比特幣投資大局觀：與黃金和納指長期相關，流動性仍是關鍵驅動力

如果你從日常主要資產類別的波動中抽離出來，你會發現一個大的趨勢。

這個趨勢將比特幣、黃金和在股票市場中佔據重要地位的領先公司聯系在一起，並且它正在影響所有下遊的事物。

這是我們應該關注的大局。

要點

本周我們不看短期相關性，而是放眼長遠。當我們看大局時，我們學到了什么：

• 比特幣的價格趨勢在長期內與黃金和納斯達克密切相關，這主要受全球流動性條件的驅動。

• 許多加密資產、礦工和相關股票都跟隨比特幣的走勢。投資這些資產實際上是在押注比特幣的方向。

• 美國的金融狀況正在放松，為比特幣和相關資產創造了有利的環境。

• 當前的流動性支持比特幣，但潛在的美國經濟衰退仍然是一個需要關注的關鍵風險。

• 理解這些長期趨勢和宏觀相關性對於有效導航加密市場至關重要。

放眼宏觀相關性

自從我們开始這個相關性報告以來，我通常專注於較短的時間框架。對我們來說，“短”意味着月度規模，所以我們通常研究 1 個月滾動窗口內的相關性變化。

這種方法有助於識別潛在的轉折點，但也帶來相對較大的噪聲（因此分析中需要一些猜測）。

有時候，值得放眼長遠，以更好地理解長期趨勢。

大約 15 年前，當我剛進入量化業務時，在短時間框架內仍然可以找到信息優勢。但隨着時間的推移，這些優勢變得越來越難以捕捉，我認為對長期交易的大局有一個深刻的理解才是真正的優勢所在。

所以今天，我決定調整一些參數，研究比特幣與幾個“宏觀”資產在 1 年滾動窗口內的趨勢相似性得分的變化。

這種方法有助於確保我們不會見樹不見林，並為我們提供一個更清晰的整體圖景。

這是結果。提醒一下，接近 1 的趨勢相似性得分意味着兩種資產的趨勢方向相同，而接近-1 的得分表明它們的趨勢方向相反。

比特幣是否受到美元強弱波動（DXY）的巨大影響？並沒有。趨勢相似性得分僅在正值和負值之間波動。

比特幣與利率變動有關嗎？同樣影響不大。我們看到的趨勢相關性與 DXY 的模式相似。

然而，當你觀察黃金和納斯達克時，你會發現更一致的關系。尤其是自從我們度過了最近的熊市，比特幣、黃金和納斯達克之間的聯系非常緊密。

這並非巧合。有一個共同的因素將這三者聯系在一起：全球流動性。

全球流動性通過影響風險偏好和投資流動來驅動這些資產。寬松的貨幣政策不僅提升了比特幣和以科技為主的納斯達克股票等風險資產，同時也提升了作為對抗潛在通脹對衝的黃金。隨着流動性的波動，這些資產往往會同步移動，反映出更廣泛的經濟狀況和投資者情緒。

這會產生下遊影響。

比特幣的下遊效應

這裏我們討論的是相關性，而不是潛在的因果關系。

然而，可以公正地說，我們可以將世界分為領導者和追隨者。

例如，全球流動性是領導者，比特幣是追隨者。或者比特幣是領導者，MicroStrategy 是追隨者。

當談到比特幣的追隨者時，我們可以識別出幾個自然類別：

• 加密資產（如以太坊）

• 從比特幣中獲取價值的資產（如礦工、MicroStrategy）

• 間接從比特幣價值增長中獲利的資產（如 Coinbase）

通過觀察這些資產在 1 年期內的趨勢相似性得分，我們可以看到一些典型的行為模式。讓我們來看幾個例子：

這個規則基本上是這樣的：在足夠長的時間範圍內（比如一年），比特幣與所有直接或間接相關資產之間的趨勢相關性非常高。

實際上，“非常高” 這個詞還不夠准確。我應該說這些趨勢相關性非常強。

押注這些資產中的任何一個，基本上就等同於對比特幣進行方向性押注。是的，其中一些資產的增長速度會比其他資產更快。但它們都會一起繁榮或衰退。

好消息是，目前的條件似乎有利於這些資產的繁榮。

流動性順風

幾個月前，我們討論了美國的金融狀況正處於關鍵時刻。

有兩種可能的情況：

• 如果通脹形勢惡化，我們將面臨“高利率維持更久”以及更多次加息的風險。即使只是這種威脅，也會導致金融環境收緊，金融資產的流動性減少。

• 如果通脹形勢改善，美聯儲可能會开始降息。這將可能導致比當時更寬松的金融環境。 最終，寬松的情景佔據了上風。從國家金融狀況指數的趨勢中已經可以明顯看出這一點。

與流動性對抗是非常危險的。在 2008 年金融危機後，流動性成為一切的驅動力。

隨着金融環境因預期降息而變得寬松，比特幣（及其相關資產）將迎來順風。

唯一可能打破這種局面的因素是美國陷入經濟衰退。因此，我密切關注就業市場的變化速度。

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