SignalPlus宏觀分析(20240417)：市場重啓“軟着陸”敘事

2024-05-21 00:05:09

過去一周，增經濟長放緩和通脹預期下滑再次引發了軟著陸的敘事，這不是我們第一次看到這種情況，這時候市場最自然的反應就是股票的 FOMO 情緒、买入信用工具、收取固定利率、做空波動率、並賺取套利收益，這幾乎是自上次 FOMC 會議以來的標准劇本，且在沒有任何顯著變數的情況下，這一趨勢沒有放緩的跡象。

股市在上周創下新高，SPX 上漲 1.5% ，突破 5, 300 點，其中汽車制造商（+ 4.4% ）、科技（+ 2.9% ）和房地產（+ 2.5% ）在友好的金融環境中表現尤其出色。10 年期美債收益率下降了 8 個基點，本月已經走低 27 個基點，同時，石油（+ 2% ）、黃金（+ 2% ）和銅（+ 8% ）本月也出現了不錯的反彈。正如《華爾街日報》文章所言，當前的投資環境有什么不值得喜愛的呢？

此外，華爾街的交易商認為，最近的股市回升已經從純粹的空頭回補轉變為新增多頭頭寸，花旗估計過去一個月 SPX 指數期貨新增了超過 500 億美元，而 ICI 報告稱，由於散戶投資者在這次反彈中獲利追高，月初至今美國國內股票 ETF 發行超過 200 億美元。

股票期權資金流也指向同一方向，二元期權（數字期權）定價反映 SPX 年底前有 25% 的可能性進一步上漲 10% 。此外，在這波反彈中， 0 DTE 期權的看漲/看跌期權比率再次上升，約 56% 的交易量流向看漲期權。

有趣的是，在這一切狂熱背後， 30 年期債券表現得像個異類，根據 BoA 的估算， 30 年期債券正往一個世紀以來第三差的年度回報率前進，寬松的政府支出、失控的預算、過於寬松的金融形勢和容忍通脹的美聯儲（說好的通脹目標呢？）正對長天期利率工具產生負面影響，慷慨的財政政策最終將通過更高的實際利率和/或匯率走弱來支付，只是時候未到...

本周在 Nvidia 公布財報之前沒有太多值得關注的數據，然後在 6 月前兩周的非農就業數據和 FOMC + CPI 之前，數據方面又會再次進入假期模式。根據 Nvidia 在 SPX 指數中的權重以及 Nvidia 期權隱含的波動，該公司在財報日對 SPX 指數的影響為 +/- 0.4% ，而該股的頭寸似乎已經不像年初時那么集中。

加密貨幣方面沒有太多值得關注的消息。BTC 價格與 Nasdaq 指數的短期相關性來到 2024 年第三季度以來的高點，價格走勢積極，原生投資者期望在接下來的幾周內再次挑战歷史高點，沒有什么比價格更能改變市場情緒，而當前沒有什么比股票更能影響加密貨幣價格。每個人在 2023 上半年時都成為了利率交易員，而現在是否每個宏觀資產類別都成為變相的 Nasdaq 日內交易工具？希望暫時休止的市場能讓大家得到一些急需的喘息空間！

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