BTC現貨ETF問世，機構入場會成為長牛新起點嗎？

原創 | O da ily 星球日報

整理 | Lucaskog

近期現貨比特幣 ETF 正式通過，市場情緒高漲。不過，比特幣價格卻並未如預期一般突破 5 萬美元大關，反而是 ETH 價格強勢突破 2600 美元，以太坊生態再次獲得時常關注。

1 月 11 號，Odaily星球日報舉行了一場 Space 活動，邀請到 8 位嘉賓就 BTC 現貨 ETF 問世，機構入場會成為長牛新起點嗎這一問題深入探討， 嘉賓陣容如下：dforce 創始人 Mindao，O KX Venture 研究員 Kiwi，Gate Venture 管理合夥人 Kevin ， PFR Cap ital Jason，加密 KOL「大姨媽」，加密交易員 Paulwei、獨角獸以及「小漁夫」。

以下為精簡內容，詳情請 收聽 space 回顧

Odaily星球日報： 1 月 11 日 美國 SEC 批准了 11 個現貨比特幣 ETF 產品，其中包括備受關注的貝萊德、 Ark 以及灰度。各位嘉賓怎么看這次批准，這對加密市場意味着什么，是否代表監管層面的寬松政策？

Mindao ：從 2013 年开始 ETF 的申請，遲到了 10 年對散戶來說是一種好事。在過去的三五年裏，在美國國會的污名化非常嚴重，ETF 的通過標志着比特幣去污名化的开始，這是一個裏程碑事件。

Kiwi ：SEC 雖然通過了比特幣 ETF，但是對於比特幣的認可度還是比較低。長期視角來看，比特幣 ETF 的通過增強了市場的信心

Kevin ：從局內人視角來看，審批的流程按部就班。灰度起訴 SEC，對比特幣 ETF 申請起到了促進作用。對加密市場是一種長期的利好，可以帶來更多的Web3的用戶。實現了加密領域與傳統領域的對接，所有的資本可以合法合規的參與到比特幣投資中。但是未來比特幣的波動會變小，作為宏觀對衝基金標的。SEC 對加密是比較排斥的，很難在通過第二個加密 ETF。香港證監會也會加速推進現貨比特幣，支持現貨交割。

Jason ：無論從資金層面，還是從人才方面，無疑都是利好的。加密市場給各個國造成了重睹困境，導致每個國家都會針對加密貨幣做出一定的措施。隨着比特幣 ETF 的通過監管層面也會逐步放松對加密貨幣的監管

大姨媽 ：從去年 FTX 暴雷到現在這一年的時間內，行業都處在低谷期，泡沫的崩坍讓外人又加深了對我們的負面看法。比特幣 ETF 的通過無異於打了一針定心劑，

獨角獸 ：監管在一定層面上是對散戶的欺詐，是一種弱肉強食的操盤。ETF 的通過會將比特幣流動性池子變大，比特幣價格會變得平穩，很難出現像 312 這樣的暴跌了，一部分投機的風險投資者會將比特幣換倉到以太坊等波動性更大的加密貨幣。

Paulwei ：從自下而上的視角來看待，比特幣誕生的本源是反權威的，ETF 的通過將比特幣也變得具有權威性而且吸引大資金的同時吸引力更多的散戶進入加密市場。

小漁夫 ：比特幣 ETF 通過之後沒有實現我們想象的暴漲，我對 ETF 的看法就是此刻未瘋狂，但從未來來看確實是加密貨幣的新起源。從兩點來分析對加密市場的影響。第一點就是比特幣去污名化使得投資渠道的擴大，Web2的機構資金流入。另外一點就是時代價值，在美元回流的大背景下，現貨比特幣無異於是一個重大的利好。

Odaily星球日報：現貨 ETF 通過後，有觀點認為首日現貨 ETF 交易後會有 40 億美元的增量資金入場，當然也有反駁這種觀點的。各位嘉賓認為，現貨  ETF 的問世到底能為加密市場帶來多大體量的增量資金？

Mindao ：我覺得短期內不會有大量資金的湧入，比特幣 ETF 的市佔率已經到達了 2% 左右，市場需要一定的時間去慢慢布局消化現有的資金，

Kiwi ：現貨 ETF 通過肯定會帶來長线的牛市，長期來說，大資金還是可以投入進去。短期來看，資金已經充分的 press in，會有陰跌反映而且不會有大資金的進入。中長期來看，伴隨着比特幣減半，美聯儲降息等一系列措施。在市場底部後將會有大資金體量的進入

Kevin ：我堅定的看好比特幣長期的價值，比特幣四年的周期會被漸漸磨平，逐漸匹配傳統金融周期。對於資金來源，最快的資金來源於像 Seed funding，在一個月內可能會看到對衝基金的進入。我覺得至少還需要三個月，更大體量的資金像公募基金，私募基金等需要投資顧問跟他們的管理者去溝通來購买比特幣 ETF。

Jason ：已經批准的好像只有十幾億，我認為對加密貨幣圈證明的意義更加大於它實際上到底能推動多少資金流入。國內很多財經新聞報道，帶來了更多的曝光率

大姨媽 ：我從一個散戶的視角去看，一些投資於 Coinbase 等股票的投資者也會來購买比特幣現貨，具體流入的資金量不好估算。

P aulwei ：不要高估短期的影響，也不要低估長期的影響。短期來看，受拋盤的影響，就算我們知道了短期买盤的體量，也無法看出短期導向。長期來看，對標 BTC/Tesla 股票的匯率，可能還會有 2 到 4 倍的回補空間。

Odaily星球日報：比特幣 ETF 通過後，現在市場對 ETH 現貨 ETF 通過的預期增加。各位嘉賓如何看待接下來的審批情況，能不能給我們介紹一下關鍵的時間節點？

Mindao ：以太坊在轉為 POS 之後，從設計來講以太坊更像證券。我認為關鍵時間節點在 5 月份，SEC 會對以太坊 ETF 進行審批，但是通過的可能性不大。

Kiwi ：我認為以太坊的 ETF 肯定會通過。但是以太坊的整體規模比較小，所以審批通過時間可能會比較長，在此期間不如去關注坎昆升級，Layer 2 賽道，Lido 等方面。

Kevin ：我從兩個角度來分析，短期來說，測試網的上线與五月份以太坊 ETF 的預期疊加可能過高，五月份大概率不會通過。長期來看，我覺得有可能在今年的下半年或年底之前，我覺得有 6 成把握是可以通過，那我們可以看第二個時間節點就是美國大選，最後是民主黨還是共和黨，如果是共和黨上臺的話，SEC 一些主席大概率會換人。

Jason ：優先考慮能不能過的問題，我認為肯方是能過的。但是可能性要比比特低不少，因為以太坊轉為 POS 之後，我覺得越來越證券化。長期來說，隨着時間拉長，以太坊的科技是否會被像 Solana 類似 POH 鏈超越也尚未可知。

大姨媽 ：我認為有三個因素，第一，以太坊創始人V神還活躍在加密圈，第二，看想貝萊德等機構有沒有傾向性。第三，隨着下半年美聯儲降息之後，以太坊中像流動性質押等模式將以太坊將變成一種除了美元外的生息資產。

Paulwei ：我認為會比預期事件要長。第一點，以太坊背後有衆多因素，包括高擴展性，可編程性等會帶來安全性問題。第二點，以太坊價格波動較大。

小漁夫 ：主要看是誰來推動以太坊 ETF。而且有了比特幣 ETF 通過的案例，我還是比較傾向通過的。

Odaily星球日報：從市場走勢來看，昨天現貨 ETF 通過後，比特幣並沒有像預想中一樣直线拉升，反而是 ETH 迎頭而上，突破 2600 美元。各位嘉賓怎么看待盤面的變化？對於後續市場走勢，各位嘉賓有哪些預測？

小漁夫 ：我個人比較傾向於市場利好，我們更多的預期要往以太坊和 BRC 生態進發

Paulwei ：以太坊匯率的反彈，我更傾向於是一種短期的反彈。從市場規律來講，目前信息傳播很快，市場很難衆望所歸。买盤賣盤和大資金的流動還充滿了不確定性，我目前的倉位處於可進可退的狀態，等待更多信號的出現。

大姨媽 ：我沒有看到大的利空出現。從鏈上指標和獲利盤來看，減半之前可能會回調一部分，因為 ETF 的存在回調的幅度不好說。

Kevin ：我認為在下一個時期，以太坊生態的共識是最強大的，有兩個利好面，第一是坎昆升級，第二是以太坊 ETF 消息。包括一些 Layer 2 的龍頭漲幅都非常高。

Mindao ：對比過去的兩三個周期來看，去年在 2023 年下半年，市場的牛市似乎提前到來，比我預期的要早一些。我一直認為這一輪牛市應該在 2024 年下半年才會到來。然而，這個提前的牛市也帶來了一些正面和負面的因素。

首先，從負面的角度看，一些潛在的風險似乎在幣安和美國第六屆政府之間的磋商後有所緩解。這讓整個市場避免了一些潛在的利空，給人以一些安心。

從正面的方面來看，比特幣和以太坊的生態系統在過去一段時間內表現出了驚人的活力。比特幣和以太坊的生態系統迅速發展，帶來了新的資產和玩法，甚至重新定義了加密貨幣圖景。 從比特幣的生態开始，市場趨勢不斷向上發展，似乎沒有太多利空讓市場反轉。

我對 2024 年的展望相對樂觀，相信牛市的趨勢將延續至 2025 年。主要基於三個貨幣政策的疊加。首先是以太坊的康復升級，這是一個大規模的擴容。其次是比特幣的減半。最後，傳統金融可能會感受到數字貨幣的貨幣政策對價格的影響。此外，美國大選的結果也可能對科技投資政策產生影響，尤其是如果共和黨成立，可能對市場產生更為正面的影響。

Kiwi ：短期來看，市場趨勢難以預測，可能會受到一些不確定因素的影響。但從長期來看，我對比特幣和以太坊的前景非常樂觀。我認為比特幣減半對市場的影響微乎其微。我逐漸意識到，比特幣減半不僅僅是產量變化，更是心理預期的影響。

同時，我對以太坊的未來也持樂觀態度。以太坊在進行一些難度較大但正確的事情，例如引入更多用戶的設施和進行一些復雜的實驗。盡管有一些政治上的爭議，但這些舉措使得以太坊在長期內能夠吸引更多用戶。基於這些考慮，我認為比特幣和以太坊的生態和創新在 2024 年和 2025 年有望取得長足發展。

Jason ：對於當前市場的變化，我覺得大多數人都沒有預料到，特別是以太坊表現相對強勢，而比特幣並沒有像預期的那樣迅速上漲。短期內，市場的走勢難以准確判斷，因為各種因素都可能影響市場。

然而，從長期來看，我個人對比特幣和以太坊仍然持樂觀態度。我認為比特幣減半雖然產量影響微乎其微，但心理預期的影響以及二層和各種應用的發展，

對於當前的市場狀況，我個人會更傾向於關注一些有潛力改變現實社會的項目，盡管這可能會涉及一些風險。此外，我會關注一些底盤技術和穩定性較強的資產。但我認為以太坊當前的發展可能會陷入一個死循環，盡管我們採用了一些方案來解決之前的問題。我認為一些新的創新可能會使以太坊重新回到競爭中，但在當前情況下，以太坊已經被大資本緊緊綁住。

獨角獸 ：對目前的行情來看，我有以下三個觀點

1. 籌碼維度的考慮： 重點強調了對項目方和大機構籌碼動向的觀察。比如，如果創始人一直在出售籌碼，可能會影響項目的長期表現。對於無主的代幣，沒有人負責維護可能導致項目失敗。

2. 行情波動與加槓杆的關系： 市場中各種因素和合約的加槓杆可能導致市場短期內的波動。尤其是在市場看好的時候，短期調整是市場的必然現象，市場的調整是為了消化加槓杆和其他因素，以保持市場的健康運轉。

3. 項目質量和長期趨勢：我認為在長期趨勢上，大家對於項目的質量和發展方向是有一致看法的。但是長期趨勢的信心和對短期波動的警惕需要做好平衡。

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