SignalPlus宏觀研報(20231205)：宏觀市場流動性緊張，加密市場短期仍將繼續上漲

2023-12-05 17:12:01

市場多頭太兇猛了，今天某老板花了 437 萬美金，买了 400 個 BTC 明年 9 月底到期的 4 萬的看漲期權。

市場有分歧了！有老板賣了近 3000 個 BTC 的 40000 和 42000 的看漲期權，收入了權利金 500 多萬美金。

BTC 明年 3 月期貨的升水（溢價）已經到年化 10.68% 了！

合規渠道連續第 10 周資金淨流入幣圈。

在經歷數周不間斷的風險偏好情緒狂歡後，美債市場出現了急劇的熊平走勢（2 年期收益率 + 10 個基點），且數個短期頂部型態似乎正在形成，部分極短期資金利率的上升（GC 5.43% ，SOFR FIX + 6 個基點至 5.39% ）也暗示著年底前會出現一些慣常的流動性緊張現象，日本央行回購放緩以及《華爾街日報》關於中國資金情勢收緊的報導也進一步加劇了當天的走勢。

昨天出現了一些潛在的頂部和反轉型態，金價在觸及 2, 135 美元的歷史高點後迅速下跌 2% ，工業大宗商品下跌 2% ，美元指數 + 0.5% ，美國 1 y 1 y 收益率 + 14 個基點，科技股 -1.5% ，股票動量指數 -2.5% ， 3 月降息可能性回落至 50% （上周五為 65% ）。

美債的超买情況、 200 億美元投資等級債券新供應以及本周較多的經濟數據發布（JOLTS、ADP、失業救濟、非農就業）共同為減持債券敞口提供了完美的理由，JPM 的調查顯示過去一周的淨多頭頭寸創歷史新高，與今年早些時候創紀錄的空頭頭寸相比是 180 度的大轉彎，再次證明“觀點強烈仍應保持靈活”，因為市場的變化是如此之快。雖然我們對就業數據沒有特別的觀點，但目前的資產定價更傾向數據走強，這更多地反映在市場頭寸的去風險當中，而不是明確的做空。另外，我們認為美聯儲有可能對市場目前超前於他們的速度和程度感到不滿，因此不排除 Powell 會試圖在下一次 FOMC 會議上重拾“鷹派加息”劇本的可能性。

美國股市在 RSI 和其他指標上也顯示出類似的超买情況，但美股指數對正面經濟數據的敏感度也有所下降，顯示出一些疲憊的跡象；另外，SPX 的 0 DTE 期權的看漲與看跌比率持續 >1 ，市場繼續傾向上行。

雖然昨天股市出現一些回撤，不過加密貨幣價格繼續上漲，BTC 接近 4.2 萬美元，ETH 穩定站上 2, 200 美元，隨著價格繼續在缺乏賣家情況下走高，BTC 期貨出現大量空頭清算；實際波動率在兩周的持平後，過去一周迅速回升；由於交易員爭相保留上行敞口，價格較有機會繼續上漲，對於逢低买入的买家來說，在這種環境下賣出看跌期權可能不錯，如果宏觀風險情緒持續在年底前回歸平均水平的話，即將到來的宏觀事件可能會提供一個良好的切入點。

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