SignalPlus宏觀分析(20240322)：全球央行將开啓降息周期

2024-03-22 15:03:11

繼昨天美聯儲表態其鴿派立場之後，瑞士央行意外成為首個降息的主要央行，這可能標志著已开發經濟體進入降息年的开始。英國央行緊隨其後，以 8 比 1 的投票結果實現了自己的“鴿派維持”，委員會預計 CPI 將“略弱於”預期，而英國央行 6 月降息的可能性也從 65% 上升至 80% 。在美聯儲、英國央行和瑞士央行發布立場後，歐洲央行 6 月降息的可能性也接近 80% ，而鑑於經濟增長乏力，加拿大央行和中國人民銀行也明顯傾向寬松立場。

另一方面，日本仍特立獨行，是當前周期中唯一加息的央行，其股市、房地產市場和工資漲幅均超過大多數的同類。有趣的是，盡管外國直接投資和外資流入在過去 18 個月中一直是市場主要的推動力，但出於對日本央行退出負利率政策的擔憂，外資在 12 月拋售了大量股票，然而，TOPIX/Nikkei 指數幾乎沒有受到影響，並在日本央行加息前後繼續創下新高。其實先前 9 月也出現了類似的情況，在政策變化的跡象浮現時，外資流出加速，但到了 10 月份，情況卻出現了 180 度的逆轉，市場並沒有受到影響，類似的模式會在近期重演嗎？

此外，日本央行最新的貨幣調查也顯示出一些有趣的信息，日本家庭在現金和儲蓄帳戶持有驚人的 1, 000 萬億日圓（約 7 萬億美元），約佔家庭金融資產的 53% ，遠高於美國（13% ）和歐洲（36% ）。此外，中等家庭的股票投資價值年增約 30% ， 1/10 的家庭通過資本利得獲得超過 600 萬日圓的收入，相當於家庭全年收入。隨著人們對股票投資、購买房地產、工資通脹（33 年來最大的工會工資漲幅）、退出負利率政策以及持續的世代財富移轉的態度終於發生了變化，他們將如何使用 7 萬億美元現金盈余，將是未來幾年最重要的宏觀敘事之一，他們是否有可能對加密貨幣多樣化投資產生興趣？

回到美國，股市一如既往升至新高（感謝美聯儲！）。經濟數據顯示，較低的抵押貸款利率似乎正順利影響實體經濟，成屋銷售大幅增長，除了整體數據表現強勁外，住房供應和價格中位數（環比增長 0.5% ）也顯示出不錯的增長，回到了疫情前的水平，預計美聯儲的降息將在下半年進一步提振需求。

股市方面，S&P 500 指數連續 4 日上漲，再創歷史新高，盡管 Apple 股價因美國司法部起訴 iPhone 違反反壟斷法而下跌 4% ，但不影響指數上漲。另一方面，隨著投資者看好其為 AI 模型提供大量訓練數據的愿景，Reddit 上市首日股價較發行價一度飆升了 67% 以上，最終收漲 48% ，這次 IPO 的成功可能會為一大批希望在市場情緒高漲的情況下上市的私人企業打开大門。

在加密貨幣方面，隨著 ETF 需求放緩，BTC 正朝著今年表現最差的一周邁進，市場基調略顯黯淡。在 3 月中旬創下一系列單日流入紀錄後，BTC ETF 過去 3-4 天的淨流入明顯轉負，同時 BTC 價格動能放緩，使得 BTC 僅勉強維持在 6.5 萬美元以上。

此外，美國 SEC 可能又回歸舊有模式，Forbes 報導稱，以太坊基金會正面臨一個未具名“國家當局”的保密查詢，开發人員在 GitHub 提交的 commit 中表示，“此提交刪除了頁腳的一部分，因為我們收到了國家當局的自愿查詢，且被要求保密”，且自網站刪除了一段基金會從未被全球任何國家機構以保密方式聯系過的聲明。

這次的保密查詢出現在一個微妙的時間點，有跡象表明 ETH ETF 可能不會在 5 月獲得 SEC 的批准，因為該機構仍然堅持 ETH 是一種證券，ETH 價格隨之下跌，Grayscale Trust 的 ETH 折價也從 -10% 擴大到 -18% 。

總之，近期加密貨幣領域的狂熱似乎有所消退，隨著市場重建立足點，我們可能會看到市場在未來幾天進行橫向調整。

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