DeSpread Research：數據解讀韓國CEX和投資者行為

2023-10-27 16:10:28

原文作者：Bulmat， Do Dive

原文編譯：深潮 TechFlow

DeSpread 授權深潮 TechFlow 編譯發布。

介紹

本文選擇了韓國的中心化交易所作為探索的主題。據韓國金融情報局（KoFIU）的一項調查顯示，預計 2023 年上半年，韓國的加密貨幣投資者數量將達到約 600 萬，這是一個驚人的數字，佔到了韓國總人口的 10% 以上。這些投資者中的大多數主要參與的投資活動都圍繞中心化交易所展开，這使得中心化交易所在韓國加密市場的影響力相當顯著。

在接下來的部分中，我們將研究韓國中心化交易所的數據，並探索韓國投資者的特點和趨勢。這些分析主要基於這四大交易所的數據：Upbit、 Bithumb 、Coinone 和 Korbit。部分分析基於 10 月第三周（14 日至 20 日）的數據。

韓國交易所交易量份額增加，盡管總體呈下降趨勢

交易量下降趨勢：從今年 3 月達到峯值後，中心化交易所（CEX）的交易量總體呈下降趨勢。在此期間，市場波動性也有所下降，比特幣的價格在 3 月底到 9 月底的六個月內基本保持在$ 27 K 至$ 28 K 的相對穩定範圍，沒有出現大的波動。
韓國交易所的相對實力：韓國交易所也未能逃脫這一萎縮趨勢。交易量在 2 月達到 450 億美元的峯值後，到 5 月急劇下降到 230 億美元。但之後呈上升趨勢， 7 月達到了 370 億美元的交易量，與全球最大的加密貨幣交易所 Binance 相比，增長更大。
韓國交易所與國際交易所的對比：與 Binance 相比，四大韓國交易所今年的交易量大約是 Binance 的 10% 。與同期的 Coinbase 相比，它們的交易量更高，表明韓國交易所在國際市場上有着重要的地位。
市場份額增長趨勢：此外，四大韓國交易所的市場份額一直在穩步增加。與 Binance 的交易量相比，從 3 月的 7% 增加到 9 月的 16% 。這可以被理解為國內交易所影響力增加。

Upbit 的壟斷

Upbit 遙遙領先：今年 2 月，Upbit 記錄了其最高的交易量，達到 360 億美元，佔韓國加密貨幣交易市場的大約 80% ，保持了主導地位。盡管其市場份額在 8 月短暫下降到 70% ，但在次月迅速反彈到 80% ，市場份額基本趨於穩定。
Bithumb、Coinone 和 Korbit 的市場份額：Bithumb 作為市場上的第二大參與者保持了強勁的地位，佔四大交易所總交易量的 15% 到 20% 。另一方面，Coinone 的市場份額在 3% 到 5% 之間，而 Korbit 的份額不到 1% 。
韓國對 Ripple 裁決的反應強烈：與前一個月相比，Binance 在 7 月的交易量沒有顯示出顯著的波動性，但韓國交易所對與 Ripple 相關的新聞卻有爆炸性的反應。四大韓國交易所的交易量在 6 月記錄為 270 億美元，在 7 月增加到 370 億美元，比前一個月增加了 37% 。這主要是因為 Ripple 在與 SEC 的訴訟中部分勝訴的消息，導致 XRP 價格在 7 月 13 日上漲了 80% 和交易量急劇增加。

Bithumb 的零費用政策

對零費用政策的初步反應：Bithumb，韓國的第二大交易所，在 10 月 4 日實施了 0% 的費用政策。這一政策初步產生了積極效果，Bithumb 的交易量增加，其市場份額超過了 20% 。
市場份額下降：然而，免費政策的影響沒有持續很長時間，Bithumb 的市場份額下降，回到了實施政策前的水平。
零費用政策的可持續性：盡管 Bithumb 的免費政策最初有效地增加了市場份額，但長期來看交易所是否可以持續增長仍然存在不確定性。這也表明，韓國投資者選擇交易所並不完全基於費用的存在或缺乏。此外，人們對這一政策的可持續性表示擔憂，因為它消除了交易所的主要收入來源。

Coinbase 與 Upbit

高風險、高回報的投資風格：盡管 BTC 和 ETH 的交易量在 Upbit 的總交易量中所佔的比例較小，但在美國的代表性加密貨幣交易所 Coinbase 中，這兩種加密貨幣的交易量佔有很大的比重。Upbit 上的大多數個人投資者對有高利潤潛力的小幣種表現出強烈的興趣，並傾向於接受與之相關的高風險。這被認為是韓國市場中小幣種交易比例高的原因之一。
以機構投資者為中心的交易：與 Upbit 不同，Coinbase 的交易量主要受到機構投資者的推動。根據 Coinbase 的第二季度股東信，機構投資者約佔 Coinbase 總交易量的 85% 。他們傾向於追求投資組合的穩定性，這就是為什么在加密貨幣中市值最高的 BTC 和 ETH 的交易佔據了相對較高的比例。

韓國市場的特點

韓國投資者喜歡的幣種：上面的圖表展示了韓國投資者主要關心哪些幣種。通過分析上周在韓國與全球市場相比最活躍交易的加密貨幣數據，我們發現 Loom Network （$LOOM）以 62% 的市場比例，獲得最高的交易量，位居首位。其次是 eCash （$XEC）的 55% 和 Flow （$FLOW）的 43% 。 Stacks （$STX）和 Bitcoin SV （$BSV）也進入了排行榜，分別為 37% 和 34% 。
$LOOM 的激增，神祕的動態：在 10 月的第三周，與全球市場相比，韓國最活躍交易的加密貨幣是 Loom Network （$LOOM）。這意味着與全球投資者相比，韓國投資者正在積極交易這一資產。從 9 月 15 日开始，代幣價格开始無緣無故上漲，並在僅一個月的時間內暴漲近 10 倍，達到 686 韓元。然而，從 10 月 15 日开始，它开始急劇下跌，寫這篇報告時約為 140 韓元。由於這種劇烈的價格波動，Loom Network 短暫地進入了全球市值前 100 名。
交易所存取款政策的影響：韓國交易所的存取款政策變化可能直接影響價格和交易量。具體來說， 10 月 14 日，$FLOW 與前一天相比，當存款和提款暫時被暫停時，價格和交易量都出現了顯著的增長。這種現象，被稱為"가두리（Gaduri）"效應，發生在由於存款和提款被暫停，導致與海外交易所的套利交易變得不可能時。
持續受到關注的幣種：盡管有些加密貨幣，如 Loom Network 和 Flow，受到了短暫關注，但像 Stacks 和 eCash 這樣的案例在韓國交易所上持續受到關注，不受臨時事件的影響。這些案例值得關注，因為它們在韓國市場上持續被交易，而不受全球趨勢的影響。

Upbit 投資者的深入分析

主要在 Upbit 上交易的“泡菜幣”：在 Upbit 交易的加密貨幣中， Steem Dollars （$SBD）、 Moss Coin （$MOC）和 Hippocrat （$HPO）佔了交易量的 100% 並且只在 Upbit 上獨家交易。此外，像 Sentinel Protocol （$UPP）、Aha Token （$AHT）和 Groestlcoin （$GRS）這樣的加密貨幣主要在 Upbit 上交易，並被稱為“泡菜幣”，因為它們在全球市場上沒有得到太多關注。這些幣種主要由韓國投資者交易，並在 Upbit 平臺上形成了自己的市場。
主流幣種的表現相對不佳：在全球市場上佔主導地位的加密貨幣，如比特幣（BTC）、以太坊（ETH）和 Polygon （MATIC），在全球範圍內都有大量的交易量。然而，在 Upbit 內，它們的交易量出奇地低。這種現象表明，與全球市場相比，Upbit 具有獨特的特點，並反映了投資者偏好和投資策略在地區之間的差異。然而，應該注意，與 Binance 這樣的全球巨大交易所相比，Upbit 的總交易量相對較低，因此這些主要加密貨幣的低交易量也應該被考慮在內。
全球趨勢與區域市場的多樣性：如上所述，與全球市場相比，韓國市場顯示出其獨特性，這可能也適用於其他地區。這暗示全球加密貨幣項目需要建立並實施針對每個區域特性的定制化市場進入（GTM）策略。

Upbit 存款和提款網絡分析

Upbit 用戶更喜歡使用 Tron 網絡：上面的圖表顯示了過去一周內 Upbit 用戶在以太坊和 Tron 網絡上用於存款和提款的交易比例。從數據來看，Tron 網絡上的交易數量是以太坊的 5 倍。
低費用的 Tron 網絡受到歡迎：與以太坊相比，Upbit 用戶傾向於積極使用 Tron 網絡進行存款和提款。這是因為以太坊網絡上的交易費用相對較高，而 Tron 網絡提供低費用和快速的交易處理速度。根據 Coinmetrics 的數據，通過 Tron 網絡的 USDT 交易數量每天可達到 200 萬，而以太坊只有大約 10 萬筆交易，這也表明 Tron 在全球簡單的資金轉账交易中具有明顯的優勢。這一現象在 Upbit 用戶和韓國投資者的存款和提款趨勢中也很明顯。
扮演法幣交易所的角色：除了上述原因外，考慮到以太坊網絡擁有最高的 TVL 和最多的鏈上協議，可以解釋為韓國投資者進行存款和提款的目的更多地是在海外中心化交易所和韓國交易所之間轉移資金，而不是使用鏈上產品。這種投資者偏好背後可能有各種原因，但可能有兩個主要的：
源於韓國投資者的特性：Upbit 用戶和韓國投資者主要使用交易所進行加密貨幣交易，他們使用加密貨幣存取款服務來訪問海外交易所提供的產品，這些產品在韓國中心化交易所沒有，例如期貨市場和保證金交易。
源於鏈上存取款服務的便利性差異：希望存入和提款到鏈上環境的用戶可能更喜歡在將資金發送到海外交易所後再提款到鏈上，這可能是由於韓國中心化交易所提供的服務不足，可能包括缺乏以美元計價的穩定幣和提款網絡的多樣性不足。