這個周期山寨幣的MetaGame是什么？

2024-09-19 16:09:07

我個人印象最深刻的是「銘文」和「Memecoin」。

類似於這兩種炒作的出現是由「需求」（即使這些需求只是僞需求或不可持續的需求）或者「Ponzi」（高收益高資本效率，源自貪婪）推動的。

一個老生常談的話題：上個周期對 Alt-Layer 1 的炒作來自於用戶對高性能低費用公鏈的需求。DeFi Summer（Ponzi）的出現推動了用戶對於以太坊區塊空間的需求，而以太坊低性能和高費用（需求被創造）把大量用戶推向它的競爭對手。

「需求」和「Ponzi」互相作用，又受限於周期。

比如說，DeFi 和 Alt-Layer 1 的炒作是「需求」和「Ponzi」互相作用的結果。而 GameFi 是 DeFi 的升級版，把流動性挖礦包裝成遊戲，再兜售給鏈上用戶。但到最後，GameFi 也沒有創造出新的需求（可能只有遊戲公會是受益於 GameFi 炒作的唯一賽道），受限於周期草草結束。如果 GameFi 成功創造出了新的需求，且同時出現了解決方案，那么牛市可能還會多撐幾個月的時間。

將這種敘事的炒作稱為 MetaGame。

這個周期中，我們也看到了很多 MetaGame，就像我上面提到的銘文和 Memecoin 炒作（還有一些轉瞬即逝的 MetaGame，比如模塊化、坎昆升級 /Layer 2）。

銘文和 Memecoin 的炒作是這輪周期的最受歡迎的 Ponzi 玩法。簡而言之，這些 Ponzi 都是不斷推出新資產，然後用預期來吸引後續接盤的人。

針對銘文和 Memecoin 的炒作並非空穴來風。

我個人認為，銘文的炒作背後大概率是由礦工推動的。減半前夕，礦工需要推動比特幣鏈上活動的增長，以提升挖礦利潤。換句話說，在未來，隨着減半的不斷進行，礦工需要通過推動比特幣生態的發展，以補貼挖礦支出。可以預見的是，未來比特幣生態會大量湧現新資產新玩法，新的財富機會也將隨之出現。

而 Memecoin 呢？

一個主流觀點認為，市場熱衷於炒作 Memecoin 的原因是市場參與者對低流通高 FDV VC 幣的厭惡和反抗。

我想要補充的是，Memecoin 這波熱潮更像是「天時地利人和」共同作用的結果：Solana 想要復興，就需要鏈上的財富效應，用戶進入 Solana 生態，Solana 才能把其他其他產品（DeFi、手機、Depin）推銷給用戶。Memecoin 是一個引子。

而對 VC 幣的反抗運動則是將 Memecoin 炒作浪潮推上了一個新的高度。

Memecoin 炒作帶來了交易 Memecoin 和發行 Memecoin 的需求。因此，我們才得以看到 Telegram Trading Bot 和 Memecoin Launchpad 的流行。

以上這些，其實就是對過去這個周期的一個簡單復盤。回顧過去後，簡單和大家聊聊我對於未來 MetaGame 的一些預測。

預測的基礎是着眼於行業主流困境和市場主流觀點。

一、Alt Layer 1 （市場的炒作需求）

關於 Alt Layer 1 的討論主要集中於「Solana 繼任者」這一話題。在社媒上，我看到了很多觀點認為 $SUI 將會成為下一個 Solana。這類觀點雖然屁股有點歪（ $SUI 進行了大量的 OTC 交易？我不太清楚其中細節，但市場傳言是這樣的），但是 $SUI 確實擁有成為下一代 Alt Layer 1 的潛力。

但是，我的問題是，Solana 出現問題了嗎？

目前來說，還沒有太大的問題（類似於以太坊在上輪周期那樣），Solana 雖然偶爾會出現一些卡頓宕機，但不影響用戶使用。Solana 當前的困境在於，市場對於 Solana Memecoin 炒作的疲倦——鏈上沒有足夠財富效應就沒有炒作預期。Pumpdotfun 在一定程度上推動了這種情況的出現。

當前還沒有跡象表明 $SUI 能夠接棒 Solana。

我個人認為一條鏈的核心是开發者，生態是吸引和留住用戶的基礎，Solana 在上一輪周期中已經捕獲了大量的开發者，以及遺留了很多鏈上基礎設施，這是它成功的基礎，而 $SUI 還沒有。

$SUI 的競爭對手還有 Fantom、 $SEI 等等鏈。 $SEI 最近基本面數據漲了很多（空投預期拉動數據增長），可能是為未來可能的解鎖拉盤提供基本面支撐。Fantom 同樣為 Sonic 鏈的用戶提供空投。雖然都是走前人老路，但是短期內確實有效。

再聊聊其他鏈。

Avalanche 的方向是企業級採用（子網）和 RWA。市場對於 RWA 的預期會隨着降息的开始而降低，企業級採用我們在這裏要打一個問號。Avalanche 的炒作不在於用戶的多少，而在於市場注意力。吸引市場注意力的手段可以是頻繁地發布利好，以擡高市場的預期。

Berachain 與其他鏈的一個重要區別在於，PoL 之於用戶感知是很明顯的，它會在各種層面上推動用戶與驗證者、項目方進行博弈，而其他鏈的共識機制創新對用戶而言都是無感的，用戶可能只會覺得，這是另外一條更快更便宜的 Layer 1 。這也是 Berachain 比較好玩的一點，加上 Berachain 的社區做得很好，因此可以預見的是，在 Berachain 主網上线後，話題度和市場注意力不會少，而 PA 會受此影響。

二、流動性碎片化（市場的真實需求）

在我看來，解決流動性碎片化的方案無非以下幾種：

鏈抽象 / 意圖抽象
共享流動性
跨鏈 / 互操作性

不管是什么抽象，簡單理解就是：制造一個前端，用戶只需要在這個前端就能夠無縫使用各鏈的產品，實現他們的某種意圖。Uniswap v4 的推出可能會是這類基礎設施炒作的契機。但真正的大規模炒作可能還是要等到流動性&用戶的大規模進入（牛市中後期），說白了就是鏈上還不夠活躍，用戶數量決定需求的規模。

而共享流動性就是字面意思，把流動性都放在一起，統一為其他產品提供流動性。但共享流動性無法解決用戶體驗的問題。對這類產品的需求往往體現在 B 端，而非 C 端。我個人很難看到針對這類賽道的炒作可能性——除非是基本面數據良好 + 構建基礎市場認知 + 針對某一個項目的 CT 大規模喊單。

跨鏈我就不聊了，已經有很多人在說。

三、購买 BTC 以及持有 BTC（市場的真實需求）

在這一周期我們可能會看到從「機構的买入 + 持有」上升到「國家的买入 + 持有」的趨勢轉變。那么交易場所可能會隨着此類需求的推動而變得更加重要。相關標的包括 $BNB $COIN 等。

以及，我們當前已經看到更多的國家正在通過挖礦來持有 BTC，對能源相關標的的炒作大概率也會發生（無法預測時間）。

四、AI（市場的炒作需求）

關於 AI 的炒作我們已經見過很多次。包括 OpenAI 的不斷推陳出新、英偉達財報等都給予了市場充足的炒作預期。我個人認為，AI 炒作的關鍵在於交易場所，在流動性充裕的場所交易的 AI 標的潛力要大於其他標的。而交易場所的好壞同樣取決於對應標的的背景。

五、新 Ponzi

新 Ponzi 的玩法很難預測。

目前市場注意力還是集中在 Memecoin 和 BTC 生態。BTC 生態強，Memecoin 就相對弱。在這個周期，大家都熱衷於對新發行資產的炒作上，但類似 DeFi 和 GameFi 那樣的 Ponzi 並沒有出現。總有一天，市場會厭倦對新資產的炒作，並將注意力放到擁有真實收入的項目上，比如 $BANANA ，或者全流通 + 強大基本面的項目上，比如 $UNI $LDO 。