SignalPlus宏觀分析特別版：Range Break?

上周市場相對平靜，風險偏好情緒依然持續，美國股市、美債收益率、美元匯率、黃金和 BTC 價格都逼近中期或年內高點。美國的經濟數據表現強勁，零售銷售高於預期（實際月增 0.6% ，控制組月增 0.7% ），申請失業救濟人數保持穩定，持續支持軟著陸的敘事。

財報季的表現也有利於市場，美國銀行業、Netflix 和臺積電（上漲 9.8% ）的業績都遠超預期，SPX 指數連續 6 周上漲，創下今年以來最佳的連續上漲紀錄，而投資者仍對市場和企業獲利充滿信心，期權隱含的財報日波動較近期平均水平低約 5% 。

近期的焦點自然集中在美國大選上，最近有很多關於 Polymarket 的預測（Trump 勝選概率 60% ）與傳統預測（仍接近 50/50）出現分歧的討論，無論細節如何，宏觀資產交易可能會帶著 Trump 勝選的傾向進入 11 月，隨著債券交易員普遍預期 Trump 在第二任期會更加積極推動財政支出，近期美債收益率走勢與 Trump 勝選概率顯示出極高的關聯性。

BTC 似乎正從長期沉睡中蘇醒，突破其下行通道，並尋求在大選前挑战歷史高點。價格在近期突破 6.8 萬美元，同時 ETF 在過去 6 個交易日有約 24 億美元的資金流入，而 BTC 期貨未平倉量也相應激增，這可能是市場正在建立新多頭頭寸的正向指標。

令人振奮的是，BTC 資金流入的增加與芝加哥商品交易所（CME）衍生品交易活動的顯著增長同時發生，CME 期貨未平倉量超過 115 億美元，達到歷史新高。此外，根據 K 33 的研究，CME 未平倉量的增長是由“直接參與者”所推動，而非槓杆資金流入，這呈現一個更健康的看漲結構和更積極的买入傾向。另外，考慮到傳統金融（TradFi）參與者在中心化交易所進行交易多半受限，CME 交易活動的激增也表明了更多主流和 TradFi 參與者的加入。

市場當前焦點集中在美國大選，對加密貨幣而言，最有利的結果是 Trump 勝選且共和黨橫掃參衆兩院，使 Trump/Vance 支持的數字資產改革計劃有機會通過國會。其次是 Trump 勝選但國會分裂，改革計劃可能會遭遇來自衆議院金融服務小組委員會的一些阻力，不過現任資深議員 Maxine Waters 此前曾敦促將穩定幣立法納入國防法案。

另一方面，如果 Harris 當選但國會分裂或者由共和黨把持（民主黨橫掃的概率較低），會帶來更多不確定性，Harris 迄今尚未詳細闡述任何加密貨幣相關的政策目標，只表示要“鼓勵創新技術如 AI 和數字資產”。讓我們持續關注！

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