SignalPlus宏觀分析(20240214)：SPX創歷史新高，通脹數據令市場擔憂

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當亞洲假期休市之際， SPX 成功突破了 5, 000 點的歷史新高，BTC 觸及 5 萬美元，同時 Nvidia 成為了地球上市值第四大的企業（超越 Amazon），風險情緒似乎已經進入了過熱狀態。

然而，市場顯然另有想法，昨天的 CPI 給出了一個沒人想要的數字，核心 CPI 環比上漲 0.39% ，業主等價租金 (OER) 上漲 0.56% ，導致 3 個月年化核心 CPI 增長 4% （此前為 3.3% ），而超級核心通脹環比上漲 0.8% （為兩年來最大增幅），這對美聯儲的通脹放緩敘事構成了嚴峻挑战。更糟的是，正經歷通脹放緩的核心支出佔比從 44% 下降至 29% ，而通脹居高不下 ( 4% +) 的類別佔比則從 38% 躍升至 58% ，總而言之，這是一份對風險情緒非常不利的 CPI 數據，使市場對本周稍後公布的零售銷售和 PPI 數據的關注度大幅上升。

市場對不利的經濟數據迅速做出反應，短天期美債收益率走升 17 個基點， 5/30 s 曲线熊平 9.5 個基點，股市下跌 1.5% 至 2% ，金價隨之下跌，隨著金融形勢迅速收緊，信用利差也擴大。SOFR H 4-H 5 （3 月）期貨價格反映市場已經排除一次降息的預期，美國 1 y 1 y 利率也躍升 25 個基點， 10 年期實際利率已回升至 2% ，這個水平上次出現在 12 月 FOMC 會議的上午（鴿派轉向前）。簡而言之，在 CPI 公布後，市場對今年年底前降息的預期已經從 6.5 次調整至“僅” 3.5 次。

SPX 指數下跌了 1.4% ，Nasdaq 指數下跌 1.8% ，在收益率走升的情況下，成長股如預期地表現不佳。貴金屬、區域銀行、黃金礦商和其他對利率敏感的板塊遭遇拋售。接下來要發布的零售銷售和 PPI 數據在推動短期情緒方面突然變得相當重要，因為在經濟數據走軟的情況下，“高利率維持更長時間”的回歸基本上意味著衰退的可能性上升，這可能會在短期內對風險資產構成真正的阻力。此外，隨著實際波動率开始增加，華爾街預期系統性波動率控制基金將減少股票敞口，這將會在風險情緒動搖的情況下進一步增加市場下行的風險。

盡管 BTC 現貨突破 5 萬美元，但加密貨幣市場相對沉寂，期貨清算在價格迅速反彈的情況下也仍算溫和。分析師報告稱，GBTC 以外的 9 只 BTC 現貨 ETF 自推出以來總共吸引了 14.6 億美元的資金，抵消了 GBTC 的流出，然而，隨著價格走勢越來越多地受到 TradFi 活動的推動（ETF 取代了風險持倉，BTC 期貨未平倉量一直在下降），建議密切關注金融形勢的進一步收緊對加密貨幣價格的影響，特別是短期內黃金價格以及實際利率的走勢。

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