求。考慮到 XTER 的總量恆定並由明確的通縮計劃，這種需求的持續增長將導致供需關系逐漸趨緊，有望推動代幣價值的長期升值。

商業模式方面，Xterio 有三個商業模式支柱：

• 平臺收入：Xterio 平臺可以通過 Xterio Chain 燃料費、NFT 發行平臺、交易市場、UGC 工具產生收入

• 遊戲收入：NFT 銷售、遊戲內交易、遊戲內購买

• 代幣收入：合作遊戲發行其代幣，Xterio 會擁有其中很大一部分份額等

這種多元化的商業模式使 Xterio 能夠在Web3遊戲產業鏈的各個環節實現價值捕獲，顯著降低了單一業務模式的風險。值得注意的是，平臺承諾將利潤重新投入生態建設，用於技術研發、遊戲开發、代幣回購及生態營銷，以確保平臺的可持續發展。

上升的一切必將匯合：Xterio 的價值和潛力

正如尼採在《查拉圖斯特拉如是說》中所說："上升的一切必將匯合"，當一個項目具備了足夠的上升動能，那么各種積極的因素——無論是優秀的團隊、成熟的商業模式、創新的技術能力，還是廣闊的市場空間，都將在某個時間點完美地交匯。我們相信，Xterio 正處在這樣一個關鍵節點上。

歷久彌新的 OG 團隊

Xterio 的團隊在當今快節奏的Web3創業環境中展現出獨特的競爭優勢。創始人兼 CEO Michael Tong 擁有 25 年遊戲行業經驗，曾任 FunPlus 首席战略官、網易首席運營官，堪稱Web3遊戲領域最資深的創始人。聯合創始人兼 COO Jeremy Horn 具備 15 年遊戲行業經驗，歷任 FunPlus 副總裁、Jam City 副總裁，並在 Gameloft、Origins、育碧等公司擔任制作人。CFO Ryan Cheung 則擁有 15 年資本市場經驗，曾任微店、優酷 CFO，為團隊帶來豐富的財務管理經驗。

這支團隊的與衆不同不僅體現在履歷上，更在於其獨特的思維框架。在過去二十年中，他們親身經歷並參與了遊戲行業的三次重大變革，積累了對遊戲產業深刻的理解。正是這樣的行業積澱，使得 Xterio 團隊能夠從產業的高度構建一個可以穿越周期的Web3遊戲生態。

Xterio 團隊的另一大特色是其顯著的國際化特徵。創始團隊來自不同國家，在亞太、歐洲、美國均有深厚的產業根基。值得一提的是，團隊核心成員曾就職的 FunPlus 和網易等公司，都是具備全球服務能力的遊戲大廠，產品覆蓋數億用戶、橫跨 200 多個國家。這種全球化基因讓 Xterio 在Web3領域發揮得淋漓盡致，其合作夥伴網絡已覆蓋全球 10 多個國家，實現了Web3玩家群體的全面覆蓋。

團隊的"大廠"背景同樣令人矚目。核心成員來自 Electronic Arts、Zynga、暴雪等頂級遊戲公司，這種經歷不僅帶來了成熟的市場洞察能力，更積累了豐富的資源整合和資金運作經驗。隨着Web3遊戲進入正規軍時代，這樣經受過高失敗率考驗的精英團隊顯得愈發珍貴。

在強大的團隊背後，是極其多元化的投資者支持。Xterio 已獲得 8, 000 萬美元融資，投資方包括 Binance Labs、Foresight Ventures、KuCoin Venturess 等交易所基金，FunPlus 這樣的Web2遊戲公司，Makers Fund 這樣的傳統遊戲基金，Animoca Ventures 這樣的Web3遊戲基金，以及 SevenX Ventures 這樣的全賽道Web3基金。此外還有知名公鏈、公會及衆多一线基金的加入。這種層次豐富的投資結構，完美體現了 Xterio 在產業鏈整合方面的战略眼光。

全維度數據裏程碑

在兩年多的時間裏，Xterio 在平臺、遊戲、用戶、資產等全維度均取得了顯著的裏程碑。鏈方面，Xterio Chain 累計錢包/地址超過 800 萬個，日活地址超過 27 萬個，總交易次數超過 1.1 億次；質押者超過 2.6 萬個，質押量超過 128 萬枚 ETH。平臺方面，Xterio 累計發行超過 47 個 NFT 系列，總 mint 數量超過 750 萬個。

遊戲方面，主打遊戲 AOD 在公測首周內實現了超過 30 萬美元的收入，APRU 高達 110 美元，這一水平不僅是Web3同類遊戲的 300% ，甚至達到了Web2部分 SLG 遊戲的水平，單用戶最高充值超過 2 萬美元。AI 平臺 Xter.AI 共生成了 10 萬件作品，累計交易次數超過 130 萬次，累計交易量超過 50 美元。

這一裏程碑僅僅是开始，我們期待 Xterio 在下一階段取得更亮眼的成績。

Xterio 的價值的想象力

最後我們想展望一下 Xterio 價值的潛力。總體來說，我們認為 Xterio 不僅是新一代Web3遊戲的龍頭項目，也具備傳統遊戲公司的成功要素，有望在後續的市場周期中進一步打开Web3遊戲賽道的價值上限。

我們把頭部Web2/3 遊戲公司的 KSF 簡單分成三個維度：

首先是全面的業務布局，需要掌控從 IP 運營、內容研發到全球發行、運營及社群管理的完整鏈條。在Web3遊戲領域，這種一體化布局還需延伸至基礎設施建設和資產管理。前者包括遊戲鏈等基建，後者則涵蓋代幣和遊戲內資產的運營，形成較傳統遊戲公司更為立體的業務矩陣。

其次，頂尖的研發能力是根本。雖然單個產品的成功無法百分百保證，但優秀的遊戲公司都建立了科學的研發體系，通過大數定律提升成功概率，持續打造 S 級產品。對Web3遊戲公司而言，更大的挑战在於探索真正的產品市場匹配（PMF）。值得注意的是，Web3特性終將成為遊戲的可選模塊，而非獨立存在的品類，兩者的有機融合才是行業發展的必然方向。

第三，強大的商業化能力不可或缺。優秀的發行體系能夠最大化內容價值，提升資金使用效率，確保利潤最大程度留存公司體內。在Web3遊戲領域，這種商業化呈現出雙軌特徵：除傳統的內容發行外，還需要合理分配代幣和遊戲資產，確保社群、玩家和經營者等生態參與者的權益，構建基於資產共識的健康運營體系。

Xterio 如果可以持續累積這些 KSF，它將處於行業的什么位置？我們認為 Xterio 會成為第三代Web3遊戲龍頭項目：

第一代項目憑借爆款內容成功引爆市場，通過資產發售、打金和代幣發售建立起初步的商業模式，在牛市中為參與者帶來可觀回報。然而，這些項目往往因內容深度不足、可玩性欠佳，特別是商業模式尚未完全成熟等問題，難以維系用戶長期留存，遊戲生命周期較短。

隨後，新一批項目方攜帶更充足的資金入場，开始規模化制作Web3遊戲。他們在資產機制上進行創新優化，推出了一系列優質內容，並逐步形成了Web3遊戲工作室的雛形。這些工作室通過公會和社群形式固定流量，為其他項目提供冷啓動、增長和大規模發行等服務，使得商業模式更加多元。但這一階段的項目仍未能在遊戲本質上實現突破，用戶規模雖有提升但質量仍需提高，且難以吸引傳統遊戲玩家。由於團隊多源自獨立开發者，在產業鏈整合方面也面臨挑战。

作為第三代Web3遊戲項目的代表，Xterio 以專業軍團的姿態進入市場。依托強大的資金實力和股東背景，結合遊戲大廠的系統化方法論，他們建立了完善的研發、孵化和發行體系。盡管市場對Web2與Web3融合存在不同觀點，但 Xterio 始終致力於探索高質量遊戲內容，試圖通過創新的商業模式和出色的可玩性吸引傳統玩家。更重要的是，Xterio 從成立之初就將傳統遊戲行業的產業升級理念融入發展战略，從基礎設施着手，打造了涵蓋基建、研發、運營、資產和平臺的一體化生態。這種全方位布局使其商業模式更加立體，既可通過內容和資產變現，又能借助流量服務、發行服務和基礎設施服務創造收入。在當前市場中，已有多個項目採用類似的公鏈平臺+內容矩陣+發行商模式，而 Xterio 作為新生力量，正朝着行業新龍頭的方向穩步前進。

針對這三個時期的Web3遊戲項目，雖然暫時還沒有非常有效的估值框架（賽道不成熟、基本面有效性低），但我們可以觀察到其估值的框架和因子正在持續發生由虛向實的偏移：

第一代項目的估值主要依賴用戶規模、資產價值和市場聲量這三個核心因子。然而，這些指標與短期市場行情密切相關，波動性較大，導致項目估值缺乏穩定性，容易形成泡沫，並在短期內出現顯著回撤。

第二代項目估值邏輯开始圍繞"敘事升級"展开。這類項目的估值因子主要與細分賽道選擇、敘事想象空間以及作為基礎設施後產生的鏈上數據相關。雖然這些項目开始產生一些基本面數據，但隨着敘事的擁擠、同質化和輪動，泡沫逐漸被擠出。當敘事達到階段性頂點時，估值也隨之回歸理性水平。

對於第三代項目，我們認為其估值核心應轉向商業化能力。隨着高品質遊戲吸引更多用戶並實現商業閉環，發行業務开始產生穩定現金流，優質 IP 獲得玩家認可，Web3遊戲項目的估值开始具備可持續性。考慮到遊戲是Web3大規模應用的重要載體，我們相信這類項目的價值想象空間和溢價能力將逐步向傳統遊戲行業看齊。

通過對中、美、亞、歐四地市場領先的上市遊戲公司的分析，我們可以觀察到幾個影響傳統遊戲公司估值的關鍵特徵：研運一體、超大規模運營、業務多元化/全產業鏈布局、優質 IP 儲備、技術平臺能力等都是重要的估值溢價來源。相比之下，業務單一、品類受限、終端局限的公司往往難以獲得顯著溢價。

基於這些市場規律和行業發展趨勢，我們對 Xterio 的前景持積極態度。從當前Web3遊戲賽道來看，Xterio 已經具備了獲取估值溢價的核心要素，有望在這輪牛市中確立行業領軍地位。更重要的是，隨着其商業化進程的深入，Xterio 展現出與傳統遊戲巨頭對標的潛力。我們期待 Xterio 成為Web3遊戲的騰訊和網易。

在《聖經》中，"出埃及記"講述了摩西帶領以色列人穿越荒漠、到達應許之地的史詩。今天的Web3遊戲產業，正在經歷着自己的"出埃及"時刻。早期的Web3遊戲，如同被囚禁在埃及的人，被束縛在簡陋的畫面、機械的玩法與單一的代幣激勵中。Xterio 猶如新時代的摩西，正帶領行業开啓一段充滿希望的徵程。他們以產業鏈的視角重新定義Web3遊戲，為行業分开"紅海"，开闢新路。

穿越荒漠的旅程從不會一帆風順。但正是這些考驗，讓我們更加堅信那片"應許之地"的存在——一個Web2與Web3完美融合的遊戲新世界。在那裏，遊戲將成為數字價值的載體，玩家將成為生態的共建者，开發者將在完整產業鏈的支持下創造價值。

這不僅是一次產業的進化，更是一次數字文明的覺醒。讓我們共同見證這場偉大的"出埃及"之旅，見證Web3遊戲在 Xterio 的引領下，走向那片充滿無限可能的應許之地。