三家香港比特幣/以太坊ETF獲批，對投資者有何重大影響？

2024-04-17 14:04:04

原文來源：肖颯團隊

2024 年 4 月 15 日，三家基金公司先後通過社交媒體官宣其獲得批准發行能投資於現貨比特幣和現貨以太坊的 ETF 金融產品。消息一出立刻引發全球資本市場反應，作為亞洲地區在加密資產金融資本運作上走的最遠、最快的香港，以一己之力為加密牛市再添一把火。

今天颯姐團隊就從比特幣和以太坊現貨 ETF 在线香港獲批發行對於投資者的意義出發，為大家解析香港的加密政策，進而幫助大家作出更加理性的判斷。

一、香港比特幣/以太坊 ETF 的獲批背景

不久前，美國證監會一口氣通過了十多家比特幣現貨 ETF，成為了加密資產市場的一個裏程碑事件，如今香港作為亞洲地區加密資產的先行者，同樣通過了加密資產 ETF 產品（包括比特幣和以太坊）的發行，既為投資者提供了更多的選擇，也為傳統資本市場和加密世界的進一步融合提供了契機。

對於香港市民來說，香港比特幣/以太坊 ETF 意味着當地居民可直接用證券账戶，購买現貨比特幣及以太坊，而不需再在加密資產交易所开戶。

（一）香港加密資產現貨 ETF 發行前已有明確消息披露

實際上，關於加密資產 ETF 現貨的信息香港 SFC 早在半年前就已經給出了明確的消息。2023 年 12 月 22 日，SFC 就發布了《關於香港證監會授權基金投資虛擬資產的通函》和《有關中介人的虛擬資產相關活動的聯合通函》，SFC 在兩個通函中明確了關於虛擬資產佔比超過 10% 的公募基金產品發行和管理的相關規範，同時在加密資產的認購、贖回、托管、估值等方面也作出了要求。《關於香港證監會授權基金投資虛擬資產的通函》還明確的指出，香港可能批准比特幣、以太坊等主流加密資產的現貨 ETF，屆時用戶可以選擇用現金或加密資產進行申購和贖回。

因此，對於熟悉香港加密資產監管風向的小夥伴們實際上對香港通過比特幣和以太坊現貨 ETF 的受批並不意外。在加密資產交易所選擇方面，根據公开渠道消息，已獲批的基金中，兩家都選擇了 OSL，而另一家則選擇與 HashKey 攜手前進，可見，OSL 和 HashKey 作為獲批允許散戶客戶交易的持牌加密資產交易平臺的巨大優勢已經开始展現。值得一提的是，HashKey 旗下的加密資產投資機構 HashKey Capital Limited（簡稱“HashKey Capital”）近期剛獲得了 SFC 的 9 號牌照升級，已獲得專業投資者豁免，可向更大範圍內的用戶提供服務。

（二）我國香港和美國加密資產現貨 ETF 有何區別？

颯姐團隊認為，我國香港加密資產現貨 ETF 與美國的不同主要有以下兩點：

1.底層資產不同

我國香港地區 SFC 所批准的加密資產 ETF 範圍比美國更大，不僅比特幣現貨 ETF 的交易，還包括了以太坊現貨 ETF 的交易。美國在 2024 年 1 月批准的十多支加密資產現貨 ETF 中僅包括比特幣這一種單一加密資產，目前暫時沒有關於其他加密資產 ETF 獲批的消息。在之前的分析文章中颯姐團隊就已經解釋過，美國監管機構對於加密資產始終還是保持着謹慎態度。

颯姐團隊認為，同時批准比特幣和以太坊 ETF 對於香港監管機構來說是一個非常巨大的跨越式進步，既是敢為人先的創舉，也是對Web3行業和加密資產世界的一個重大鼓勵。

2.申贖方式不同

在申贖方式方面，我國香港地區的 ETF 不僅能使用現金申贖、還能用加密資產來進行直接申贖，簡單來說就是可以直接使用比特幣或以太坊來直接購买 SEF 資產。與美國的 ETF 相比，此舉明顯更加“Web3”一些。但是颯姐團隊提示，具體操作層面，使用加密資產來申贖 ETF 產品必然會受到較為嚴格的監管，特別是對於大宗加密資產的申贖行為來說，需要遵守香港金融機構的嚴格 KYC。

二、對於投資者來說，香港加密資產 ETF 意味着什么？

颯姐團隊主要從香港加密資產 ETF 的優缺點出發，為大家作簡要介紹。

（一）香港加密資產 ETF 的優點

投資技術門檻低。香港加密資產現貨 ETF 可以直接在香港證券交易所以類似交易傳統證券的方式進行交易，而無需再在香港的各大加密資產交易平臺上進行較為復雜的注冊和 KYC。此舉大大降低了加密資產交易的技術門檻，同時，傳統的證券交易所由於資本體量的問題，比大多數現有的加密資產交易平臺的流動性更高，相關監管措施也更為完善。

2.加密資產的安全性相對更高。簡單來說，买加密資產現貨 ETF 不需要實際的持有和存儲比特幣、以太坊等資產，投資者再也不用擔心自己存儲的加密貨幣私鑰丟失等情況發生（颯姐團隊服務的某客戶就曾發生過因存儲不當而導致大量比特幣私鑰丟失的情況）。

3.稅務優惠。從比較現實的層面來說，投資加密資產現貨 ETF 在特定的情況下還能夠取得一定的稅收優惠。具體來說，目前加密資產現貨的法律性質為“證券”是較為確定的，但其他司法管轄區（特別是已經开始或酝釀开始要對加密資產徵稅的司法管轄區）存在將比特幣、以太坊等加密貨幣視為“財產”的情況。在我國香港地區同意直接以加密貨幣購买現貨加密資產 ETF 的情況下，可以通過將加密資產置換為現貨 ETF 的方式，規避高額財產稅。另外，假設底層加密資產牛市能夠持續較長時間，還能夠享受到各個司法管轄區鼓勵長期持有證券的低稅優惠政策。

（二）加密資產現貨 ETF 的注意點

1.加密資產現貨 ETF 不能規避加密資產本身的投資風險。投資者們需要明白的事，加密資產現貨 ETF 只是一種投資工具，其並不能隔離加密資產本身的投資風險。當然，加密資產 ETF 本身是投資組合，多種投資標的可以攤薄加密資產的風險，但風險永遠存在。

2.投資時間差。加密資產 ETF 不是加密資產本身，而是通過跟蹤和錨定底層加密資產價格而動態波動的一種投資品。那么這就存在一個投資時間差的風險，換言之，如果加密資產 ETF 本身不能非常及時的錨定住加密資產的價格，那么很有可能發生 ETF 與加密資產短暫脫鉤的情況，導致投資者們在“幣圈一天人間一年”的加密生態下措施投資機會。

三、寫在最後

總之，ETF 的獲批對於香港加密資產市場而言是一件具有歷史意義的大事，其意味着香港切實地履行了“擁抱加密資產”的承諾，向着加密資產金融中心又邁進了一步；對於投資者們來說，ETF 降低了香港投資者投資加密資產的技術門檻，這種安全性更高且存在更大稅務優惠的投資方式，從長遠角度看也更符合相關投資者的利益；而對於傳統資本市場來說，在我國經濟發展承壓的當下，加密資產這種新興投資品的優勢，也足以吸引部分資金向其投去青睞的目光。

就目前來看，只要資金在港即可以直接購买加密資產現貨 ETF，但受限於法律規定，我國券商暫時還無法直接接觸該產品。雖沒有明確的規範指引，但參照香港此前一貫的政策，我國大陸地區的居民亦可能依然無法直接購买。當然，本次 ETF 的獲批還只是這一裏程碑產品的啓航，其後續發展如何讓我們在未來拭目以待。