Grayscale換帥，老牌加密企業為何選了一位華爾街掌舵人？

2024-08-23 16:08:34

Peter Mintzberg 正式接任 Grayscale CEO 一職，加密貨幣行業最古老的公司之一將把權力移交到一位華爾街老兵手中。Mintzberg 曾在高盛和貝萊德擔任高級職務，這一任命引發了人們對 Grayscale 以及加密貨幣行業未來方向的質疑。

在前任 CEO Michael Sonnenshein 的帶領下，Grayscale 通過比特幣信托產品將傳統投資者帶入加密領域。隨後 2023 年 8 月，Grayscale 在與美國證券交易委員會（SEC）的法律訴訟中獲得勝利，推動了比特幣 ETF 的進程。Sonnenshein 於 2014 年以銷售員的身份加入 Grayscale，並於 2021 年擔任 CEO。

然而，盡管 Grayscale 為如今蓬勃發展的比特幣 ETF 鋪平了道路，但這也讓他不得不直面貝萊德和富達等規模更大的競爭對手。自 1 月份推出比特幣 ETF 以來，Grayscale 管理的加密資產持續外流。禍不單行，其母公司 Digital Currency Group（DCG）也一直忙於應對來自紐約總檢察長和美國證券交易委員會的訴訟。

Mintzberg 此前在 Grayscale 的競爭對手公司工作了 20 年，擁有一份出色的履歷和在傳統金融領域的成績。但作為行業外人，他是否適合領導一家努力重塑自我的加密公司還需打上一個問號。

Peter Mintzberg，Grayscale 新任 CEO

加密貨幣軍備競賽

當 Grayscale 於 2013 年推出比特幣信托時，它創造了一種真正新穎的東西：一種讓合格投資者以股票形式獲取加密貨幣的方式，這對當時許多直接銷售加密貨幣的不合規機構而言是一個非常有吸引力的替代方案。

2015 年，Grayscale 的比特幣信托开始在場外市場公开交易，為那些率先購买 GBTC（比特幣信托的股票代碼）的合格投資者帶來了豐厚的套利機會。這些投資者搶先購买 GBTC（後來又購买以太坊等資產的信托產品），然後在幾個月後溢價轉賣給希望參與加密熱潮的散戶投資者，獲得了豐厚的收益。

但信托結構也意味着投資者無法以比特幣實物的價格贖回 GBTC 的份額，這些信托產品在 2021 年初开始出現折價。多米諾骨牌倒下，受此影響的 Three Arrows Capital 和 FTX 等多家加密貨幣公司在次年宣布倒閉。雪上加霜的是，投資者對 Grayscale 繼續收取高達 2% 的管理費用感到憤怒。

這導致 Sonnenshein 起訴美國證券交易委員會 (SEC)，迫使 SEC 批准其長期以來的將信托產品轉換為 ETF 的申請，因為 ETF 允許投資者贖回實物比特幣。2023 年，法院在一項裁決中站在了 Grayscale 一邊。這項裁決被譽為加密貨幣的一個重要裏程碑，並最終推動了比特幣 ETF 在 2024 年 1 月推出。

盡管 Sonnenshein 帶領 Grayscale 走向了成功之路，但公司仍面臨一系列挑战。貝萊德和富達等新競爭對手將 ETF 的費用設定為接近零的水平，但 Grayscale 僅將費用從 2% 降至 1.5% ，投資者蜂擁退出 Grayscale，轉而擁抱其競爭對手。彭博社分析師 Eric Balchunas 在接受《財富》採訪時表示：「Sonnenshein 處於兩難境地，一方面該公司需要資金，另一方面又想在 ETF 領域保持競爭力。這是相互對立的。」

Grayscale 比特幣信托和 ETF 市值，資料來源：S&P GLOBAL

據《華爾街日報》報道，Grayscale 董事會和 DCG 在 2023 年底就开始物色新的 CEO，當時比特幣 ETF 尚未獲得官方批准，但法庭勝訴已為之鋪平了道路。

據知情人士透露，董事會決定辭去 Sonnenshein 的職務，是因為希望在 Grayscale 的新增長階段找到一位更有經驗的領導者，使公司有能力與貝萊德和富達等大型公司展开競爭。一位接近 Sonnenshein 的人士對這種說法提出了質疑，他表示，這一決定是雙方共同作出的，因為 Sonnenshein 在該公司工作了 10 年。

DCG 首席財務官兼 Grayscale 董事會主席 Mark Shifke 在與《財富》雜志分享的一份聲明中表示：「Peter 擁有經驗豐富的 C 級高管的經驗、視野和成熟度，他曾在全球一些最大的資產管理公司工作過。在 Peter 的領導下，Grayscale 能更好迎接下一階段的增長。」

監管負擔

盡管 Sonnenshein 成功完成了信托產品的轉換，但 ETF 持續流出約 200 億美元資金，給公司帶來了新的壓力。「這種資金外流的勢頭 Grayscale 很難承受，」Balchunas 表示，「我從未見過這樣的情況。」

另一家 ETF 發行商的一位不愿透露姓名的高管向《財富》雜志表示，Grayscale 可能希望找到一位沒有 Sonnenshein 那樣監管負擔的領導者，盡管 Sonnenshein 從未被指控犯有任何金融不法行為。在摩根士丹利等大型投行开始允許顧問向客戶推薦比特幣 ETF 之際，Grayscale 希望其產品能被列入值得信賴的產品名單。這位高管表示：「他們想要一位在這方面經驗豐富的人，而且這個人沒有任何監管問題。」

Grayscale 的老對手 Valkyrie 的首席投資官 Steven McClurg 曾競標管理 Grayscale 比特幣信托。McClurg 告訴《財富》雜志，Grayscale 一直在努力通過招聘 David LaValle 來證明自己的合法性。LaValle 曾在道富銀行和納斯達克工作過， 2021 年加入 Grayscale 擔任 ETF 全球主管。而聘用 Mintzberg 則代表了 Grayscale 的下一步行動。

McClurg 表示：「Grayscale 需要做很多努力才能趕上 Invesco、BlackRock 和 Fidelity。DCG 的問題已經夠多的了，他們可能還要幾年才能從監管的麻煩中脫身。」

Mintzberg 的到來

Mintzberg 加入 Grayscale 正值關鍵時刻。Grayscale 最近幾周推出了兩款關鍵產品，包括以太坊 ETF 和比特幣 ETF 的「迷你」版本，後者收取的費用較低。根據 DCG 本周與股東分享的一封信，Grayscale 在第二季度結束時管理的資產規模為 280 億美元，為母公司帶來了重要的收入來源。

然而，由於其兩款旗艦產品面臨競爭困局，Grayscale 的未來之路並不明朗。在比特幣 ETF 推出時，有傳言稱 Grayscale 將要被收購，但其高昂價格和監管負擔讓潛在买家望而卻步。一位不愿透露姓名的競爭對手向《財富》雜志表示，聘請 Mintzberg 可以被視為一種讓 Grayscale 保持競爭力的承諾，也可以被視為一種在潛在收購之前改善公司形象的策略。

Mintzberg 是一位經驗豐富的運營者，曾在貝萊德和景順等目前提供加密 ETF 的公司擔任战略和投資者關系的職務。根據 Mintzberg 的 LinkedIn 信息，他還於 2021 年至 2023 年期間領導高盛的加密資產战略。

Mintzberg 似乎也對職業生涯的這次過渡感到滿意。據一位知情人士透露，上周三，他在高盛度過了最後一天，幾個小時後就將开始在 Grayscale 擔任新職務。Mintzberg 拒絕接受本文採訪，對於一位即將上任的 CEO 來說，他表現得極為低調。

Grayscale 發言人向《財富》雜志表示：「Peter 是資產管理行業的資深人士，在推動以客戶為中心的增長战略方面擁有深厚的專業知識和領導力。」

Mintzberg 出生於巴西， 20 世紀 90 年代末，他進入哈佛商學院學習，之後在麥肯錫开始了他的資產管理咨詢生涯。

2019 年，奧本海默基金被景順 (Invesco) 收購，Mintzberg 時還在該公司任職。景順前首席財務 Loren Starr 向《財富》雜志表示，在景順與投資者溝通「混亂不清」的那個階段，Mintzberg 在幫助新公司處理投資者關系方面發揮了重要作用。Mintzberg 在 Grayscale 也將面臨類似的挑战，因為 Grayscale 正試圖與比自己規模更大、收費更便宜的對手一較高下。

Balchunas 表示，除了擴大產品範圍（包括專注於人工智能的新產品）外，Grayscale 的主要任務是利用大型機構的關系參與 ETF 談判。他告訴《財富》雜志：「Sonnenshein 更出名的是作為加密基金管理人，而 Mintzberg 卻擁有豐富的傳統金融經驗和背景。」「如果要為資產管理公司培養完美的 CEO，那么 Mintzberg 就是最好的選擇。」