解讀Memecoin：戲謔的產物，千億的市值

2024-12-19 16:12:23

TL;DR

1、隨着美國大選塵埃落定，比特幣成功突破 10 萬美金，Meme 迎來 Sunmmer 季；

2、Memecoin 的最初並非投機為主，DOGE 的誕生是 Meme 的初心：直率、幽默與草根，並大多投入慈善事業；

3、一個新的趨勢是，Memecoin 逐漸成為一種表達支持和信仰的載體；

4、在現階段，隨着基礎設施的不斷完善，Memecoin 在數量激增的同時，也呈現出新的一體兩面；

5、Memecoin，是一筆需要綜合考慮敘事、社區、營銷、風險、盤面表現與聰明錢的不簡單投資。

引言

一個動物形象、一個表情梗圖、一個 ICON，雖然互聯網時代的 Meme 已經無處不在，但將流行變成貨幣與資產，且撬起百倍千倍甚至萬倍的巨大漲幅，是 Web3 的獨特風景。在比特幣解鎖 10 萬美金的這一年，Memecoin 在幣市掀起了一場盛大的符號狂歡。

根據 Artemis Terminal 數據，Memecoin 在 2024 年初至今表現卓越，Bechmark 指數從年初的 1.2% 最高漲至 12 月 8 日的 372.9% ，大幅領跑 DeFi、BTC、AI token 等其他加密賽道；與此同時，Memecoin 賽道總市值也從年初的百億，到目前超 1390 億美元市值，加入 10 億美元市值俱樂部的 Memecoin 數量增至 10 個，頭部項目的漲幅似乎沒有上限，狗狗幣用了 1487 天達到的 10 億美元， 2024 年 11 月發布的 PNUT 在 11 天內就實現了。

Web3 的基石——公鏈生態同樣因 Memecoin 發生變局。

據 Coingecko 研究數據顯示， 2024 年 1 月-11 月期間，Solana 與 Base 佔據了公鏈生態投資者興趣的半壁江山，為超過以太坊的唯二公鏈，而這其中均離不开 Memecoin 生態的爆發。Base 更是因 Meme 特色在短短數月就從成為 Layer 2 公鏈生態中的新起之秀，每周活躍地址數量較年初實現了 20 倍漲幅，在 TVL、交易量以及用戶活躍度上都領跑其他 L2 項目。

圖源：growthepie.xyz

盡管如此有關於 Memecoin 的爭議從未休止。它似乎代表着 Web3 世界坐標軸的兩個頂點，一面是簡單粗暴卻極具誘惑力的財富敘事，與加密文化反叛精神的圖騰；一面則是對外界刻板印象的強化：技術無用論以及一戳就破的資金泡沫。

對此，本文將對 Memecoin 的發展階段做一個簡單梳理，並試圖解構它的一體兩面。

Part.1 Memecoin 的發展階段

從定義上來說，Memecoin 是互聯網 Meme 或其他幽默事件或概念的代幣化描述。它們是區塊鏈的原生資產，可轉讓，可用於基於區塊鏈的應用程序，也可在 DEX 等二級市場上交易。回顧 Memecoin 的發展歷程，熱點項目更迭的速度極快，在數量、主題、鏈上陣地上都有所演變，本文據此分成了三個發展階段：

第一階段：DOGE 代表的黑色幽默

要講述 Meme，那一定離不开最早也是當前市值最高的 Memecoin——DOGE，可以說，DOGE 的發展奠定了 Memecoin 的文化底色——直率、幽默與草根。

2013 年，在 Adobe Systems 營銷部門工作的 Jackson Palmer 和在 IBM 擔任軟件工程師的 Billy Markus 因取樂結緣，將彼時互聯網上最熱門的兩個話題：一個柴犬的網絡表情包與加密貨幣結合起來，創建了 DOGE，在中文語境裏被親切地稱為狗狗幣。

與其他加密貨幣生態裏的項目不同的是，狗狗幣並不依靠對未來的宏大宣言或重大技術突破而吸引眼球，相反，它毫無开發新意網絡拓撲結構也十分脆弱，但它坦率得真實：成為世界上最有意思的 token。而這一份宣言也由此在英文論壇 Reddit 社區內獲得病毒式傳播，其小費機器人（tipping bot）也成為早期的傳播方式，Reddit 用戶來回分享即可獲得狗狗幣，其信衆進一步擴大。

真正讓狗狗幣聲名鵲起的是特斯拉和 SpaceX 的首席執行官馬斯克， 2021 年，馬斯克發推稱：“狗狗幣可能是我最喜歡的加密貨幣”並頻繁提及，在此人巨大的號召力下，狗狗幣在當年成為表現最佳資產並與其深度綁定，間接延長了狗狗幣的壽命，此後每當馬斯克發布推文時，狗狗幣的價格就會隨之上漲。

圖源：Crowthepie.ch

在早期的 Memecoin 賽道還未成形之際，大多數 Memecoin 向最初的爆款 DOGE 看齊，其共同點是：

1、圍繞動物為主題，狗與貓居多。

2、慈善是大多數 Memecoin 的初心。DOGE 在最初發展的前兩年年，狗狗幣社區贊助了包括牙买加雪橇隊參加冬奧會等數十項慈善活動；Shiba Inu (SHIB)在創建之初也將供應的 10% 捐贈給了印度 COVID-crypto 救濟基金。

3、摒棄了拗口的的區塊鏈術語，專注於其最大的優勢特徵——黑色幽默，並依賴社區的廣泛傳播。

4、主陣地為以太坊。

圖源：CoinGecko

第二階段：Web3 文化的表達載體

如果說初階段的 Memecoin 還只是在動物上大做文章，那么第二階段的 Memecoin 的類型也變得更為廣泛，從最初的動物幣，到萬物皆可 Meme，如名人幣、政治幣、 emoji 幣等等。

一個新的趨勢是，Memecoin 逐漸成為一種表達支持和信仰的載體，無論是對某種精神、抑或是 ICON 式的人物。

與此同時，Solana 憑借高吞吐量與更低的 gas 費用，成為 Memecoin 的主要陣地。

▎精神式 Memecoin

以狗為主題的 Memecoin BONK 是在 2022 年底加密貨幣交易所 FTX 崩盤後不久在 Solana 上推出的，BONK 最初是為了重新點燃人們對 Solana 的興趣並催化鏈上活動，通過向 Solana 开發者、SAGA 手機用戶和 NFT 持有者空投免費的 Memecoin。且它的確發揮了作用，除了價格大幅上漲之外，自推出以來，BONK 已融入 Solana 生態系統，包括去中心化交易所 BonkSwap、BonkDex、非托管錢包 BonkVault 以及以及遊戲化的健身應用程序 Moonwalk，BONK 實用性進一步提升。

以悲傷蛙為形象的 BOME 則是 2024 年 3 月在 Solana 上創建的 Memecoin，其創始人有一個讓 Memecoin 永垂不朽的愿景，宣稱利用 Arweave 和 IPFS 等去中心化存儲解決方案將 Meme 文化永存於區塊鏈中，探索 Meme 文化、區塊鏈技術和去中心化金融的交叉點，被視作區塊鏈進行文化保存和數字表達的重要一步。

▎ICON 式 Memecoin

當前 Memecoin 的大多數分類都包含政治幣、名人幣，在這裏統一歸納為 ICON 式 Meme。

2024 年，隨着美國第 60 屆四年一度的總統選舉年預熱，政治人物 Memecoin 也隨之湧現並受到關注，尤其是以 Doland Tremp 為主題的 Memecoin，不僅出現了多個版本：TRUMP、MAGA、TREMP、STRUMP、FIGHT、MVP 等等，更是利用其相關政治事件的熱度與其在社交媒體上的爭議度，在加密貨幣市場上表現活躍；以美國副總統卡馬拉·哈裏斯為靈感的 Memecoin 同樣也出現了不同版本：KAMA、MAWA。

截至本文發稿之際，CoinGecko 已在其平臺上列出了 83 種 PolitiFi 代幣，總市值為 5 億美元（相比總選期間已經縮水不少），此類政治 Memecoin，通過其主題人物吸引特定群體的受衆，越來越多地被視作支持政治運動、衆籌活動並通過 DeFi 機制吸引選民的載體。

其他代表性的 ICON 是美股散戶交易員 Roaring Kitty 和加密 KOL Murad，前者曾引領「散戶大战華爾街」神話一度使得虧損多年的美國老牌遊戲產品零售商 GameStop 股票 GME 拉升數十倍，摧毀了幾乎所有做空的機構，僅僅因為時隔三年首次在 X 平臺上發帖，便使得與其相關的 Memecoin KITTY 和 GME 隨即在 24 小時均實現了三位數的漲幅；後者則因 Token 2049 上的演講視頻受到追捧，從而導致其推薦的 Memecoin 列表悉數上漲。

第三階段：Memecoin 新模態

隨着 Memecoin 在資金市場的價值進一步提升，以及以 Pump.fun 為代表的代幣發射平臺的誕生，使得 Memecoin 在數量爆發式增長的同時，呈現出兩種截然不同卻又殊途同歸的走向，一種是極度下沉式的 Memecoin 菜市場，一種則是與新敘事的結合，試圖為 Memecoin 賦予應用的價值。

▎魚龍混雜的 Memecoin 市場

早期發行代幣大多成本高昂且需要技術能力來編寫或調整合約、在區塊鏈上發行代幣並在 DEX 上創建流動性池供人們交易。而 Solana 上的 Pump.fun 憑借極低的發行成本（僅需 2 美元），使得任何人都可以在 Solana 網絡上生成自己的代幣，打破了這一邊界。

一旦 Memecoin 在平臺中生成，即可直接在平臺的內部市場進行交易，並面臨兩個階段：在達到大約 6.9 萬美元的市值後，自動部署到 Solana 去中心化金融協議 Raydium；一旦在 DEX 中市值相對比較高、社區比較活躍、交易量比較大且話題度比較高的 MemeCoin，則有望上架如幣安這樣的中心化交易所。

Pump 帶來的直接影響是 Memecoin 數量激增。從 2024 年 3 月开始至今， Pump.fun 部署代幣總數超過 400 萬，也因此成為了整個加密行業歷史上最快獲得 1 億美元收入的 Web3 應用。但與此同時的是，由於因為鏈上人人均可發幣，湧現了諸多惡意詐騙代幣、合約漏洞代幣，絕大多數的結局是 rug 或歸零，只有極少數的 MemeCoin 可能會進階至 DEX，走進 CEX 的更是微乎其微。

盡管如此，在 Pump 效應下，隨後各大公鏈生態照貓畫虎，不管是 TRON 的 SunPump、BSC 的 Four.Meme 還是 Base 爆款頻出的 Virtuals、Clanker 等等，都為 Memecoin 的爆發式增長提供了土壤。

圖源：Dune

▎Memecoin + 應用

隨着 Memecoin 數量的爆發，同類代幣泛濫、創新枯竭的當下，Memecoin 需要新的故事。市場意識到，從長遠來看，Memecoin 想要更為長壽，就需要對足夠大的消費者群體具有長期吸引力，此時「應用型 Memecoin」應運而生，AI 的引入，則為 Memecoin 注入了新的生命力。

┅ Memecoin 做應用

如 Base 鏈上的龍頭 Meme DEGEN，最初興起於去中心化社交協議 Farcaster 上的/degen 頻道，而後开發團隊推出了基於 Base 鏈的 L3 —— Degen Chain，以實現從社區 Memecoin 到具有實際應用價值和市場競爭力的加密資產的轉變，及時為其延長了壽命。

Floki 同樣最初是以 Memecoin 起步的，後來轉型為一個擁有相當龐大的項目生態系統的實用項目。它涉足 3D NFT Metaverse、DeFi、現實世界資產 (RWA)，甚至預付卡。

┅ 應用做 Memecoin

如兩個 AI Agent 即 aethernet 和 clanker 協作發行的 Memecoin LUM 。以及迅速走紅的 GOAT，也是 AI Bot「Terminal of Truth」在自言自語中想出來的創意。

Part.2 Memecoin 的一體兩面

回顧 Memecoin 的發展歷程，很難想象，一個玩笑幣的誕生能夠在近 10 年間發展至如此繁榮的境況，正式被接納為加密資產的一種選擇。這一轉變的背後，我們不免拋出思考其背後的原因：Memecoin 的熱情究竟被什么點燃？以及我們如何看待 Memecoin 另外的陰影面。

反嚴肅、消解權威 VS 技術虛無主義

從本質上而言，Memecoin 是解構主義的貨幣化，其背後是通過對流行文化和網絡文化的創意改編，以及對新聞事件詼諧、幽默諷刺的表達，從而創造出具有獨特魅力的 Meme 形象和故事：消解權威、荒謬、反嚴肅，並通過市場的狂熱表現，來吸引投資者的關注和參與。

2024 年的 Memecoin 熱，則是將消解權威的目標從 Web2 轉向了 Web3 且進行了具像化。

在上個牛市周期被視作藍籌的 VC Token ，如今已然失去對於二級市場投資者的吸引力，市場准入門檻的提升使得散戶購买預發行代幣的機會趨近於 0 ，高 FDV （完全稀釋價值）低流通量的現狀也讓估值倒掛、「开盤價格即巔峯」成為常態，加上空投收益不及預期，散戶們迫切地需要權利與財富的再分配，而 Memecoin 的爆火也正是被視作社區對於 VC 的反抗表達，即沒有莊家操縱勝算，所有參與者都有公平平等的機會獲利。

但隨着 Memecoin 吸納大多數的流量與資金，一躍而成主食而非配餐之際，也不免讓 Web3 陷入技術虛無主義的隱憂。“我並不反對 meme，但 Memecoin 現在變得有點奇怪了，讓我們用區塊鏈構建真正的應用”，相信這不僅僅只是幣安創始人 CZ 的心聲。

技術故事失靈，蛋糕被蠶食，是否會消減 Web3 行業技術建設與創新用例的开發熱情？
此外，Memecoin 消解了莊家的權威，無形中又加冕了 KOL 意見領袖的權威，在無莊家控盤的心理預期之下，是否也是對水下的 cable 集團形象的弱化？

低成本高回報 VS 資金泡沫

Memecoin 的熱情，很大程度上來源於快速翻倍、百倍千倍神話的財富敘事。一個例子是，GMGN 在 11 月 24 日的數據顯示，某聰明錢早期投入 1 SOL 买入 memecoin Mustard，目前已浮盈 4424 倍收益。以最低的投入成本，成為下一個暴富故事的主角，正是 Memecoin 的最大吸引力所在，它像一張新型的加密彩票，在資金充沛的牛市——一個 Fomo 心態大於敘事的時期攻城拔寨。

但財富神話的另一面，令人清醒的現實是，大多數 Memecoin 未能維持其最初勢頭，只留給人一系列破滅的希望。來自 ChainPlay 的研究顯示， 97% 的 Memecoin 已經消亡，Memecoin 的平均壽命為 1 年，是普通加密項目壽命的三分之一；此外，惡意活動嚴重影響了 Memecoin 市場，超過一半的 Memecoin （55.24% ）被視為惡意的，近三分之一的投資者（28% ）報告稱因詐騙 Memecoin 而蒙受損失。

注意力經濟 VS 失控與短暫

Memecoin 的本質是基於注意力，而注意力的構成包括：

1、符號化的傳播形式：符號化的內容形式本身就賦予其突出的傳播優勢，一個網絡表情包、一個知名的動物或者動漫形象顯然是省力的媒介，可以與觀衆建立聯系並推動自然參與。Solana 上的 Pump.fun 一度推出的直播功能是注意力經濟的最大化展現，通過直播，代幣發行者可以在真實時間內展示自己的創意或行為，吸引觀衆的注意力，並推動代幣交易。

2、社區驅動的傳播媒介：Memecoin 的傳播由社區驅動，這種去中心化的傳播方式既高效又具有極強的滲透力，如 reddit 論壇、 4 chan、推特，TG 群。

然而與此同時的是，注意力是極其不穩定的，市場注意力的快速轉移也意味着 Memecoin 的價值可能會瞬間崩潰，許多新項目的平均生命周期短暫，成功率極低。此外，一部分 Memecoin 如政治人物 Memecoin 存在時效性，一旦事件結束，新聞性減弱，流行也隨即結束。

同樣，當炒作沒有下限，人們為注意力而不擇手段時，底线也會變得模糊甚至消失，當 Pump.fun 直播者开始競相追求更加極端的行為，從自殘、自殺到虐待動物，甚至出現了模仿納粹的表演之際，直播功能的關閉，相關 Memecoin 生命短暫也是可以預見的事。

Part.3 如何辨別優質 Memecoin or shitcoin？

雖然大多數 Memecoin 的壽命較短且失敗率較高，但由於其快速獲利的潛力，它們仍然吸引着大片的投資者，詳盡的調查尤為重要。需要注明的是，筆者並非專家，但基於公开的研究結論與社區智慧，總結出以下三點關注因素，以期為讀者排除 shitcoin 提供一些參考價值。

1、敘事

一個 Memecoin 的火爆需要有病毒式傳播的支持性敘事，如新聞事件、政治主題、可看的故事或者 ICON 人物。
當舊敘事飽和，判斷新敘事是否具備足夠的幽默度或者諷刺度，是否能夠引流潮流也很重要。

2、社區

檢查 Memecoin 團隊社交平臺的真實活躍度很重要，如 Twitter、Telegram、Reddit、Discord 等。Memecoin 嚴重依賴社交媒體與在线社區的力量，受到的關注越多，越有可能吸引到新的投資者，一個易於傳播且轉化效果良好的 Meme，是能夠在短時間內吸引大量關注的。
評估社區潛力也很關鍵。加密 KOL murad 提出「cult Meme」的概念，強調 Meme 的終極形態是下一個宗教，「因此需要在他們的社交空間中闲逛，看看那個社區有多大的 Cult、激情和宗教氛圍。」

3、營銷

營銷能力與社區建設不同，營銷能力代表着 Memecoin 的後續發展能力。體現在加密 KOL 矩陣的宣傳力度、Twitter 的討論趨勢，Telegram 的傳播次數等等，均可通過相關工具查詢，如如 Twitter 高級版能夠通過搜索關鍵詞了解相關 post 數量，判斷整體趨勢上漲還是在下降。
名人效應：如果有相關名人如 Vitalik、馬斯克、頭部 KOL 與其聯動，則傳播潛力更大，有望吸引更多的目光與資金，需要注意的是，加密 KOL 的背書效應有限，不可盲從。

4、風險審核

檢查 LP 代幣是否被銷毀，能夠確保項目开發者無法撤回流動性並卷款潛逃（rug pull）。
檢查开發者是否放棄智能合約的所有權。體現為 Memecoin 开發者是否將智能合約的所有權轉移到空地址時，對所有權的放棄，意味开發人員不能再修改代幣的供應或操縱代碼，能夠確保其惡意更改並損害投資者的風險降低。

5、盤面表現

預期市值：敘事價值的預估，決定了獲利空間的預期。如果判斷當前 memecoin 的市值與敘事所價值的市值還相差較遠，那么能就還有獲取到 alpha 的空間，預估價值需要結合以上提及的三點：敘事、社區以及營銷。
流動性：高流動性允許投資者快速入場和退出，而不會對價格產生重大影響，在這裏體現為 Dex 的深度、交易量。需要注意的是，交易量與深度也是可以存在造假可能性的，可以通過與 FDV 的匹配程度對比
籌碼分布：借助 Dexscreen 等工具查看 topholder 的比例，籌碼不應該集中在少數人手中。理想情況下，除了排除提供流動性的地址（Binance、Raydium 等）之外，前 10 名持有者最多應持有 20% — 30% 。
走勢：密切觀察價格走勢和市場波動，它們是衡量 Memecoin 風險和時機的晴雨表。