加密市場“6.18”狂甩貨,後市行情怎么走?

2024-06-20 00:06:30

幣圈人有屬於自己的618。

在經歷了一周的陰跌後,6月18日,大盤再次地震。就在凌晨,比特幣罕見跌破市場支撐價65000美元,以太坊隨之下跌,跌破3400美元,24 小時跌幅6.23%,MEME之王SOL也難掩頹勢,一度跌至127.22 USDT,下挫10.98%。

主流幣尚且慘淡,山寨幣就更難言向好,山寨幣普遍呈現出“跌麻了”行情,大部分山寨幣跌幅超過20%,剛上线的ZK一度跌破0.2USDT,跌幅超36%。據Coinglass數據顯示,截至昨日下午2點,24小時全網爆倉 3.18 億美元,主爆多倉,多單爆倉超過2.7 億美元。受此影響,加密市值也再度縮水,最低降至2.46萬億美元。

盡管今日比特幣已然恢復至65000美元以上,但面對如此行情,市場悲觀情緒凸顯。而就在數月前,市場的普遍共識還是比特幣年底必到10萬,狂暴牛市起飛的欣喜論斷。這不禁讓人發問,究竟發生了什么?

對照結果復盤實際上難逃歸因的問題,但僅討論本次比特幣下跌,歸根結底還是流動性不足。

本次助推比特幣上漲的核心因素無疑是比特幣現貨ETF。機構資金的迅速湧入使得比特幣需求激增,讓比特幣從4萬美元一路飛升至73000美元,最終讓比特幣共識獲得了關鍵支撐。但近期這一共識也迎來了反噬,從6月10日起,截至6月17日,比特幣ETF多呈現出淨流出狀態,流出量在近一周達到了8.1億美元,機構購买動力逐漸走低。

換手率也可看出這一跡象,BTC鏈上換手率持續降低,24小時換手率僅有3.91%。交易所存量余額也在不斷減少,近一周交易所BTC存量余額幾乎逼近歷史最低水平,截至6月19日,BTC交易所錢包余額為247.65萬枚,反映出不佳的出售情緒。

數據表現的背後是宏觀預期的走弱。就在6月12日的貨幣政策會議上,美聯儲將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%至5.5%的水平不變,符合市場預期,而公布的加息路徑點陣圖顯示,美聯儲官員預測,聯邦基金利率中值到2024年年末將降至5.1%,意味着年內或僅降息一次,少於此前預測的2次。言論傳出後,風險市場波及明顯,加密市場充當其衝,超過6億美元的數字資產投資產品退出。

另一方面,所謂的“礦工投降”也在影響着比特幣的價格走勢。在減半後,鑑於持續增長的挖礦成本,為保證運營與擴張,礦工面臨現金流危機,從表現來看,近期礦池轉移、OTC交易量激增,以及大型上市礦企減持現象顯著。僅僅在6月11日當天,全球最大的比特幣礦企Marathon Digital就出售了1200枚比特幣,創下自3月底以來礦工每日最大賣出量。從6月來看,礦工的比特幣場外交易櫃臺余額超過54000BTC,達到一年來的最高水平。

盡管利空頻出,但從數據來看,65000-69000美元區間仍是BTC投資者最大規模進場的區間,比特幣在該價位更容易出現惜售現象,因此獲得了價值支撐。這也與持倉情況的改變有關,隨着高淨值持有者的進場,短期收益反而不會成為影響出售的主要因素,以此而言,該種震蕩集中且略顯無聊的行情仍將持續。

比特幣價格區間投資者分布,來源X平臺

比特幣有機構支撐,但其他幣種就沒這么好命。在傳統的牛市傳導中,普遍路徑是從高穩定性資產逐步下沉外溢至低穩定性資產,從低收益源起盤活高收益偏好,即主流幣種-山寨幣種-MEME幣種-其他板塊,但今年該路徑卻不如以往。

本輪牛市顯著的特點是流動性的虹吸效應,大額流動性進入了比特幣生態,但機構的新錢並未溢出至其他領域,公鏈生態又無強勁的應用湧現,價值幣表現不佳,反而被MEME蹬鼻子上臉。

今年的代幣類別增長表現,來源:幣安

今年引起熱議的VC代幣也加劇了這一情況,VC代幣线性解鎖導致拋壓激增,解鎖期後大量代幣無人承接,散戶成為了流動性的犧牲品,代幣價格也進一步走低。根據 Token Unlocks 的報告,預計從2024年到2030年大約會有1550億美元的代幣解鎖,這意味着市場至少需再增加800億美元的流動性才足以吸納。而在近一周內,Aptos、Immutable X、Strike、Sei Network、Arbitrum、ApeCoin等項目就由於大額解鎖拋售了價值4.83億美元的代幣。

應用無創新、供需不匹配疊加流動性受限,今年3月以後,山寨幣盤面表現就極其慘淡,論公平發射與賺錢效應不如MEME幣來勢洶洶,而價值堅挺又比不上主流幣,成為了投資者眼中左右為難的夾心餅幹,此前神魚就曾說過,本輪牛市或無山寨行情。而受上周CRV的清算效應影響,山寨幣不出意外再度遭到血洗。

實際上,市場共識的牛市已經歷了大半年,但賺錢效應肉眼可見的在減少。除了極少數玩MEME、空投、山寨合約的散戶幸運踩中了風口,又或是憑借鑽石手持有比特幣的獲利者外,縱觀市場的財富分配,還是頭部的交易所、CeFi、DeFi 與此前融資發幣的項目方獲得了最大收益,賺錢效應的孱弱與價值分歧加劇了互不接盤的現狀。

在此背景下,如何破局成為了市場討論的重點。從目前的情況來看,市場的漲幅全由信息面主導,最直接的改善或許就是宏觀流動性的進入,這也是為何衆人如此關注美聯儲降息的原因。實際上,在歐洲央行宣布降息後,加密就已迎來了小幅度的增長,刺激作用顯著,但流動性能否觸達到除主流幣的其他板塊,仍還存疑。

而從宏觀行業來看,另一可能的利好來自於美國大選。隨着大選的逼近,特朗普與拜登之間的加密大战愈演愈烈。繼接受加密貨幣捐款與讓NFT變得火熱後,特朗普動作頻頻,公然站臺比特幣礦工大會,在社交平臺發文“希望所有剩余的比特幣都在美國制造”,並稱要成為白宮比特幣礦工的倡導者,表示礦工可以幫助穩定電網的能源供應。而拜登也一改往日謹慎態度,7月初將首次參與比特幣圓桌的會議。

雙方的立場讓加密貨幣成為了政治上的博弈品,也因此讓加密監管走向了新紀元。以太坊ETF就是典型例子,在無望通過的狀態下完成了歷史性反轉,日前Consensys在社交媒體上宣布,SEC已經結束對以太坊2.0的調查,確認ETH無證券交易指控,讓以太坊生態迎來了久違的上漲。據彭博分析師預測,以太坊現貨ETF有望在7月2日前推出,相比比特幣的虹吸,以太坊ETF的增長更有可能直接刺激到生態市場,這也將是近期最可預見的利好。

但對於後市價格與行情的分析,分析師與機構們卻也各持己見。

不同於此前公認的唱好,在618後,也有分析師認為下跌還將持續。據著名加密貨幣分析師 Rekt Capital 稱,BTC 價格集群在區間高點71,600 美元附近形成,表明存在更多潛在的下行行動,可能需要回調至 64000 美元以下才能實現健康重置。交易員Titan of Crypto甚至認為根據月度圖表上的技術形態,比特幣可能在7月1日跌破 60000美元大關。鏈上分析師 Ali在X平臺也發文表示,從歷史上看,比特幣一般在第三季度表現不佳,平均回報率僅為6.49%,中位回報率為-2.57%。

比特幣月度圖表,資料來源:Titan of Crypto

但整體來看,短期看跌,長期看漲是機構普遍的觀點。QCP Capital、Bitfinex、10x均強調BTC將持續走高,年底的8-12萬共識凸顯。巨鯨似乎也秉持着相同的看法,Deribit 亞太商務負責人 Lin Chen 就在社交媒體上透露道,有巨鯨賣出7月底7 萬的看漲期權,並邁入了年底的7萬看漲期權,共計100個BTC,支付了88.3萬美元,表現出巨鯨對於價格信號在短期相對消極的態度。

對於山寨幣而言,爭議則更為明顯。加密對衝基金 Lekker Capital創始人Quinn Thompson認為在當前高槓杆和未平倉合約、缺乏恐慌性購买以及穩定幣供應停滯不前的背景下,最好的操作就是不要購买山寨幣。

但DWF Labs 聯合創始人 Andrei Grachev卻認為只要比特幣保持穩定,接下來幾個月就會迎來山寨幣行情。BitMEX創始人Arthur Hayes更是在6月7日就發文稱是購买山寨幣的最好時機,近日甚至表示狗狗幣ETF將在本周期結束時通過,還在社交媒體強調正在增持PENDLE和DOGE。

無論如何,目前的市場確實呈現出頗為無聊的走勢,越是這種走勢,投資者則更要謹慎,畢竟無論項目方還是大所,在這種時候,往往都是最急的,而急於掏錢,對任何一個用戶而言,都並不是一個明智之舉。

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