BTC跌破4萬美元，後續行情何去何從？

原創 | Odaily星球日報

作者 | Azuma

後 ETF 時代的行情頹勢仍在延續。

昨晚至今晨，市場繼續下行走勢。歐易 OKX 行情顯示，BTC 已跌破 40000 USDT，暫報 39701.1 USDT， 24 小時跌幅 4.4% ；ETH 則下行逼近 2300 USDT，最低一度觸及 2302.01 USDT， 24 小時跌幅 5.4% 。

除 BTC、ETH 外，部分此前勢頭曾相當強勁的 Alt-coin 也經歷了大幅度回調，截至發文，SOL 暫報 86.64 USDT， 24 小時跌幅 7% ；ARB 暫報  1.69 USDT， 24 小時跌幅 6.8% ；OP 暫報 3 USDT， 24 小時跌幅 4.2% ；TIA 暫報 15.24 USDT， 24 小時跌幅 9.1% 。

受整體行情下行影響，加密貨幣總市值也大幅縮水。CoinGecko 數據顯示，目前加密總市值已縮水至 1.63 萬億美元， 24 小時減少 4.3% 。加密用戶交易熱情亦明顯下滑，今日恐慌與貪婪指數已達 50 ，等級已從延續了許久的“貪婪”降至“中性”。

衍生品交易方面，Coinglass 數據顯示，過去 24 小時全網爆倉 2.52 億美元，其中絕大部分為多單爆倉，數額達 2.17 億美元。從幣種來看，其中 BTC 爆倉 7465 萬美元，ETH 爆倉 6487 萬美元。

下跌原因：利好出盡？獲利了結？灰度砸盤？

自 1 月 10 日比特幣現貨 ETF 正式獲批以來，市場便一直處於下跌趨勢之中，以該日期之後 BTC 的峯值價格（高點 48988 ，低點 39757）計算，市場整體回調幅度已接近 20% 。

關於下跌原因，各路機構及分析師衆說紛紜。

一些聲音認為這是 ETF 利好出盡之後的可預見回調。 Ark Invest 前加密業務負責人、現 Placeholder VC 合夥人 Chris Burniske 在 ETF 獲批次日即預測表示：“當前的情況很容易讓人想起 Coinbase 當年 IPO 時的盛景，當時許多人曾因該事件而提高了對市場的期望，但回過頭去看，那時就是 BTC 好幾個季度的最高點。”

BitBank 方面的分析師亦持同樣觀點，該機構在發給客戶的郵件中曾預測，ETF 獲批之時即可能成為 BTC 價格的中短期頂部。

從市場數據來源，大型交易者的整體操作趨勢也符合該預測。Kaiko 數據顯示，ETF 獲批之後市場的 拋售壓力主要集中幣安、OKX 和 Upbit 之上， 價格下跌的主因似乎是持多頭的大型交易者在針對本輪 ETF 行情進行獲利了結。

聚焦在更直觀的消息面上， 當前最受關注的下跌誘因則是灰度持續的拋售行為。

• Odaily星球日報注：詳情可參閱 《ETF 獲批 BTC 卻大跌是因為灰度砸盤嗎？還有多大拋壓在路上？》 。
  

GBTC 的定位轉換為早期投資者打开了逆向贖回的通道。根據 Colorways Ventures 兼 The Consensus 創始人 Kiarash Hossainpour 所整理撰寫的分析報告，自比特幣現貨 ETF 獲批以來，GBTC 的 BTC 持有量已從 621000 枚減少至略低於 580000 枚，流出量超過 4 萬枚，以當前價格約合 16 億美元。

此外據消息人士披露，FTX 似乎是本次 GBTC 拋壓的主要來源，該機構目前已拋售了 2200 萬份 GBTC，價值接近 10 億美元。

後市走向如何？反彈還有希望嗎？

結合多方對後市的走勢判斷， 似乎多數投資者對於短期的後續行情並不樂觀。

Kiarash 在上述報告中補充預測，目前 GBTC 仍存在 281045 BTC 的拋壓，價值約合 120 億美元。

摩根大通（JPMorgan）分析師 Nikolaos Panigirtzoglou 的團隊也指出，如果 GBTC 的投資者繼續獲利了結，比特幣價格在未來幾周可能面臨進一步下行壓力。不過，Nikolaos 相對於 Kiarash 要更加樂觀一些，其認為 GBTC 的最終的外流總價值大約會是 30 億美元。

近來行情預測战績頗佳的 BitMEX 聯合創始人 Arthur Hayes 昨日亦預測表示，自己對比特幣未來的價格走勢持悲觀態度，其認為比特幣將很快跌破 4 萬美元大關（今天即應驗）。為此，Arthur 已买入 3 月 29 日到期、行權價為 3.5 萬美元的看跌期權。

Arthur 還強調，比特幣價格的下跌可能會持續到 1 月 31 日美國財政部季度再融資公告的發布。

不過，在集體看空短期行情的同時， 許多投資者對於更長期的市場趨勢則仍抱有積極態度。

FTX 方面的知情人士表示，FTX 已清空了所持有的 GBTC 份額，鑑於到目前為止該機構一直是 GBTC 拋售的主力，因此預計接下來一段時間市場的拋壓可能會減輕。

Galaxy Digital 首席執行官 Michael Novogratz 則表示，比特幣的價格可能會在“在六個月內走高”。Michael 解釋稱，當前流出 GBTC 的資金可能只有 30% 轉向了其他 ETF，隨着這一比例的提高，當前市場的不安情緒將會逐漸消退，從而推動致比特幣在六個月內衝向更高的價格。

Bitwise 首席投資官 Matt Hougan 很精煉地概括下當下的市場狀況：“人們高估了比特幣現貨 ETF 的短期效果，但也低估了 ETF 的長期影響。”

總而言之，投資者們或許對 ETF 通過之後的行情走向有些失望，但結合市場情緒的變化來看，這一劇本也並不算太過意外。ETF 的獲批固然是利好，但其所帶來的买盤效果並不會瞬間顯現，而是需要時間來逐步累積。

過去一周，即便是在 GBTC 攪局的情況下，我們依舊看到了 ETF 市場整體呈現出了淨流入的態勢，前者終有盡時，後者則剛剛开始，此消彼長，市場情緒終會迎來轉變。

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