SignalPlus宏觀研報(20231122)：市場堅信加息已經結束，明年或將降息90個基點

2023-11-22 07:11:14

想要現貨低位建倉：賣年底 BTC 32000 的看跌，權利金收益 2% （年化 16% ），價格年底前跌破 32000 ，你按照 32000 價格买現貨（當下價格 11% 的折扣）；沒跌破，你就賺 2% （無槓杆的情況），價格只要>31300 ，就是盈利的交易。

昨天市場稍作喘息，股市保持平穩，美國利率曲线整體下移了 1 個基點，美元在仍然正向的風險背景下走軟，隨著投資者迅速擁抱降息敘事，美元兌人民幣（作為美元兌新興市場貨幣的代表）的 RSI（以離岸人民幣計）顯示出最大的超买程度。在信用方面，投資等級債券利差已收緊至全球金融危機（2007 年）以來的最窄水平，部分是因為基礎收益率走升，加上資產管理公司追逐高收益率情緒的回歸。

昨天的經濟數據都不是特別重要， 10 月份成屋銷售疲軟，芝加哥聯儲活動指數放緩，費城聯儲服務指數略有改善，但對市場都幾乎沒有任何影響。市場對於下午 2 點的 FOMC 會議紀要反應也很平淡，美聯儲基本處於按兵不動的狀態，重復“利率更高維持更久”的論述，部分 Bloomberg 的新聞標題如下：

美聯儲會議紀要：所有 FOMC 成員都同意在利率問題上“謹慎行事”
所有 FOMC 成員都認為利率要保持限制性一段時間
如果通脹問題進展不足，美聯儲將進一步收緊政策

不過市場仍堅信美聯儲在本周期已經結束加息， 2024 年 12 月聯邦基金期貨定價顯示市場預期明年將降息 90 個基點。

感恩節假期即將到來，最新的零售數據仍繼續展現美國消費力度的韌性，高盛研究顯示，就業、財富和債務覆蓋率分別位於第 84、 97 (!) 和 89 個百分位，換句話說，美國消費者正處於有史以來最富有的水平，債務負擔處於歷史最低點，就業市場長期保持強勁，而企業也仍然盈利，在這種背景下，很難做空股票。

在企業盈利方面，Nvidia 的盈利大幅超過了大部分分析師的預期，季度營收增長至 181 億美元（其中數據中心佔 80% ），EPS 4.02 美元，超出預期的 3.36 美元，營收預測上看 200 億美元；這個財報結果絕對是非常出色的，但由於極高的股價倍數以及市場對 AI 的狂熱期待，投資者為 Nvidia 設定了令人難以置信的高門檻，股價在財報後一度下跌高達 6% ，最後收復部分跌勢，跌幅回到 1.5%

在加密貨幣方面，最重大的消息是美國監管機構高調宣布與 Binance 和 CZ 就各種洗錢和違反制裁的指控達成和解協議， CZ 同意個人支付 5, 000 萬美元的罰款，而 Binance 則將承擔 43 億美元的罰款（FinCEN、OFAC、CFTC），CZ 的判決將推遲 6 個月，如果放棄上訴的權利，刑期預計不會超過 18 個月，該協議禁止 CZ 在未來 3 年內運營業務，但理論上只到 2026 年。

總體而言，這對 CZ 和 Binance 來說是一個非常有利的結果，因為：

1）達成認罪協議的速度很快。

2) 罰款比市場擔心的要小得多（100 億美元以上），且沒有進一步更嚴重的指控，例如操縱市場或挪用資金。

3) 與 FTX 和 Bitmex 等其他備受矚目的案件相比，量刑相對較輕。

對於整個加密貨幣市場來說，這也可能被視為一個正面的結果，Binance 很可能繼續在 CEX 領域佔據主導地位，而美國監管機構已經對其進行了全面“清理”，消除上一周期的不良行為和有問題的實體，為進一步的機構參與打开大門，雖然這伴隨著“機構即將進入”的警告，且加密貨幣的狀態感覺與上一個周期的繁榮景象有明顯不同。

加密貨幣價格在過去 24 小時內有所調整，截至撰寫本文時，BNB 下跌了 10% ，但市值排名仍在前 5 。我們預計加密貨幣的價格將基本停滯，但考慮到近期的漲勢和 ETF 批准延遲，可能會出現輕微看跌傾向，市場可能會保持逢低买入模式，隱含波動率可能會在短期內走低。

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