深度解析Ondo Finance: Web3投行的美債上鏈實踐

2024-03-03 12:03:14

撰文： @longyeyouxin

導師： @CryptoScott_ETH ， @Zou_Block

TL;DR

Ondo Finance 是聚焦於 RWA 賽道的金融協議，現階段其主要業務是在合規框架內將美國國債、貨幣市場基金等優質資產實現代幣化，以便區塊鏈上用戶的投資和交易。
Ondo Finance 所處的 RWA 美債賽道在過去一年間 TVL 增長 6 倍之多，是 RWA 行業的主要推動力量，Ondo Finance 在該賽道的 TVL 排名第三，具有一定的先發優勢。
Ondo Finance 未來的增長點一方面在於現有產品規模的擴大，另一方面也在於推出其他類型的 RWA 產品，其發展目標是成為連接鏈上與鏈下的重要橋梁。
Ondo Finance 面臨的主要風險在於激烈的市場競爭，RWA 行業規模巨大而目前尚在起步階段，衆多實力雄厚的機構爭相入局瓜分市場。
$ONDO 代幣於 2024 年 1 月解鎖流通，且上市後漲幅較大；但該代幣除用作 DAO 治理外，暫無其他實際用例，未來其使用場景尚不明確。
$ONDO 代幣目前仍有約 80% 掌握在項目方手中，分配機制仍不明朗，存在較大的中心化風險。

一、Ondo Finance 項目簡介

Ondo Finance 是一個去中心化的機構級金融協議（Institutional-Grade Finance），致力於利用區塊鏈技術提供機構級的金融產品和服務，打造开放、無需許可、去中心化的投資銀行。

Ondo 目前的核心業務是將無 / 低風險、穩定生息、可規模化的基金產品（如美國國債、貨幣市場基金等）引入區塊鏈上，為鏈上投資者提供一種替代穩定幣的選擇，並使持有者而非發行者賺取大部分底層資產獲得的收益。

1、Ondo Finance 項目基本信息

2、Ondo Finance 項目發展歷程

Ondo Finance 創立之初聚焦於 DeFi 賽道， 2022 年末至 2023 年初方才改變發展路线轉向 RWA 賽道，並在 2023 年內取得了很好的成績。項目發展的重要時間點如下：

（1） 2021 年 3 月：公司創立，聚焦 DeFi

前高盛員工 Nathan Allman 和 Pinku Surana 共同創立 Ondo Finance Inc.，創立之初公司定位是為 DeFi 領域引入有較好收益率的結構化資產。

Ondo 於 2021 年 8 月推出第一個產品 Ondo Vaults ——一款運行在以太坊上的結構化金融協議。該產品使投資者在向 Uniswap 等去中心化交易所提供流動性時可以選擇「提高回報」或「下行保護」。

（2） 2021 年 8 月：種子輪融資

Pantera Capital 領投，Genesis、Digital Currency Group、CMS Holdings、CoinFund、Divergence Ventures、Stani Kulechov、Richard Ma、Christy Choi 等參投。本輪融資額 400 萬美元，代幣價格為 1 ONDO = 0.0057 USD。

這一階段，Ondo 對自身的描述為「該協議旨在允許 DeFi 交易者根據自己的意愿對衝和利用風險」。Ondo 允許用戶發起由數字資產支持的風險隔離、固定收益貸款。貸款人和借款人都向 Ondo 的智能合約執行的「金庫（Vault）」注入資金，金庫則提供兩種選項：降低風險的「固定收益」和最大化回報的「可變收益」。

（3） 2021 年下半年：推出 LaaS 服務

流動性服務（Liquidity-as-a-Service，LAAS）能夠幫助代幣發行人提高去中心化交易所的流動性。它將 DAO 與承銷商（穩定幣發行人）配對，以引導高流動性的 AMM 交易對。DAO 提供治理代幣，承銷商提供穩定幣，而 Ondo 協助建立流動性池。最終目的是幫助 DAO 建立自己的流動性，而不必依賴流動性挖礦或做市公司。

NEAR、Synapse 和 UMA 在內的 10 多個 DAO，以及 Fei、Frax、Terra 和 Reflexer 等承銷商參與了該計劃。Ondo 在社區和 LaaS Vault 之間提供了超過 2.1 億美元的總流動性（TLP）。

（4） 2022 年 4 月：A 輪融資

Pantera Capital、Founders Fund 領投，Wintermute、Tiger Global Management、Steel Perlot、GoldenTree Asset Management、Flow Traders、Coinbase Ventures 等參投。本輪融資額 2, 000 萬美元，代幣價格為 1 ONDO = 0.0285 USD。

這一階段，Ondo 對自身的描述為「該協議提供建立在去中心化交易所之上的結構性投資產品」。除了在 2021 年 8 月種子輪融資時提及的「金庫」投資，這一階段的 Ondo 也向 DAO 提供 LaaS。

（5） 2022 年 5 月：ICO 融資

Ondo 在 CoinList 平臺完成了 ICO 融資。以 0.03 美元的價格出售 300 萬枚 ONDO，鎖定期為 1 年，解鎖後 18 個月內线性釋放；以 0.055 美元價格出售 1, 700 萬枚 ONDO，鎖定期為 1 年，解鎖後 6 個月內线性釋放。本輪融資額 1, 025 萬美元，對於大多數公衆投資者： 1 ONDO = 0.055 USD。

這一階段，Ondo 對自身的描述為「為新興 DeFi 生態系統中的各個利益相關者提供服務和連接——包括 DAO、機構和個人」。彼時，Ondo 團隊公布的項目路线圖如下：

（6） 2023 年 1-2 月：放棄 Vaults 和 LaaS，轉型 RWA 賽道

隨着 2022 年 DeFi 收益率的壓縮，Ondo 團隊決定淘汰 Vaults 和 LaaS（統稱為「Ondo V1」），專注於研發下一代協議。Ondo V2 在推出時包含 Ondo Funds 和 Flux Finance。

Ondo 自身定位修改為「建設下一代金融基礎設施，以提高市場效率、透明度和可及性」，相繼推出了 USDY 和 OUSG 兩款代幣化金融產品，轉型為 RWA 賽道的一員。

（7） 2024 年 1 月：ONDO 代幣解鎖流通

經過鏈上社區投票，ONDO 代幣在 2024 年 1 月 18 日解鎖流通，解鎖後漲幅較大，價格一度突破 0.3 U。Coinbase 亦宣布將 ONDO 列入上幣路线圖。

3、Ondo Finance 核心團隊背景

二、Ondo Finance 商業模式

Ondo Finance 包括兩個主要部門：分別為負責代幣化金融產品的創建和管理的資產管理部門（Asset Management Division）和負責开發去中心化金融協議的第二部門（Second Division）。

投資者可以通過連接數字錢包來投資 Ondo 推出的產品。Ondo 目前推出的代幣化金融產品包括生息穩定幣 Ondo US Dollar Yield Token（$USDY）和代幣化美債基金 Short-Term US Government Treasuries（$OUSG），並正在籌劃推出代幣化貨幣市場基金 Ondo US Money Markets（$OMMF）。購买上述產品均需要進行 KYC 認證。

1、生息穩定幣 USDY

USDY 是一種由短期美國國債和活期銀行存款擔保的代幣化票據，可供非美國個人和機構投資者購买。投資者出資後會收到代幣證明（Token Certificate），並在 40-50 天收到 USDY，收到 USDY 後投資者即可免費在鏈上轉讓。在法律結構上，USDY 由破產隔離公司 Ondo USDY LLC 發行，一定程度上可以隔絕 Ondo 自身的經營風險。

截至 2024 年 1 月 23 日，USDY 的總鎖倉價值（TVL）約 7, 122 萬美元。

（1）收益率及費用

USDY 提供的年化收益率（APY）由 Ondo 每月根據實際情況調整。截至 2024 年 1 月 23 日，USDY 的 APY 為 5.10% 。其中底層資產（即美國國債和銀行存款的投資組合）的 APY 約為 5.27% ，Ondo 收取的費用為 0.17% 。

Ondo 除了通過上述利差收取費用外，還會對贖回行為收取 0.2% 的費用。此外，對於 10 萬美元以下的投資或贖回，如果是通過銀行電匯的方式，投資者還需承擔電匯 / 貨幣傳輸費（這些費用由服務提供商而非 Ondo 收取）。但對於 10 萬美元以上的投資或贖回，Ondo 將代替投資者支付這些費用。

此外，Ondo 還特別提示投資者，USDY 的設置結構使得投資者不會觸發美國聯邦所得稅義務。

（2）代幣價格

USDY 的代幣價格是根據當月第一個工作日的代幣價格和該月的代幣收益率計算的。舉例來說：如果 6 月 1 日 USDY 價格為 100.00000000 美元， 6 月的 APY 為 4.00000000% ，則 6 月 3 日 USDY 的價格將為：

截至 2024 年 1 月 25 日 USDY 的價格為 1.0242 美元。

（3）抵押擔保機制

USDY 由獨立的法人實體 Ondo USDY LLC 發行，並由獨立的董事會管理，擁有獨立的账簿和账戶，資產與 Ondo Finance, Inc.相隔離。

USDY 作為銀行活期存款和短期美國國債擔保的優先債務，Ondo 對其進行了超額抵押，提供了 3% 的首次虧損頭寸，以吸收美國國債價格的短期波動。也就是說，每發行價值 100 美元的 USDY，至少有價值 103 美元的銀行存款和美國國債作為擔保。此外，Ankura Trust 作為擔保代理人也會提供每日透明度報告，包含詳細的資產持有量。

截至 2024 年 1 月 23 日，USDY 的總鎖倉價值（TVL）約 7, 122 萬美元，抵押品價值約 7, 505 萬美元，超額抵押金額為 383 萬美元，超額抵押率為 5.38% 。

（4）投資及托管

投資方面，Ondo 表示對於 USDY 的抵押品，其目標是維持 65% 的銀行存款和 35% 的短期國債配置，除此以外不投資其他任何資產。

托管方面，美國國債將存放在摩根士丹利和 StoneX，且這些美國國債不會被再抵押；銀行存款則存放在摩根士丹利和 First Citizens Bank。Ondo 亦在其官網定期公示其抵押品構成。

（5）USDY 與穩定幣的對比

USDY 本質上不屬於傳統的「穩定幣」，而是一種代幣化的擔保票據。USDY 與傳統穩定幣的具體對比如下：

2、代幣化美債基金 OUSG

OUSG 是一種代幣化美債基金，目的是提供一個購买短期美國國債 ETF 的流動性敞口。全球投資者均可使用 USDC 或美元購买 OUSG，最低投資金額為 10 萬 USDC。在法律結構上，OUSG 由 Ondo I LP 發行，該合夥企業注冊於美國特拉華州，遵循標准的基金結構。

截至 2024 年 1 月 23 日，OUSG 的總鎖倉價值（TVL）約 1.17 億美元。

（1）投資及托管

投資組合絕大部分將投資於貝萊德的 iShares 短期國債 ETF（納斯達克股票代碼：SHV），並持有一小部分 USDC 和美元保持流動性。

Ondo I GP 為 Ondo I LP 的普通合夥人（GP）；Ondo Capital Management 充當投資經理的角色協助 GP 提供管理服務；Ondo Finance 自身提供技術服務將基金代幣化；Clear Street 擔任證券經紀公司和合格托管人負責執行基金交易指令（即买賣 ETF）；Coinbase 則作為持有鏈上資產（USDC）的加密貨幣托管人和經紀公司。

上述主體的關系可參考下圖：

（2）收益率及費用

截至 2024 年 1 月 23 日，OUSG 提供的年化收益率（APY）為 4.73% 。

對於底層的 ETF 資產，根據 2024 年 1 月 19 日更新的數據：其最差估計收益率（YTW）為 5.03% 、 30 天 SEC 收益率為 5.15% 、總資產規模為 183.4 億美元、日成交額為 2.35 億美元。

費用方面：Ondo 收取 0.15% 的管理費用；Nav Consulting 等服務提供商收取最高不超過 0.15% 的服務費（這一比例會隨着 TVL 的上升而減少）；ETF 管理費為 0.15% 。

OUSG 自 2023 年 2 月發行以來，隨着收益的實現價格持續走高，目前價格為 1 OUSG = 104.70 美元。

3、代幣化貨幣市場基金 OMMF

即將推出的 OMMF 是一種代幣化貨幣市場基金，目的是提供一個購买美國貨幣市場基金的流動性敞口。與 OUSG 類似，全球投資者均可使用 USDC 或美元購买 OMMF，最低投資金額同樣為 10 萬 USDC。

（1）投資組合

投資組合絕大部分將投資於貨幣市場基金（MMF），並持有一小部分 USDC 和美元保持流動性。

（2）收益率及費用

OMMF 尚未發行，其官網上顯示的年化收益率（APY）為 4.73% 。

未來收益將以新代幣的形式每天空投給代幣持有者，OMMF 代幣將始終以 1 美元的價格購买和兌換。

對於底層的 MMF 資產類別，Ondo 也尚未公布。

費用方面：Ondo 收取 0.15% 的管理費用；Nav Consulting 等服務提供商收取最高不超過 0.15% 的服務費（這一比例會隨着 TVL 的上升而減少）；MMF 管理費尚未公布。

4、三種代幣化金融產品的對比

USDY、OUSG、OMMF 三種代幣化金融產品的主要區別包括：

OUSG 和 OMMF 分別代表的是持有國債和貨幣市場基金的股權 / 份額，而 USDY 是一種有息票據。
OUSG 和 USDY 是總回報工具：對基礎資產支付的任何利息都會進行再投資，使得這些代幣的價值通常會隨着時間的推移而增值。而以 OMMF 支付的任何利息都會定期以額外的 OMMF 代幣形式支付給投資者，從而使 OMMF 的價值始終保持在 1 美元附近。
OUSG 和 OMMF 適用於全球的合格投資者購买；而 USDY 僅適用於符合條件的地區的投資者，但無需投資者認證。
OUSG 和 OMMF 可以隨時在二級市場上進行交易；而 USDY 有鎖定期限制，但鎖定期後可以自由交易。

具體對比的表格如下：

5、Flux Finance

由於監管合規的原因，Ondo 的部分產品只能面向 KYC 許可客戶。因此 Ondo 與後端 DeFi 協議 Flux Finance 开展合作，為 OUSG 等需許可投資的代幣提供穩定幣抵押借貸業務，實現協議後端的無許可參與。

Flux Finance 是 Ondo 團隊基於 Compound V2 推出的一款去中心化的借貸協議，協議和 Compound 的基本類似。該協議可以允許用戶借入和借出由 OUSG 等高質量抵押品支持的穩定幣。目前，Ondo 已將該協議出售給 Ondo Foundation（曾用名 Neptune Foundation）。

Ondo 和 Flux 生態系統之間的交互方式可參考下圖：

三、Ondo Finance 項目前景

1、行業分析

Ondo Finance 目前屬於 RWA 賽道的重要一員。

RWA（Real World Assets，真實世界資產）是指現實資產代幣化，通過將現實世界的資產上鏈，使得代幣持有者在現實世界中擁有相應資產的所有權，並可以在鏈上進行貸款、出租、买賣等交易。

RWA 覆蓋的範圍十分寬泛，囊括了主權貨幣、債券、股票、房地產、大宗商品（如黃金）等各類型的資產。而美國國債作為一種信用極好、流動性極佳的優質資產，成為了引領近年來 RWA 賽道大擴容的主要推手。

根據 RWA.xyz 的數據，RWA 美國國債的總市值在 2023 年 1 月 1 日僅為 1.14 億美元，而在 2024 年 1 月 25 日已達到 8.55 億美元，僅一年時間增長了 6 倍之多（且上述金額未計算 MakerDAO 使用 20 多億美元的美債作為 $DAI 的抵押品）。

其中 Ondo 在 RWA 美債的市場規模達到 1.28 億美元，排名市場第三，僅次於 Franklin Templeton Benji Investments（3.36 億美元）和 Mountain Protocol（1.51 億美元）。

美債信用高、收益率好，特別是在 2023 年全球經濟形勢較差而美聯儲多次加息的背景下，許多投資者選擇購买美債獲取較好的無風險收益。但投資美債的一大痛點就是投資較高。

即使是美國公民，繁瑣的 KYC 和开戶流程已經足以將大部分人拒之門外，而非美國公民更是難上加難。因此，如何在合規的情況下，將美債引入區塊鏈、降低投資門檻，是衆多 RWA 協議最為關注的問題。

Ondo 目前較為成功的一點，就是在美國現有法律框架內初步解決了美債上鏈的合規問題，使得 RWA 美債市場的參與者（包括投資者、基金管理人、托管銀行、經紀人等各方）都能夠同意 USDY 和 OUSG 的運作規則，並已經切切實實的參與了進來。

可以說，Ondo 在 RWA 美債市場已經搶得了先機。未來，Ondo 可以利用這一優勢繼續拓展其他資產類別的代幣化路徑。

2、競爭對手

Ondo Finance 在 RWA 行業的主要競爭對手包括 Franklin Templeton、Mountain Protocol 等，各競爭對手的簡要介紹如下：

（1）Franklin Templeton

Franklin Templeton（富蘭克林鄧普頓基金集團）是全球領先的資產管理公司，擁有 70 余年的歷史，管理資產過萬億美元。作為傳統金融領域的巨頭，Franklin Templeton 一直以來非常積極的參與加密貨幣行業，其申請的現貨比特幣 ETF（EZBC）亦在今年 1 月獲得美國 SEC 通過。

早在 2021 年 4 月，Franklin Templeton 已在 Stellar 鏈上推出了政府貨幣市場基金 Franklin OnChain U.S. Government Money Fund（FOBXX）。FOBXX 是首個使用公鏈進行交易處理和記錄股份所有權的美國注冊共同基金，受到美國《 1940 年投資公司法》的監管，從其注冊、管理和披露等多方面來看，該產品都是市場上最為合規的 RWA 產品之一。FOBXX 也是目前 RWA 美債賽道規模最大的產品。

根據 FOBXX 官網，其將總資產的 99% 以上的投資於由美國政府全額抵押的證券，資產信用極佳。而 FOBXX 基金的份額由「BENJI」代幣表示，BENJI 價格穩定在 1 美元，主要面向美國投資者，機構和零售用戶均可參與。FOBXX 通過其开發的應用 Benji Investments App 將美國國債的收益分配給 BENJI 持有者。

目前 FOBXX 的總資產規模超過 3 億美元，年化收益率（APY）約 5.28% 。從機構實力、產品規模、起步時間、合規性等方面來看，Franklin Templeton 均是 RWA 美債賽道當之無愧的龍頭。

（2）Mountain Protocol

Mountain Protocol 是一個收益穩定幣協議，其主要業務是發行以美國國債作為抵押品的穩定幣 USDM，使得用戶在使用 USDM 的同時能夠享受到美國國債的收益。

USDM 由 Mountain Protocol Limited 公司發行，其抵押品為短期美國國債。該公司已獲得百慕大金融管理局（BMA）頒發的數字資產業務牌照，以保證其合規性。用戶以 1 美元鑄造 / 兌換 USDM 穩定幣，並在各類 DeFi 生態中使用。而 Mountain Protocol 則根據美國國債的收益率，調整 USDM 的總供給量，使得用戶持有的 USDM 余額隨之增加。

使用 Mountain Protocol 需要通過 KYC 認證，且由於要遵守相關法律，該協議不對美國國內用戶提供服務，且目前僅對機構投資者开放鑄造和贖回渠道，零售用戶僅能在二級市場購买。

目前 USDM 的總資產規模約 1.5 億美元，年化收益率（APY）約 5% 。作為一種生息穩定幣，Mountain Protocol 的 USDM 目前主要挑战的是 USDT、USDC 等傳統穩定幣的地位，但其實質作為一種 RWA 資產，亦擁有很大的發展潛力。

（3）Matrixdock

Matrixdock 是 Matrixport 旗下的數字資產平臺，其發展目標是提供 RWA 代幣化解決方案。Matrixdock 目前推出的產品為 STBT，是一種由美國國債以及以美國國債作抵押的逆回購協議作為底層資產擔保的代幣。

與 USDM 類似，STBT 的生息方式也是項目方根據底層資產收益率，每天分配給 STBT 持有者，增加其账戶中 STBT 的持有量。與 USDM 不同的是，USDM 的鏈上交易無需許可，但 Matrixdock 通過合約白名單機制限制 STBT 僅能夠在 Matrixdock 已授權的账戶之間轉讓和交易。此外，STBT 的鑄造使用的是 USDC 或 USDT，更符合鏈上用戶的使用習慣。

除此之外，STBT 的發行也採用了成立特殊目的公司的方式，實現了完全的破產保護（不受 Matrixport 的影響）。Matrixdock 同時也使用 Chainlink 的儲備金證明（PoR），以提高 STBT 的透明度。

目前 STBT 的總資產規模約 9, 500 萬美元，年化收益率（APY）為 5.10% 。Matrixdock 的官網也已為其他類型的 RWA 資產留好了展示的位置，但目前尚未公布詳情。作為目前 TVL 排名第 4 的 RWA 美債發行方，Matrixdock 若想彎道超車，將更為新穎的底層資產引入鏈上，或許才有取勝機會。

3、項目路线圖

Ondo 未來兩年的路线圖包括三個主要階段：

第一階段：重點整合代幣化現金等價物，如 USDY、OUSG 和 OMMF。包括與不同的區塊鏈建立合作夥伴關系，為其他鏈上的品牌資產（brand equity）添加白標代幣（white-label token），以及為不同的應用程序創建不同的代幣版本（作者注：可簡單理解為根據特定標准开發好代幣，並根據項目方的要求進行一定程度的客制化並「貼牌」出售，類似於「套殼」的概念）。

Ondo Bridge 和 Ondo Converter 等創新技術旨在促進代幣的跨鏈傳輸和轉換，集成這些工具以提供無縫的用戶體驗。

第二階段：重點擴大公共證券（public securities）的代幣化。Ondo 正准備宣布重新定義公共證券代幣化的舉措，解決目前限制公鏈代幣化證券廣泛使用的主要障礙，例如流動性和基礎設施問題（作者注：能夠在公开市場上交易的股票、公司債券、REITS 乃至期權、期貨等金融衍生品均屬於「公共證券」的範疇）。

第三階段（具體細節尚未披露）：探索區塊鏈在各種傳統金融功能中的應用，同時利用中心化和去中心化機制來維持 Ondo 的機構級質量標准。

在這些階段中，Ondo 將與合作夥伴密切合作，包括各類區塊藍、OTC 櫃臺、做市商、交易所和 DeFi 協議，以確保產品的廣泛分銷、整合和流動性。

4、項目安全性

Ondo 的智能合約已由多家行業知名機構的審計，具體包括：

2023 年 1 月 Code 4 rena 審計
2023 年 4 月 NetherMind 審計
2023 年 8 月 Zokyo 審計
2023 年 9 月 Code 4 rena 審計

四、Ondo Finance 代幣經濟

1、Ondo Finance 代幣基本信息

截至 2024 年 1 月 25 日，$ONDO 代幣的基本信息如下：

2、Ondo Finance 代幣實際用例

截至目前，$ONDO 為 Ondo DAO 的治理代幣，暫無其他實際用例。使用 Ondo Finance 的相關產品也暫無 $ONDO 代幣的激勵措施。

根據 Ondo Foundation 的描述：

Ondo DAO 賦予 $ONDO 持有者以下與 Flux Finance 有關的特定權利，該權利目前受 Ondo DAO 管轄：

推出新的 fToken 市場（即支持新資產作為抵押品和 / 或在 Flux 協議內可借出）
暫停 fToken 市場
更新每個市場的利率模型
更新預言機地址
提取 fToken 市場的儲備金

Ondo DAO 擁有以下附加權利：

選擇新管理員
管理資產庫
控制 $ONDO 釋放以有效增加 Ondo DAO 產品的使用
調用任意函數

截至 2024 年 1 月 25 日，Ondo DAO 上共發起了 9 次提案，其中 8 項獲得通過、 1 項取消表決。

由於目前尚未明確 $ONDO 代幣如何與 RWA 產品存在關聯，市場猜測 Ondo 後續可能將 $ONDO 作為 USDY 等代幣化金融產品的激勵手段。

如果 $ONDO 代幣能夠與 RWA 產品相結合，將 $ONDO 代幣作為 RWA 產品鏈上流動的激勵，則可能推動 RWA 產品走進大衆加密投資者的視野。

3、Ondo Finance 代幣分配

根據 Ondo Foundation 在 2023 年 12 月 27 日的提案，$Ondo 擬分配如下：

社區銷售： 198, 884, 411 （~ 2.0% ）
生態增長： 5, 210, 869, 545 （~ 52.1% ）
協議开發： 3, 300, 000 （33.0% ）
私募銷售： 1, 290, 246, 044 （~ 12.9% ）

截至目前，仍有近 80% 的 $Ondo 代幣存放在項目方錢包中，尚未進行分配。

4、Ondo Finance 代幣解鎖時間表

根據 Ondo Foundation 的提案，超過 85% 的 $ONDO 代幣將被鎖定，鎖定的代幣將在初始代幣解鎖後 12、 24、 36、 48 和 60 個月解鎖。其中私募投資者和項目團隊都將被鎖定至少 12 個月，並在接下來的 4 年內解鎖。通過 CoinList 參與 ICO 的投資者已於 2024 年 1 月 18 日全部解鎖。

值得一提的是：過去幾天內，Ondo 項目方的地址多次轉出 $ONDO 代幣至交易所地址（目前項目方錢包中的 $ONDO 已不足流通總量的 80% ），可能是項目方借出代幣以供做市。

5、Ondo Finance 代幣價格走勢

社區投資者的 $ONDO 於 2024 年 1 月 18 日解鎖，至今在二級市場交易僅 7 天時間。其歷史走勢如下：

此外，$ONDO 在解鎖前的一級市場交易價格如下：

2021 年 8 月種子輪融資：
1 ONDO = 0.0057 USD
2022 年 4 月 A 輪融資：
1 ONDO = 0.0285 USD
2022 年 5 月 ICO 融資：
1 ONDO = 0.055 USD

6、Ondo Finance 代幣主要交易場所

根據 CoinMarketCap 的數據，$ONDO 的主要交易場所為 Bybit、HTX 和 Gate.io，具體分布如下：

7、Ondo Finance 其他鏈上數據

五、Ondo Finance 項目分析結論及風險提示

綜上所述，Ondo Finance 的主要亮點如下：

Ondo Finance 所處的 RWA 美債賽道在過去一年間 TVL 增長 6 倍之多，是 RWA 行業的主要推動力量，行業前景十分廣闊。
Ondo Finance 在 RWA 美債賽道的 TVL 排名第三，在該賽道已驗證了其商業模式的可行性，存在一定的先發優勢。
Ondo Finance 已在規劃其他類型資產的 RWA 產品，如能在未來首先推出易被市場接納的產品，則將進一步擴大領先優勢，成為連接鏈上與鏈下的重要橋梁。
Ondo Finance 通過與摩根士丹利、Coinbase 等行業內領先企業合作（Coinbase 同時為 Ondo 的投資人），嚴格遵守美國相關法律法規，更易獲得投資者的信任。
Ondo Finance 的創始人、核心團隊曾任職於高盛、摩根士丹利、Tether、Bitfinex、Circle 等企業，有利於與上述企業开展進一步的深度合作。

Ondo Finance 的主要風險如下：

RWA 賽道起步不久，衆多實力雄厚的領先機構亦爭相進入該領域，Ondo Finance 未來會面臨非常激烈的市場競爭。
$ONDO 代幣除作為 Ondo DAO 的治理代幣外，暫無其他實際用例。Ondo Finance 的相關產品與 $ONDO 聯系不強。未來 $ONDO 的使用場景存疑。
$ONDO 代幣目前仍有約 80% 掌握在項目方手中，分配機制仍不明朗，存在較大的中心化風險。

參考資料

1. Ondo Finance Docs

https://docs.ondo.finance/

2. Unlocking ONDO: A Proposal from the Ondo Foundation

https://blog.ondo.foundation/unlocking-ondo-a-proposal-from-the-ondo-foundation/

3. CoinList-Ondo

https://coinlist.co/ondo

4. Former Goldman Sachs employees launch DeFi protocol Ondo with $ 4 million in seed funding

https://www.theblock.co/post/114786/former-goldman-sachs-employees-launch-defi-protocol-ondo-seed-funding

5. Peter Thiel's Founders Fund co-leads $ 20 million Series A for Ondo Finance

https://www.theblock.co/post/143769/ondo-finance-raises-funding-peter-thiel-founders-fund

6. Ondo Finance Overview

https://www.reflexivityresearch.com/paid-reports/ondo-finance-overview

7. Asset Risk Assessment: Ondo and Flux Finance (OUSG)

https://cryptorisks.substack.com/p/asset-risk-assessment-ondo-and-flux?utm_source=%2Fsearch%2Fondo&utm_medium=reader2

【聲明】本報告是由 @longyeyouxin ，@GryphsisAcademy 的學員，在 @CryptoScott_ETH 和 @Zou_Block 的指導下完成的原創作品。作者自行對所有內容負責，該內容並不必然反映 Gryphsis Academy 的觀點，也不必然反映委托撰寫報告的組織的觀點。編輯內容和決策不受讀者的影響。請知悉，作者可能擁有本報告中提到的加密貨幣。本文件僅供信息參考，不應作為投資決策的依據。強烈建議您進行自己的研究，並在進行投資決策之前咨詢中立的財務、稅務或法律顧問。請記住，任何資產的過去表現並不保證未來的回報