SignalPlus宏觀研報(20231011)：美聯儲轉鴿，宏觀資產即將迎來小牛行情？

這已經成為後 QE 時代的常態，在不斷發展的地緣政治衝突中，市場更有理由關注美聯儲降息的可能性，而不是大規模衝突造成的負面影響和人員傷亡；自周末發生衝突事件以來，我們已經看到一系列明顯傾向鴿派的美聯儲發言：

• 副主席 Jeff Jefferson 提到“意識到金融形勢收緊”

• Dallas 聯儲 Logan 表示，“期限溢價的上升可以幫助[美聯儲]冷卻經濟”

• Atlanta 聯儲 Bostic 表示，利率“具有足夠的限制性”且高到可以“實現[美聯儲] 2% 的通脹目標”

• SF 聯儲 Daly 表示，“ 5% 不會成為新的中性利率”，債券收益率的上升可能代替加息

最後，《華爾街日報》的 Timiraos（美聯儲傳聲筒）隔夜發表了一篇題為“債券收益率上升可能會延長美聯儲暫停加息時間”的文章，為本周一开始美聯儲的鴿派論調畫上圓滿句號。

隨著美聯儲政策明顯轉變，投資人紛紛進行空頭回補並做多短期債券， 10 年期收益率較非農就業數據公布後的高點下滑了 15 個基點，SPX 期貨也從短期低點上漲了 3.5% ，Powell 預計將於 10 月 19 日在紐約經濟俱樂部發表談話，如果他進一步確認轉向鴿派，市場可能會迎來新的牛陡走勢階段。

經濟數據也支持鴿派的敘事，根據 NFIB 調查結果，認為“貸款更難取得”的企業躍升至 3 月份以來的最高水平，而美聯儲的消費者預期調查顯示長期通脹預期的中位數下降 0.2% 至 2.8% ，今晚美聯儲將發布已經有點過時的 FOMC 會議紀要，不過在周四 CPI 數據公布前，其影響可能會被淡化，投行普遍預期 CPI 環比增長 0.3% ，高盛認為由於二手車價格疲軟和房屋通脹穩定，數據存在下行風險，另外，隨著預期轉向鴿派，重回鷹派的障礙已經提高，要逆轉近期市場的強勢，CPI 可能需要出現 >0.4% 的增幅。

在加密貨幣方面，過去一周價格仍繼續掙扎，雖然宏觀資產類別發生各種變動，但加密貨幣的波動率仍然較為低迷，隨著熊市繼續發展，交易放緩，Etherum gas fee 已經回落至歷史低點附近，而隨著 BTC 在長時間的熊市中重新佔據主導地位，BTC 與 ETH 的比率回升至一年來的高點。

雪上加霜的是，《華爾街日報》稱哈馬斯、PIJ 和真主黨等伊斯蘭激進組織一直在通過加密貨幣為其營運提供資金，在過去兩年中籌集了超過 1.4 億美元，這種明顯的負面報導以及正在進行的 FTX /SBF 審判肯定無助於提振市場情緒，也許需要一個鴿派的美聯儲才能在短期內扭轉我們的命運。

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