比特幣ETF十問十答：為什么監控ETF水管如此重要？

原文作者： 0xTodd（X：@0x_Todd）

編者按：為什么要關心比特幣 ETF 的流入流出情況？灰度是 ETF 獲批功臣，為什么偏偏它一直在流出？加密 KOL 0x Todd（X：@0x_Todd）發文簡單梳理了關於比特幣現貨 ETF 的一些要點。Odaily星球日報整理如下：

Q：怎么查比特幣 $BTC 現貨 ETF 的淨流入 / 流出數據？

• Farside 數據： https://farside.co.uk/?p=997

• The Block 數據： https://theblock.co/data/crypto-markets/bitcoin-etf/spot-bitcoin-etf-flows

Q：為什么要關心知道比特幣 ETF 流入流出情況？

A： 比特幣的現貨 ETF 是美股資金對 Crypto 的最重要水管。只要這條水管沒有發生重大趨勢反轉，比特幣的表現也就不會太差。

Q：真的么？ETF 這條水管帶來了多少資金？

A： 目前貝萊德、富達領銜， 10 支 ETF（不包括灰度）累計买入了超過 50 萬枚比特幣，為行業帶來超過 300 億美金流入，而且你要知道，這些全是真金白銀。

數據來源： https://coinglass.com/bitcoin-etf

Q：為什么強調 “淨” 流入？

A： 因為灰度 $GBTC 投資者在持續贖回 BTC，即 “流出”。 算上 GBTC 流出， 11 支 ETF 的淨流入仍然超過 120 億美金。

Q：很多 ETF 已經开始流出了么？

A： 基本上只有灰度在不停流出。

一些數據：

ETF 獲批前，灰度 “小 ETF” 已積累 60 w+ 枚比特幣；

ETF 批准兩個多月，灰度仍剩下 38 w 枚比特幣。

Q：灰度是 ETF 獲批功臣，為什么偏偏它一直在流出？

A： 兩個原因。

（1）遷移需求：灰度的管理費很貴，年度管理費是 1.5% 。而其他機構一般都 0.2% -0.25% ，有的甚至還會豁免費用。

（2）退出需求：灰度成立很早，$GBTC 投資者，平均建倉大概 $ 27.8 （來自：webull），現在的價格是 $ 57.4 ，已經翻倍。

$GBTC 的大投資者包括已經破產的 3AC 和 FTX，它們出貨動力很強。

而像貝萊德的 $iBTC，平均成本恐怕要到 $ 30 左右，而現在只有 $ 36 ，退出動力相對較小。

Q：灰度為什么不降低費用？

灰度：有計劃，未來幾個月逐步降費。

灰度 CEO 的辯護：我們有歷史業績證明，才敢收這個費用。其他家沒歷史業績，自然要降費促銷。

PS 1 ：這個詭辯有點幽默。GBTC 和 iBTC 同漲同跌暫且不表，比特幣的 K 线是所有 ETF 的共同“歷史業績”。

PS 2 ：這種模糊說辭 ≈ 沒有計劃，走一步看一步。

PS 3 ：主要是經濟账。1.5% 到 0.25% 太多了，哪怕灰度的份額降到 1/6 ，也就是再流出 30 w 枚 BTC，也是不降費賺得更多。

PS 4 ：只是可惜，投資者皆有惰性。已經在 ETF 裏面放着的，就懶得再取出來；已經取出來，又懶得再放回去。所以，天量的 GBTC 贖回，很多都 “不小心” 變成了真正的拋壓。

Q：GBTC 的拋壓有多大呢？

A： 3 月 18 日，GBTC 提現擊破記錄，一天狂提 6.4 億美金，造成了 BTC ETF 歷史上為數不多的淨流出日，淨流出金額達到 1.5 億美金。

這可能也是昨天大跌的重要原因。

PS：做個小對比。

現在 $BTC 每天挖出 6.25 * 144 = 900 BTC； 一個月減半後變為 450 BTC。 也就是，減半才讓每日拋壓降低 2800 w 美金。

Q：灰度還有多少 BTC？

A： 38 w 枚，官網有披露。 https://etfs.grayscale.com/gbtc

Q：那么昨晚（3 月 19 日）如何？

A： 灰度再次贖回了 4.4 億美金 BTC，而貝萊德稍顯乏力，只流入 7500 w 美金，導致了 3 億美金流出，相比昨天有所擴大。

最後，關注情緒，關注數據，珍寶往往藏於轉變的那一剎那。

祝大家平穩着陸，把握脈搏。

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