Bitwise首席投資官：誰在买入比特幣ETF？

2024-05-17 00:05:03

原文作者：Matt Hougan，Bitwise 首席投資官

原文編譯：Luffy，Foresight News

現貨比特幣 ETF 取得了巨大成功。自 1 月 11 日推出以來，它們吸引了 117 億美元的資金，成為有史以來最受歡迎的 ETF。

現在每個人都想知道：到底是誰在买入？具體來說，人們想知道是專業投資者還是散戶投資者在推動資金流動。

這是一個重要的問題。比特幣 ETF 的巨大前景在於，它們可以為專業投資者打开大量購买比特幣的大門，從而大幅增加投資比特幣的資金池。

如果是專業投資者买入，那當然好。但如果都是散戶，那就沒那么令人鼓舞了。為什么？因為背後的規模根本就不一樣。

在 ETF 推出後的前幾個月裏，這個問題沒有答案。投資者通過經紀账戶購买 ETF，這意味着像 Bitwise 這樣的基金公司不會知道誰在購买他們的基金。但每季度一次，美國證券交易委員會要求管理資產超過 1 億美元的投資者通過所謂的「 13 F」文件報告他們持有的公开交易證券。

從技術上講，這些文件應在本季度結束後 45 天內提交，這意味着投資者必須在 5 月 15 日之前提交報告。但已有數千人提交了報告，因此我們現在對這些 ETF 的所有者有了初步了解。

這些數據非常非常有趣，以下是最重要的三點。

要點 1 ：許多專業公司都擁有比特幣 ETF

為了撰寫這份備忘錄，我分析了截至 5 月 9 日的 11 只公开交易的現貨比特幣 ETF 的所有 13 F 文件。重大發現是：許多專業投資者都擁有比特幣 ETF。

其中包括一些知名的資產管理公司，例如：

Hightower Advisors：根據《巴倫周刊》報道，該公司是美國排名第二的 RIA 公司，管理着 1220 億美元的資產。他們擁有價值 6800 萬美元的比特幣 ETF。
Bracebridge Capital：總部位於波士頓的對衝基金，為耶魯大學和普林斯頓大學等管理資金。他們持有價值 4.34 億美元的比特幣 ETF。
劍橋投資研究公司：一家擁有 40 多年歷史的公司，管理的資產超過 1700 億美元。他們擁有價值 4000 萬美元的比特幣 ETF。
紅杉金融顧問公司：總部位於馬裏蘭州陶森市，市值 170 億美元。他們擁有價值 1200 萬美元的比特幣 ETF。
Integrated Advisors：總部位於達拉斯的一家公司，擁有 12, 000 多名客戶，管理着 40 億美元的資產。他們擁有價值 1100 萬美元的比特幣 ETF。
Brown Advisory：總部位於舊金山的一家價值 960 億美元的公司。他們擁有價值 400 萬美元的比特幣 ETF。

截至上周四，共有 563 家專業投資公司報告稱，它們持有價值 35 億美元的比特幣 ETF。到 5 月 15 日的申報截止日期到來時，我估計我們最終可能會擁有 700 多家專業公司，總資產管理規模接近 50 億美元。

這絕對是件大事。對於任何想知道自己是否是唯一考慮投資比特幣的金融顧問、家族理財室或機構來說，答案很明顯：你們並不孤單。

要點 2 ：專業投資者持股的歷史規模

對於一只新 ETF 來說，這種持倉規模是超乎尋常的。大多數 ETF 在上市的頭幾個月裏，吸引的 13 F 申報者非常少。彭博 ETF 分析師 Eric Balchunas 稱，比特幣 ETF 的大型投資者數量令人驚訝。

我在歷史記錄中能找到的最接近的比較是 2004 年底推出的黃金 ETF。當時，黃金 ETF 的推出被認為是有史以來最成功的 ETF，上市五天就籌集了超過 10 億美元。但在首次提交 13 F 文件時，黃金 ETF 僅有 95 家專業公司投資。

從所有權廣度來看，比特幣 ETF 取得了歷史性的成功。

要點 3 ：散戶持有比特幣 ETF 的大部分流通股

雖然我認為 30-50 億美元和 563-700 家公司取得了巨大的成功，但重要的是要記住，比特幣 ETF 管理的資產為 500 億美元。因此，按總投資的百分比計算，專業投資者僅擁有所有資產的 7-10 ％。

我懷疑媒體會抓住這個數字，暗示這些 ETF 是「散戶驅動」的基金。從某種程度上來說，他們的說法是有道理的：散戶投資者確實在比特幣 ETF 上投入了大量資金，這是一件好事。這意味着他們能夠以與世界上最大的機構相同的條件獲得這些投資。

但我認為，這種說法忽略了我們在加密貨幣分配方面在機構中看到的一個關鍵模式。

讓我解釋一下。

為什么這些 13 F 文件讓我異常樂觀

Bitwise 已致力於幫助專業投資者獲取加密貨幣超過七年。如今，我們為數千家公司提供服務，包括 RIA、經紀人、家族理財室和機構。

我從七年的實踐中學到的一件事是，大多數投資者都遵循一個熟悉的模式：

步驟 1 ：盡職調查。大多數專業投資者需要 6-12 個月的時間來評估加密貨幣。客戶在初次會面後立即分配資金進入該領域的情況極為罕見。
步驟 2 ：個人配置。我們經常看到專業人士在代表客戶配置之前進行少量個人配置。他們希望在將投資者推向市場之前進行測試。
步驟 3 ：為客戶進行獨立配置。接下來，這些專業人士通常代表少數客戶進行配置，通常是那些主動向他們詢問加密貨幣的客戶。
步驟 4 ：平臺範圍的配置。在初始配置後約六個月开始，許多公司开始在其整個客戶群中進行配置，範圍為投資組合的 1% -5% 。

並非所有顧問都符合這種模式，但我們通常看到的是這種情況。

這告訴我們，最近的 13 F 文件中顯示的比特幣 ETF 配置只是初步嘗試。例如，Hightower Advisors 今天可能將 6800 萬美元分配給比特幣 ETF，這很棒，但這只是其資產的 0.05% 。如果他們遵循上述模式，這種分配將隨着時間的推移而增加。具體來說，將他們的投資組合中的 1% 分配給比特幣將相當於 12 億美元，而這些只是來自一家公司。

再考慮到參與該領域的專業投資者數量在不斷增長，你就能夠明白我為什么如此興奮了。

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