Zee Prime Capital：「楔子」，加密項目成功的關鍵

2023-10-24 00:10:35

原文作者：Rapolas

原文編譯：深潮 TechFlow

對於創始人來說，沒有什么比展示一張具有無限 TAM （最大可觸達市場）潛力的幻燈片造成的障礙更大了。任何聲稱自己的 TAM 是“互聯網上的每個人”或“每個智能手機用戶”的人都表明他們沒有詳細了解自己的目標市場。

每一個市場都是由更細致的市場組成；如果你是一個初創公司，很有可能你可以解釋你的產品在成立之初服務的細分市場。這就是為什么我們說，建立一個適合所有人的產品意味着這個產品對任何人都沒有吸引力。

每一個在發布時成功的產品都必須是一個新穎的想法，或者對一個已經測試過的想法有一個獨特的執行方法；因此，大多數用戶一开始肯定會忽略它。

佔據 1 萬億美元市場的 1% 份額（盡管現在沒有）已經是一個誘人的 100 億美元的愿景，但如果沒有對這個大市場的子細分的獨特價值提議，這聽起來就像是登上一個已經起飛的航班。你必須找到一個更小的飛機（或者一個噴氣背包）——你自己的切入點（楔子）。

區塊鏈的楔子（Wedge）

我們今天在主流中所知的加密貨幣或區塊鏈，始於比特幣的白皮書。它是對現行的銀行和貨幣體系的抗議。這一建議的 P2P 支付系統沒有集中的中介，是解決一個非常具體問題的優雅解決方案。

比特幣已經驗證了其原始的支付目的，但底層的區塊鏈技術後來激發了一系列更廣泛的想法。如果比特幣的原始白皮書還提議在區塊鏈上也啓動金融、社交網絡、遊戲和藝術等用例，那么它將一事無成。僅僅是區塊鏈的想法就會引起懷疑；使用區塊鏈來解決每一個可以想象的問題將執行的標准提得過高。

如果你觀察那些已經發展壯大並幸存至今的鏈上應用程序，你會發現它們是通過解決一個非常狹窄的問題（或者看起來並不像一個問題）开始的，這個問題對於一個小團體的用戶來說很重要。很少有人可以明確指出他們遇到的問題，並同時給出一個具體的解決方案（如果情況恰好相反，這些問題早就得到了解決）。

當然，問題的神祕之處在於，這個問題如何會從為少數人所關心變為為大多數人所關心。在某些情況下，偉大的產品為消費者指定了問題來解決。你不能想象在一輛汽車裏四處开動，直到你看到一輛（你的問題就變成了如何獲得一輛），也不可能想象在得到一部全觸摸屏手機之前完美地使用一部全觸摸屏手機。

這就是為什么建立創業公司（並投資於它們）沒有標准答案，並且往往受到科幻小說的啓發。是創始人的直覺幫助導航和押注在一個特定的結果上；當缺乏這種直覺時，人們就會訴諸於為一大群人解決抽象問題，而他們之間的共同點很少。

Uniswap 每天的交易量接近 100 億美元，人們真正地將它視為中心化交易所的競爭對手。但實際上，它對於交易來說是一個劣質的產品，如果它的主張是“交易，但在鏈上”，它就不會成功。

Uniswap V1 的切入點是允許為代幣的長尾部分提供無許可的流動性引導（以及交易），這是做市商和中心化交易所無法提供的，但對於行業的創始人來說是必要的。即使現在“引導流動性”這個詞主要與 Uniswap 相關，就像“谷歌”與搜索同義一樣。

解決了這個“狹窄”的問題，並建立了鏈上的使用模式後，Uniswap 可以捕獲通常會在中心化交易所上交易的相鄰市場（如 ETH），並通過最大限度地減少 AMM 的不足來加強成功（例如，通過提供集中流動性）。

關鍵不是為每個人建造一個完美的產品。關鍵是解決某個人的問題（或者像之前討論的那樣指定一個問題），然後利用這一勢頭擴展到相鄰領域，同時迭代產品。現在我們已經到了這樣一個地步，Uniswap 在 2023 年的交易量超過了 Coinbase 。

雖然如今 Blur 與 Opensea 的對比並不是很熱門，但我們認為 Blur 在識別兩個方面做得很好，這兩個方面導致了其在主要由 Opensea 主導的市場中佔據一席之地：

NFT 投資者市場並不是均勻的。在收藏家（被動持有者，接受不流動性和費用）和交易者（積極參與者，尋求更高的流動性和更低的費用）之間存在明顯的區別。Opensea 滿足了前者的需求，卻犧牲了後者的利益——兩者之間存在固有的衝突。
有關 Opensea，它沒有利用代幣，而代幣本身比任何其他東西都更像是一個加密原生的產品。

如果 Opensea 的目標用戶是藝術家和收藏家，那么交易的交易量可能不是衡量市場成功的完美或唯一標准；相反，如果 Blur 的目標用戶是交易者，那么交易的交易量就變得更為關鍵，因為它依賴於可用的流動性。這正是 Blur 通過用代幣獎勵做市（提供买賣價格）所實現的。

盡管有批評聲稱 Blur 主要為少數高級用戶服務，但如果這些“鯨魚”是風尚引領者，那么這並不是什么壞事。實際上，為少數關心的人群建設實際上允許 a）快速驗證產品想法並發布它們；b）實現更優越的市場營銷成果。

由於 Blur 已經擁有最深的市場流動性，它允許啓動一個相鄰但高度相關的產品——Blur Lend，或稱為 Blend，這是一個使用 NFT 作為抵押品的貸款市場。

從小市場中發掘大市場

上述示例展示了如何成功的公司創建自己的壟斷市場。它們通過他們的切入點避开了競爭。Uniswap 並不在同一軸线上與 Binance 競爭；Blur 並不與 Opensea 爭奪相同的用戶；區塊鏈不與“互聯網”或傳統金融機構競爭——區塊鏈是它們自己的事物，具有獨特的屬性。

通過 Blake Masters 對蒂爾主義進行了解釋，更廣泛地說明這一點：

“通常的說法是，資本主義和完美競爭是同義詞。沒有人是壟斷者。企業之間存在競爭，利潤會被競爭消耗掉。但這是一個奇怪的敘述。一個更好的敘述是將資本主義和完美競爭視為對立面；資本主義是關於資本的積累，而完美競爭的世界是一個你無法賺錢的世界。”

矛盾的是，在完美競爭中，公司开始時範圍很廣，但為了追求差異化立刻縮小了市場（即使縮小並不感覺像是他們正在做的事情）。但如果他們不參與完美競爭的市場，並在他們自己的（小）市場中开始，他們只能增長，不會縮水。

“因此，最好的商業模式是你可以講述一個關於未來的引人注目的故事的地方。這些故事都會有所不同，但它們採取相同的形式：找到一個小目標市場，成為全球最擅長服務它的人，接管緊鄰的市場，擴大你所做的事情的範圍，並捕獲越來越多。”

觀察大型市場時，人們往往會關注周期的中後期，此時動力本身就帶來增長，成功是顯而易見的。但成功只在事後顯而易見，人們沒有意識到开始一個小產品或服務所需的祕密見解，這可能導致市值數千億美元的市場。

想想到牛頓為經典力學奠定了基礎。這個物理學分支，它處理物體的運動和作用於它們的力，是所有工程領域的基礎。但成為一名傑出的工程師不僅僅需要理解經典力學——它需要擁有對傳統的、衆所周知的力學領域的祕密知識。

這就是為什么每一個成功地避开競爭的創始人都懂得競爭；但這不需要過度的了解，因為這不是他們的優勢所在。企業理解競爭，就像工程師直覺地理解牛頓的運動定律一樣。

直觀地說，我們認為今天的每一個主要品牌都是從一個狹窄的楔子开始的：

Facebook 最初是一個專為哈佛學生設計的平臺，後來對其他大學、高中和一般公衆开放；
LinkedIn 的上市策略主要依賴於技術行業的員工，這使它能夠打破冷啓動問題（技術變得流行也沒有影響）；
Nvidia 的硬件最初為遊戲行業服務，之後擴展到數據中心中的模型訓練，並建立了 CUDA 軟件計算平臺來促進它；
Google 的獨特見解是 Pagerank 算法，與其他引擎相比，它產生了更好的搜索結果質量。這不僅導致了最有利可圖的廣告業務，還導致了 Google Cloud、硬件業務和其他事物；
Porsche 最初是一家跑車公司，但現在它主要銷售 SUV。自 20 世紀 90 年代末以來，運動型 911 和 Boxster 車型的生產並沒有增長很多。

這些企業最終都擴展並佔據了相鄰的市場，這在第一天似乎是遙不可及的（廣告、硬件、雲等）。但沒有一家公司比亞馬遜更能體現楔子战略的力量。

在所有可售的產品類別中，亞馬遜選擇了圖書，這是一個完美的類別，用於建立一個在线零售商，擁有超過 300 萬種產品，而實體商店的選擇受到了 10 萬以下的限制。換句話說，這將是一個很好的類別，來證明零售購物將從實體商店轉移到在线。亞馬遜從幾家書籍分銷商那裏獲取庫存來完成訂單。

現有的客戶流量被用來推出其他產品類別，並引入第三方賣家的列表，進一步擴大供應。這就是我們今天所知的亞馬遜市場，但它起源於一個單一的類別（圖書）和一個可擴展性較差的交易模型（直接郵寄）。

亞馬遜處理的量要求他們建立內部物流操作——分銷、履行中心——這最終完善到成為為亞馬遜市場以外的第三方公司提供物流即服務的首選航運公司。亞馬遜的航運為零售消費者創造了一個價值主張，這在大多數情況下都優於 UPS 和 DHL 這樣的傳統公司。盡管許多物流初創公司希望傳統的托運人被打破，但大多數公司都失敗了，因為他們從未運送過任何貨物。亞馬遜帶來了他們自己的貨量。

隨着亞馬遜電子商務業務的規模和復雜性增長，內部團隊需要一套公共基礎設施服務和經過加固的 API，供每個人訪問。亞馬遜的高速增長推動了工程團隊加固其基礎設施。

亞馬遜似乎有多個團隊同時致力於 AWS 理念。Elastic Compute Cloud （AWS 的第一個產品）背後的想法的聯合作者 Ben Black 寫道：

“Chris 總是推着我改變基礎設施，尤其是驅動更好的抽象和統一，這對於有效地擴展至關重要。他希望一個所有 IP 網絡，而不是亞馬遜當時的 VLAN 混亂，所以我們設計了它，建造了它，並與开發者一起工作，以便他們的應用程序可以與之配合使用。

Chris 和我寫了一篇簡短的論文，描述了一個完全標准化、完全自動化的亞馬遜基礎設施的愿景，並大量依賴 Web 服務來存儲等。在接近它的尾聲時，我們提到了作為一項服務出售虛擬服務器的可能性。”

最初是作為一個內部項目开始的，最終導致了 AWS 的推出，以及一個全新的市場——雲。到 2022 年，雲服務的年度支出達到了半萬億美元。但是當 AWS 在 2006 年推出時，亞馬遜的員工對他們背後的想法的潛力沒有足夠的欣賞；它是他們自己的市場，有許多未知的地方，所以不值得量化。

楔子、經濟學和波動性

盡管可再生能源和可再生能源投資自 2000 年代以來一直很流行，但其楔子始終依賴於政府通過稅收抵免的補貼。氣候變化的支持者會聲稱楔子是環境原因，但嘗試向那些難以支付能源账單的人爭論這一點。在很長一段時間裏，可再生能源本身並不經濟（即使有補貼）：

相應地，在周期的早期部分，對資本投入的回報是非常差的（尤其是在太陽能中，與風能相比，每美元的經濟效益總是更差），那個時代的大多數可再生能源开發商和供應商都破產了，或者在公共市場上表現不佳。

2000 年代的可再生能源並沒有什么祕密 —— 風能和太陽能的力量已被理解和使用了數千年（垂直軸風車和陽光集中）。這個行業是在政府的倡議和預算的支持下進行的，該預算鼓勵私營部門進一步發展太陽能板和風力渦輪，直到在某些情況下，不經補貼的可再生能源現在已經具有競爭力。

我們想表達的觀點是，便宜和空闲的區塊鏈與非經濟性的、受補貼的可再生能源有些相似。就像可再生能源除了補貼外沒有明確的優勢，而且希望最終成本會降低一樣，當今大多數正在研究和开發的區塊鏈基礎設施都依賴於同樣的前提 —— 大量的風險投資和交易成本下降的預測。但如果消費者在外部推動下加快开發進度呢？

區塊鏈的價格已經足夠便宜，持續了足夠長的時間，足以讓產品楔子得以展現（而且它在過去已經不止一次地展現過）。如果你是一名創始人，認為你的加密產品將在 Rollups 上的交易成本從$ 0.10 降至$ 0.01 時獲得採用，那么你可能朝着錯誤的方向努力。 Solana 和 NEAR 上的應用程序可以覆蓋數十萬或數百萬用戶。

加密貨幣有兩個方向：一個是抵制審查和私人貨幣/支付（已經取得了成功，但很難擴展）；另一個是通過技術在线創造全球財富。在後者中，加密貨幣有一個巨大的楔子 —— 它是每一種新資產的波動性和容易獲得的流動性（與現實世界不同）。

在加密貨幣中，我們已經有了 ICO、NFT、ERC-20 代幣、LBP，最近還有 friend.tech 。所以不要討厭玩家，討厭遊戲。這不是目的地，而是達到目的的手段。

波動性為創始人贏得了時間和用戶的關注。在很多方面，它等同於一個客戶獲取工具。最好的加密貨幣創始人利用這一勢頭測試和推出殺手級產品，同時管理壓力和膨脹的期望。但是，你自己的原生代幣的波動性不應該是默認的假設 ——還有其他的投機手段，不會破壞長期的產品市場契合的發現。