JZ總經週報：美元仍強、日圓續遭屠城、Solana ETF 敘事點燃？市場硝煙依舊瀰漫…

2024-07-01 00:07:10

TL；DR

國際政治發酵，在動盪的局勢下，美元持續走強。這不只是政治和戰爭因素，還有美國經濟獨強的情況越來越明顯，做多美元稱作送分題也不為過。
所有機構都在放空日圓，日圓淪為賭場，充滿避險基金與散戶、投機客，以及日本政府試圖力挽狂瀾的痕跡。
討論度很高的美國總統大選，以美國政體和金融體系結構來看，完全不影響傳統金融市場走勢；不過對 Crypto 表示高度支援的川普，其行為則直接影響著相關 Meme 板塊的走勢。
聯準會官員談話一如往常的無聊，沒有任何實質上的指導意義。
整週美國資料喜憂參半，降息預期幾乎不變，風險性資產偏好仍強。
市場目前認為九月降息的機率約為 65%，並且認為年底之前會進行一共近 2 碼的降息。
SOL 的 ETF 申請短期內不可能被批准，更多的是情緒的煽動以及對政府權威的挑釁意味。

本週重要資訊

1. 美國 5 月新屋銷售環比驟降 11.3%，創六個月新低，房市復甦緩慢

週三公佈，美國 5 月新屋銷售環比驟降 11.3%，經季節性因素調整後年率為 61.9 萬套，為六個月新低，因抵押貸款利率飆升拖累需求，進一步表明房市復甦緩慢。不過，4 月資料被大幅上修，從最初估計的下降上修至增加，化解了 5 月銷售創低帶來的衝擊，新屋供應量創逾 16 年新高。資料發布後美債殖利率一度上漲，但隨後下落。

2. 資料顯示勞動力市場的狀況正在鬆動

週四公佈資料，美國上週初請失業金人數有所下降，但 6 月中旬續請失業金人數躍升至兩個月半以來的最高水平，暗示在經濟增長放緩的情況下，勞動力市場狀況正在鬆動。

3. 經濟資料疲軟、動能減弱，增加了聯準會在 9 月降息的可能

週四公佈的其他資料均凸顯經濟動能減弱，5 月核心耐久財支出下降 0.1%，低於市場預期的上升 0.2%，出口下滑導致商品貿易逆差擴大；第一季 GDP 年增率從上季的 3.4% 下降至 1.4%，與預期一致，一系列疲軟資料增加了聯準會在 9 月降息的可能性。

4. PCE、密西根消費者信心指數資料公佈，基本與市場預期一致

週五公佈略強於預期的 PCE 資料，YoY +2.6%，MoM 持平，但基本與市場預期一致，美債利率回彈至兩週前水準。

密西根大學調查 6 月美國消費者信心指數，上修至 68.2，略高於市場預期。另外，未來一年和五年的通膨預期均向下調整至 3%。數位本身情緒偏 mixed，且雖然密西根大學的調查有著一定的討論度，但其實資料本身對機構來說相對不重要，更多是反應家戶的預期而非市場參與者的預期。

5. 即使政府出手幹預，仍無法阻止日圓繼續被市場血洗

日圓持續下跌，我們可以線上圖上看到明顯的政府出手幹預，但顯然沒有被市場尊重，日圓續貶，徘徊在 160 左右的水準。日圓淪為大家上沖下洗的賭場，已經沒有任何基本面在支撐，市場單方面在血洗日本央行和財政部。此外，日本央行正在就削減債券計劃在日本公債市場參與者之問進行調查。

訊息指出，這項調查預計將作為日本央行 7 月 9–10 日與債券市場參與者會談的討論基礎，調查將詢問包括銀行、券商和壽險公司在內的市場參與者對削減的範圍和速度預期。

6. 歐元走弱，市場偏向悲觀，緊盯法國大選的動態

EURUSD 下滑，來到 1.0700 ~ 1.0720 進行區間整理。市場偏向悲觀，主要關注週末舉行的法國大選。德國總理朔爾茨證實，歐洲議會中的三個主要中間派團體已就歐盟最高職位達成一致，提名馮德萊恩連任歐盟執委會主席，預計一定會通過。

7. 各方官員對於當前通膨的看法？

亞特蘭大聯儲總裁博斯蒂克表示，最近的資料顯示出新的進展，包括價格年漲幅超過 5% 的商品和服務比例已降至 20% 以下，這更接近於新冠疫情之前的水平，與去年通膨快速放緩時的比例相似。

聯準會理事鮑曼重申，在通膨壓力依然高企的情況下，她仍未準備好支援降息。鮑曼稱，今年整體經濟活動強勁，但已有所放緩，通膨方面的進展停滯不前。

國際貨幣基金組織（IMF）總裁格奧爾基耶娃表示，通膨將在 2025 年回到聯準會 2% 的目標，早於聯儲自己預測的 2026 年，部分原因是新冠疫情後美國消費者支出的熱潮可能正在消退。但 IMF 表示為美國高築的債臺感到擔憂，呼籲美國採取較為緊縮的財政政策。

8. VanEck 與 21Shares 兩機構先後提交 Solana ETF 的申請

6/27，VanEck 提交 Solana ETF 的申請，SOL 價格瞬時聞訊上漲約 10%；21Shares 緊隨其後，也於 6/28 提交申請。考量到目前 SOL 存在籌碼結構過度集中、曾多次被 SEC 指名為證券、尚未登陸 CME 期貨市場、上架後的盈利能力 … 等阻礙因素，在 SEC 組成結構並未出現明顯改變的情況下，我們認為 Solana ETF 在中短期內的通過率為 0%。

但這並不太影響情緒面的炒作，資金的驅動往往由情緒與共識所主導。提交 ETF 申請的動作更像是對政府的示威與挑釁，配合 ETH 現貨 ETF 的批准預期，SOL 事件或許能帶給當前這個流動性枯竭的 Crypto 市場一些炒作意願，而這也給了 narrative traders 一些潛在的操作空間。

下週要事

週一至週三會陸續釋出美國 S&P 跟 ISM 的 PMI 指數，歐洲也會發布 HCOB 的 PMI 指數。
週三晚間的 FED 會議紀要較有關注價值，如果能從官員的意見中找到蛛絲馬跡的話，說不定市場會找到議題來炒作。但我們預期不會有任何好訊息，因為大部分官員的態度在近幾個月明顯趨向保守，屆時操作需要格外小心。
週五晚間會有非農就業資料發布。這部分就如同先前所分析的，受到多項因素的影響，不僅難以預測，而且隨時有可能在價格上插針，也是交易者需要注意的雷點。

結語

日圓遭屠殺、日本政府與法國政府的無能，是本週傳統金融市場最大的亮點，連帶使美元受到一定程度的激勵而走高。講到美元，我們預計在下週和各位聊聊「為何美元可以在被金磚 N 國雜魚集體圍攻的情況下，依舊屹立不搖」的話題。

當前不可否認的是，整體 crypto 市場的話題仍然十分有限，主要聚焦於存在 ETF 預期博弈的 ETH、SOL。據 The Block 訊息，SEC 已將 S-1 表格退還給潛在 ETH 現貨 ETF 發行商，並附上評論，要求於 7/8 以前處理這些評論並重新提交，而這部分的話題我們也將在下期週報中與各位一並 update。

Stay tuned.

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