對話Framework聯創：加密貨幣能否在經濟衰退中幸存下來？

整理 & 編譯：深潮 TechFlow

嘉賓： Myles Oneil ，曾任職於富達； Vance Spencer ， Framework Ventures 聯創； Michael Anderson ， Framework Ventures 聯創

主持人： Michael Ippolito

播客源： Bell Curve

原標題：Can Crypto Survive a Recession? | Roundup

播出日期： 2024 年 8 月 3 日

要點總結

在本期節目中，Roundup 團隊和邁爾斯·奧尼爾 （Myles O'Neil） 深入探討了市場動蕩的一周中的熱門話題。他們討論了最近的 Compound Finance 治理攻擊、以太坊 ETF 交易的第一周，以及團隊應如何處理代幣解鎖。此外，他們還詢問加密貨幣現在是否是一個兩黨問題，以及應該將治理代幣歸類為什么。最後，他們推測我們是否正在進入衰退。

特朗普在比特幣會議上的發言

• Michael Ippolito 提到特朗普在比特幣大會上的演講引起了廣泛關注。他的講話內容涵蓋多個方面，其中一些可能是為了迎合比特幣社區的需求。他承諾將在第一天解僱 Gary Gensler，並表示將“釋放”Ross Ulbricht，這些言論引發了現場的熱烈掌聲。盡管 Vance 對特朗普是否有權解僱 Gensler 表示懷疑，但他也注意到特朗普對觀衆反響的驚訝。

比特幣战略儲備的提議

• 主持人提到，特朗普在演講中提到的战略比特幣儲備引發了媒體的廣泛報道。與 Cynthia Lummis 和 Robert F. Kennedy 提出的更全面的建議相比，特朗普的承諾相對簡單，即不再出售美國已經持有的比特幣。Michael 指出，雖然這一承諾是積極的，但美國實際上又开始出售比特幣。

加密貨幣政策的未來

• Michael 認為，特朗普將成為支持加密貨幣的候選人，如果其他候選人試圖迎合這一趨勢，可能會顯得不真誠。他提到，特朗普的承諾雖然簡單，但如果能夠轉化為實際政策，將對加密貨幣市場產生積極影響。嘉賓們討論了政府是否應該購买比特幣，以及如何在不引發不公平起訴的情況下，允許加密企業在美國運營。

政府持有的加密資產

• Vance 表示，政府可能在沒被披露的情況下持有各種加密資產，但並不清楚具體情況。整體來看，雖然特朗普的演講引發了熱議，但嘉賓們更關注的是如何在未來實現清晰的政策框架，以促進加密貨幣的健康發展。

加密貨幣現在是兩黨的問題嗎？

加密貨幣的兩黨問題

• Michael 提到，最近的努力是希望將加密貨幣作為一個雙邊議題來推廣，但他對這種可能性表示懷疑。

• Vance 指出，雖然特朗普可能會在加密政策上採取積極態度，但如果是卡馬拉·哈裏斯（Kamala Harris）擔任總統，加密政策的差異可能不會很大。他認為，未來的立法框架將會影響加密貨幣的市場結構。

政治立場與選票

• Myles 表示，反對加密貨幣的立場對選票的影響是負面的，尤其在選舉年。

• 主持人補充道，民主黨目前對加密貨幣的態度可能不如以前那樣开放，但也認為這仍然是一個未確定的因素。他提到，試圖與主要政治黨派對抗並不是明智的選擇，認為應該以建設性的方式進行互動。

選舉對市場的影響

• Michael 認為，市場的波動並不完全是由於選舉因素，可能有 70% 的變動來自流動性、政府出售等結構性因素，而 30% 則可能與選舉相關的情緒有關。他將目前的選舉形勢比作比賽的最後階段，強調在缺乏明確平臺的情況下，市場反應可能會受到不確定性的影響。

卡馬拉·哈裏斯的政治前景

• 嘉賓們對卡馬拉·哈裏斯的政治前景進行了討論，認為她目前的支持率上升部分是因為她與現任總統拜登和前總統特朗普的對比。

• 主持人提到，哈裏斯在之前的競選中提出了一項價值 10 萬億美元的氣候變化計劃，但現在尚不清楚她的具體政策立場。嘉賓們一致認為，在缺乏具體政策信息的情況下，市場對哈裏斯的反應可能會有所波動。

需要等待更多信息

• 最後，嘉賓們達成共識，認為在獲取更多關於未來政治平臺和政策的信息之前，市場參與者應該保持謹慎。Michael 總結道，這是一場等待遊戲，大家需要耐心觀察未來的發展。

復合金融治理攻勢

Compound 的治理攻擊

• 主持人談到最近對 Compound 的治理攻擊事件，涉及一位名為 Humpy 的參與者，他在加密領域已有多年經驗。Humpy 通過投票給自己分配了 2500 萬美元的 COMP 代幣，這一提議之前曾在 4 月被拒絕，但此次投票卻意外通過。主持人提到，Compound 的治理活躍度已大幅下降，這可能導致了這一提議的通過。

DAO 治理的進展與挑战

• Myles 分享了他在 DAO 治理方面的經驗，指出在過去一段時間內，盡管對 DAO 的關注一度高漲，但大多數 DAO 工具的創新和進展在熊市中停滯不前。他認為，雖然 DAO 的某些項目未能成功，但仍有一些高效的 DAO 存在，如 Maker 和 Lido。他強調，治理框架的改進並不復雜，但在當前市場環境中缺乏創新。

投票機制的反思

• 主持人提出了關於鎖定代幣以獲得治理權的“ve（vote-escrowed）”機制，這種機制意在鼓勵長期持有者參與治理。然而，這也引發了對激進投資者的擔憂，他們可能會通過購买代幣來影響治理決策。

• Vance 補充道，DAO 與傳統公司治理的法律保護存在差異，這使得加密項目在治理上面臨更多挑战。

激進投資者的角色

• 嘉賓們討論了激進投資者在加密項目中的作用，認為 Humpy 的行為可能是試圖通過治理手段提振一個處於低谷的項目。Michael 提到，雖然激進投資者的介入可能帶來短期利益，但缺乏法律框架和治理一致性使得這種模式難以持續。

政治環境對加密行業的影響

• 主持人提到，未來的政治環境可能對加密行業產生深遠影響。如果新政府能夠提供友好的監管政策，可能會促進更多創新和實驗。

• Michael 補充說，當前市場活動的減緩與政治局勢的變化密切相關，尤其是即將到來的選舉。

加密貨幣的未來展望

• 嘉賓們討論了不同政治立場對加密貨幣的潛在影響，認為如果民主黨能夠制定出合理的監管框架，將有助於加密行業的發展。Michael 指出，民主黨需要在監管和創新之間找到平衡，以吸引那些因不確定性而離开的企業家。

如果治理代幣不是證券，它們是什么？

治理代幣的分類困境

• Myles 提出了一個頗具爭議的問題，關於治理代幣在法律框架下的定義。他詢問，如果治理代幣在五年後不被視為證券，那么它們究竟是什么。他認為，盡管某些代幣可能被視為商品，但對於像 Compound 這樣的協議，涉及到的分紅和費用开關使得其性質更加復雜。

交易所與治理權的比較

• Vance 指出，盡管某些代幣在交易所（如 CME）上交易，但它們並不具備傳統商品的特徵，例如投票權或從產品收入中獲得分紅的權利。這引發了對治理代幣本質的進一步思考，尤其是在缺乏法律框架的情況下。

政治環境與加密行業的關系

• Vance 提到，當前加密行業與政治之間的關系正在變化，並認為與 Kamala Harris 的溝通渠道可能比與拜登時更為順暢。他認為，盡管 Harris 的政策可能不會像特朗普那樣積極，但總體上會比現狀有所改善。

對加密貨幣的公衆認知

• 主持人強調，盡管加密貨幣行業在技術和經濟上具有潛力，但公衆對加密貨幣的負面看法依然存在。他認為，推動政治變革的同時，行業參與者需要關注外界的認知，並以積極的方式進行倡導。

鬥爭與倡導的平衡

• 主持人提到，行業參與者應該在爭取公平待遇的同時，避免過於激進的言辭，這可能會加深公衆的負面印象。他建議，以更具建設性的方式進行鬥爭，以贏得公衆的支持和理解。

未來的展望

• 嘉賓們一致認為，盡管加密貨幣面臨許多挑战，但通過適當的倡導和政策推動，行業仍然有機會實現增長。Michael 補充道，未來幾周可能會有更多關於政治平臺的信息，這將對行業的發展產生影響。

我們要陷入衰退了嗎？

股市的現狀

• Vance 提到當前股市的表現，特別是 Russell 指數下跌 5% ，這是一個不尋常的情況。他表示，NASDAQ 也下跌了 3.2% ，這可能是衰退的开始。失業率上升至 4.3% ，市場預計將在 9 月進行 50 個基點的降息。

日本股市的危機

• 主持人提到日本股市正在經歷自 1987 年以來最糟糕的交易日，跌幅達到 6% 。這顯示出全球市場的不穩定性。

加密貨幣的表現

• 盡管美國股市下跌，但比特幣的表現相對平穩，甚至略有上漲。主持人認為，這表明加密貨幣可能开始與傳統股市脫鉤，反映出不同的市場動態。

經濟環境的變化

• Vance 提到，當前經濟環境正在發生變化，失業率可能進一步上升到 5% 。他認為，經濟疲軟的感覺正在逐漸顯現，這將對即將到來的選舉產生重要影響。

財政支出的影響

• 主持人指出，盡管市場面臨壓力，但政府的財政支出仍然提供了一定的支持。這意味着，盡管存在衰退的風險，但由於政府支出，經濟可能不會遭受嚴重打擊。

加密市場的前景

• Vance 強調，降息可能會對比特幣和加密市場產生積極影響。他認為，當前的經濟狀況可能為加密貨幣提供了一個良好的機會，尤其是在面對傳統市場的不確定性時。

未來的展望

• 嘉賓們一致認為，盡管面臨衰退的風險，但政府的支出和即將到來的降息可能會為市場提供支持。Vance 呼籲快速降息，以促進經濟和加密市場的復蘇。

ETH ETF 交易第一周

ETH ETF 的初步表現

• 主持人提到，ETH ETF 的交易首周已經結束，市場表現積極。他指出，盡管之前 GBTC 出現了資金流出，但最近幾天流入轉為正向，特別是 BlackRock 的 ETF 產品表現突出，吸引了大量資金流入。

比特幣和 ETH 的資金流動

• Vance 提到，最近比特幣和 ETH 的資金流動基本持平。他預計，BlackRock 的 ETF 將推動這兩種資產的資金流入，昨天比特幣流入約 170 萬美元，ETH 流入約 97 萬美元。他認為，這種流動性將繼續增加。

Grayscale 的影響

• Vance 指出，Grayscale 的資金流出對市場的影響依然存在，但隨着 ETF 的成功，這種影響正在減弱。他表示，迷你信托（mini trusts）也在幫助吸收流出資金，整體市場情緒向好。

ETF 市場的前景

• 主持人補充道，BlackRock 和其他 ETF 提供商有責任確保這些產品的成功，這對整個市場都是一個積極信號。他們的表現將對市場信心產生重要影響。

團隊應如何處理代幣解鎖？

代幣解鎖的背景

• 主持人提到，Namada（一個專注隱私的 L1 項目）提出在代幣生成事件（TGE）時一次性解鎖 100% 的代幣供應。他解釋了這種做法的背景，許多人對低流動性、高完全稀釋估值（FDV）的代幣發行方式感到厭倦，這種方式通常在一到兩年內會導致投資者或團隊在解鎖期間持續拋售。

解鎖時間的不同觀點

• Vance 指出，目前的代幣解鎖方式並不理想。他認為，項目的價值和吸引力才是關鍵因素。如果像以太坊（ETH）或索拉納（Solana）這樣的成功項目選擇 100% 解鎖或 0% 解鎖，其結果可能不會有太大差別，項目的質量才是決定其價值的核心。

市場的自我修復

• Vance 提到，市場正在自我修復，低質量項目將面臨更高的上市門檻，只有更有價值的項目才能獲得主要交易所的支持。隨着市場對代幣經濟學的重新思考，低流動性、高 FDV 的項目將失去吸引力。

上市定價的挑战

• 主持人補充了關於上市定價的討論，提到在加密市場中，許多項目在上市時設定的價格過高，導致上市後股價大幅下跌。他指出，這種情況並不可持續，市場需要找到一種更合理的初始價格發現機制。

早期投資者與零售投資者的平衡

• 兩位說話人一致認為，市場需要在早期投資者和普通投資者之間建立更好的平衡。早期投資者希望能夠快速回本，而零售投資者則希望能在合理的價格下參與投資。

未來的展望

• Vance 強調，市場將繼續調整，減少對低質量項目的投資，同時希望避免讓投資者對加密市場失去信心。他提到，許多“meme 幣”的流失率令人擔憂，未來需要吸引這些投資者重新回到市場。

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