簡析FRAX v3的五大特性：超額抵押，動態收益，不可贖回…

2023-10-07 00:10:04

FRAX 的 v3 版本正在逐漸揭开面紗。

10 月 6 日， Frax Finance 正式發布了 FRAX v3 版本的官方文檔，雖然產品尚未落地，但我們已可通過文檔內容對這一頭部 DeFi 協議的版本迭代動向做一些簡單的了解。

從定位上看，Frax Finance 將 v3 版本的 FRAX 稱為“最終的穩定幣”，其將採用 AMO 智能合約及其他“开放的、非托管的”子協議作為穩定機制。

具體而言，AMO 智能合約指的是 FRAX 經典的算法市場操作模塊；子協議則分為內、外兩個部分，內部子協議指的是 Frax Finance 自己的借貸市場 Fraxlend 以及 AMM 交易所 Fraxswap，外部子協議主要指的則是 Curve 的穩定幣池。

根據文檔描述，FRAX 將在 v3 版本中添加五大層面的更新，具體情況如下：

1. 完全抵押

在 v3 版本中，FRAX 將延續此前提高穩定幣抵押率（CR）的趨勢 —— 努力始終保持 >= 100% 的 CR。

在創建初期，FRAX 曾是市面上較具代表性的“非足額抵押”穩定幣，但在 UST 暴雷之後，市場對於“非足額抵押”變得極為敏感，受此影響的 FRAX 也已於年初通過治理將 CR 提高到了 100% ，實現了“完全抵押”，而 v3 版本則將繼續推進，今後 FRAX 的實時 CR 有望超過 100% 。

至於抵押資產的存儲問題，Frax Finance 將通過治理批准一些合作實體負責持有現實世界資產，抵押資產的總價值則會計入 Frax Finance 的資產負債表。

2. 錨定美元，而非其他穩定幣

FRAX v3 的目標是實現與美元的完全錨定，而非其他主流穩定幣。

當 FRAX 的 CR 達到 100% 時，其將使用 Chainlink 預言機及經治理批准的參考匯率來確認與美元的錨定狀況；若 CR 低於 100% ，FRAX 則會通過 AMO 智能合約以及治理模塊來努力恢復 CR，並努力將 FRAX 的價格保持在 1.000 美元。

所有相關流程，均不會考慮 USDC、USDT 或 DAI 等其他穩定幣的價格。

3. 參考 IORB 的動態收益

在 v3 版本中，FRAX 將採用“聯邦准備金利率”（IORB，即美聯儲為商業銀行在聯儲的存款所支付的利息率）作為某些協議功能（如 sFRAX 質押收益）的參考標准，並根據 IORB 的波動情況來調整 FRAX 的抵押資產類別。

簡單來說，就是 IORB 高時自動轉換為國債，IORB 低時則自動恢復為鏈上資產，並通過 Fraxlend 賺取收益。

4. 移除多籤

FRAX v3 的智能合約將通過 frxgov 模塊完全在鏈上運行，因此不再需要通過多重籤名進行信任假設。

5. 不可贖回

與其它一些超額抵押的美元穩定幣不同， FRAX 穩定幣不可贖回，這意味着持有 FRAX 穩定幣並不保證用戶有權利將其贖回為等值法幣。

FRAX 的唯一功能是通過資產抵押、AMO 智能合約、治理行動來實現等同於美元的計價。

社區怎么看？

綜合社區內的討論來看，關於 FRAX v3 的評論褒貶不一，部分用戶認為這份文檔很精煉地概述了 v3 版本的核心升級點，但也有反對聲音並不認可這些更新（比如天使投資人 0xSerJaMad 就不太滿意 4/5 的改動）。

但就筆者個人而言，從 FRAX v3 的設計上還是能夠看出 Frax Finance 團隊對於穩定幣當下的一些主要問題有着清晰的理解，比如針對穩定幣的內在價值懷疑，選擇了更高的抵押率來消除疑慮；再比如對於穩定幣的風險連帶情況，選擇了直接錨定美元，切割與其它穩定幣之間的關系；再比如在 RWA APY 大战的當下，通過參考 IORB 來動態調整收益來源。

作為 DeFi 世界設計感最足的協議之一，Frax Finance 在穩定幣、借貸、LSD 等多個不同領域均交付過讓人眼前一亮的產品，FRAX v3 接下來究竟能夠展現出多大的市場競爭力，將會是競爭日漸激烈的穩定幣賽道內的又一大看點。