SignalPlus宏觀分析(20240321)：美聯儲“鴿派維持”

2024-03-21 18:03:15

在日本央行完美執行了“鴿派加息”後，美聯儲也接著採取了“鴿派維持”，面對近期通脹再度反彈，市場十分關心 FOMC 將如何應對，主席 Powell 傳達了一個模棱兩可的鴿派信息，基本表示即使經濟增長和通脹高於預期，也會採取降息。

市場很快就注意到，盡管核心 PCE（從 2.4% 上升至 2.6% ）、實際 GDP 增長（從 1.4% 上升至 2.1% ）和失業率（從 4.0% 上升至 4.1% ，且官方聲明中去除了“和緩”的措辭）均顯著提升，但點陣圖中位數卻沒有變化（2024 年聯邦基金利率 4.6% ），雖然美聯儲也將 2025 年最終聯邦基金利率從 3.6% 上調至 3.9% ，但美聯儲實際上已經幾乎“亮出底牌”，此舉也難以阻止風險資產的上漲。

鴿派情緒在進入問答環節時有增無減，Powell 通過一系列微妙的評論淡化了近期通脹超出預期的情況：

雖然承認 1 月和 2 月通脹數據超出預期，但 FOMC 也認為通脹放緩的道路將是“崎嶇不平”的。
Powell 明確聲明 12 月 FOMC 會議以來“總體敘事並沒有改變”。
FOMC 預計，“隨著時間的推移”，將緩慢並曲折地實現 2% 的通脹目標。
委員會“沒有過度慶祝良好的通脹數據”，現在他們也不會“對糟糕的通脹數據過度反應”。
委員會仍然預計“在今年某個時候”降息是合適的。
在承認通脹預測有更多“上行風險”的同時，Powell 也提到就業市場的下行風險，以作為平衡，從而支持寬松的敘事。

關於縮減資產負債表，美聯儲確實討論了將很快开始放緩，但同時也警告量化緊縮不會提前結束，只是為了確保資金市場更平穩的過渡。

不出所料，風險市場在 FOMC 記者會前後情緒高漲，美債牛陡走勢（2 年期收益率 -7 個基點，長天期不變），美國股市上漲 1% ，收盤再創新高， 6 月降息可能性回升至 > 70 %，市場定價 9 月前有近 2 次降息，金融形勢放松至過去 3 年來最寬松的水平。

美聯儲已將謹慎拋諸腦後，風險派對似乎卷土重來，現在要迫使美聯儲態度大轉彎的門檻比以往任何時候都要高，如果未來幾個月就業市場走軟，將可以為美聯儲的寬松傾向背書，而除非好幾個月的 CPI / PCE 都超出預期，否則市場不會質疑美聯儲是否在通脹方面錯估情勢。在當前的風險背景下，基本面的熊市觀點受到前所未有的巨大挑战。

由於 TradFi 情緒現在對加密貨幣影響很大，我們在加密貨幣方面也看到了類似的風險情緒高漲，幣價在過去 24 小時內上漲了約 10% ，此外，最近 BTC 從 7.3 萬下跌至 6.1 萬美元，導致大量多頭期貨遭到清算，目前的頭寸比一周前更加幹淨，因此，短期內風險回報有可能更傾向於價格上漲，並可能創造新的歷史高點。

黃金 ETF 也不甘落後，出現過去幾年來最大單日資金流入之一，美聯儲最新的“鴿派確認”應該也會為貴金屬在短期內走高提供進一步的推動力。

是否到了閉眼全部买入的時候了？我們還是先盡情享受派對吧！

最後，Powell 重申幾周前在國會作證的評論，繼續淡化即將推出央行數字貨幣的的可能性，盡管他承認央行“需要了解”數字貨幣，但美聯儲正在計劃推出央行數字貨幣的說法是“錯誤的”，且 Powell 本人“根本沒有”就該問題做出任何決定。因此，可以相當肯定地說，最壞的 Orwellian 式的情景還遠未到來，我們得以在可預見的未來繼續構建數字基礎設施，希望這種情況盡可能長久地保持下去。

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