灰度擊敗 SEC，比特幣現貨 ETF 近在眼前？

根據美國華盛頓特區巡回上訴法院周二發布的一份法庭文件顯示，一名法官下令對美國證券交易委員會（SEC）拒絕灰度（Grayscale）的比特幣現貨ETF申請進行審查，灰度的復審請求獲得批准，美國SEC的命令被撤銷。這一決定代表了加密貨幣的一個裏程碑時刻。

根據美國華盛頓特區巡回上訴法院周二發布的一份 法庭文件 顯示，一名法官下令對美國證券交易委員會（SEC）拒絕灰度（Grayscale）的比特幣現貨ETF申請進行審查，灰度的復審請求獲得批准，美國SEC的命令被撤銷。

這一決定代表了加密貨幣的一個裏程碑時刻。三年來，SEC以市場操縱為由，拒絕了幾項比特幣現貨ETF的申請。比特幣現貨ETF允許投資者在不持有比特幣的情況下獲得比特幣敞口。這一判決可能為美國推出首個比特幣現貨ETF奠定基礎。

另外，根據CoinGecko的數據，在法院公布裁決後，比特幣在不到一個小時的時間裏上漲了5%，達到27300美元，最高漲至28000美元上方。加密市場也普遍上揚，以太坊迅速漲破1700美元，XRP等加密貨幣在同一時期上漲了4%以上。此外，Coinbase Global （COIN）和其他加密相關股票也一起飆升。截止發文時，據納斯達克數據顯示， GBTC 的股價上漲16.95%，至20.56美元；Coinbase上漲14.91%，收盤價報84.70美元。

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灰度迎來勝利

法院在文件中對這一判決解釋道，SEC對這一否認缺乏一致性。“SEC未能充分解釋為什么它批准了兩個比特幣期貨ETP的上市，但拒絕了灰度提出的比特幣ETP，”法院意見書稱，“在缺乏一致性的情況下，監管機構對待同類產品的方式不同，是非法的。”

同時，法院還將SEC對灰度的否認描述為“武斷和反復無常的”，稱它未能合理解釋為什么比特幣期貨ETF得到了批准，而現貨ETF卻沒有得到批准。SEC的立場是，對現貨市場的欺詐和操縱的擔憂不同於對期貨市場的擔憂。

SEC指出，“由於比特幣現貨市場和CME比特幣期貨市場緊密相關，現貨市場的價格扭曲將反映在期貨市場的價格上。”“畢竟，期貨是現貨市場的衍生品。”

灰度對這一決定表示歡迎，稱這對投資者來說是一個巨大的進步。

灰度的一位發言人在一份聲明中表示，“對於美國投資者、比特幣生態系統，以及所有那些一直主張通過ETF獲得額外保護來投資比特幣的人來說，這是一個巨大的進步”。

“灰度團隊和我們的法律顧問正在積極審查法院意見書中概述的細節，並將與SEC一起採取下一步行動，將GBTC作為比特幣現貨ETF引入NYSE Arca。”（注：此前在2022年7月，SEC 拒絕了一項允許NYSE Arca上市灰度GBTC的規則變更提議。SEC聲稱NYSE Arca沒有與比特幣交易相關的適當的監控共享協議。灰度通過提交審查請愿書對這一決定提出了質疑。）

SEC和灰度目前有45天的時間對上述判決提起上訴。如果發生這種情況，該案件要么被提交給美國最高法院，要么接受合議庭小組審查，屆時法院所有法官將在重審期間進行權衡。

Cinneamhain Ventures合夥人Adam Cochran認為，針對法庭判決，目前SEC有三個選擇：推遲決定並提出新的拒絕理由；承認並批准灰度ETF；請求全體法官對案件提出上訴（全席上訴）。然而，考慮到法院判決的理由以及他們反復指出SEC未能支持其任何論點的事實，全席上訴將是一個可怕的決定，屆時可能只會激怒法院。

另外，耶魯監管雜志（Yale Journal of Regulation）將美國華盛頓特區巡回上訴法院稱為美國“第二重要的法院”，根據它的說法，全院審查很少見，需要獲得法院多數法官的批准才能進行。

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比特幣現貨ETF迎來曙光？

在加密貨幣領域，比特幣現貨ETF通常被視為主流機構採用的潛在門戶，它將使投資者能夠通過傳統的證券交易所獲得比特幣的敞口，並有效地將比特幣持有在經紀账戶中。

去年6月，灰度將SEC告上了法庭。該公司提起訴訟之前，SEC拒絕將其公司的旗艦比特幣基金，也就是灰度比特幣信托（GBTC，Grayscale Bitcoin Trust）轉換為現貨比特幣ETF。

灰度網站 顯示，GBTC管理的資產規模為162億美元，它是投資者可以通過其經紀账戶進行交易以獲得比特幣敞口的第一個加密產品。它於2013年推出，遠早於加拿大比特幣ETF或美國比特幣期貨ETF的批准。

由於此次發行的結構，相對於其持有的比特幣，該信托基金的股價出現了折讓。GBTC的交易價格一直低於其持有的比特幣價值。周一收盤時，該基金的資產淨值為23.41美元，較周二的市場價格溢價約12%。但隨着交易員預期比特幣現貨ETF將獲得批准，這一差距可能會進一步縮小。

在此之前，SEC已經多次拒絕灰度的這一申請。最早一次發生在2021年10月，當時SEC給出的理由是未能符合1934年證券交易法（Exchange Act）。去年6月，SEC再次拒絕了灰度將GBTC轉換為比特幣現貨ETF的請求，這次SEC認為，灰度未能遵守該機構提出的防止市場操縱的問題。長期以來，對市場操縱的擔憂一直是比特幣現貨ETF獲得批准的最大障礙。因此，灰度一怒之下將SEC告上了法庭。

自ProShares於2021年在紐約證券交易所推出比特幣期貨ETF以來，該產品一直受到SEC的歡迎。比特幣期貨ETF為投資者提供了在美國商品期貨交易委員會（CFTC）監管的交易所交易的合約，比如芝加哥商品交易所（CME）。

盡管比特幣現貨ETF多年來一直讓人難以捉摸，但在此次裁決之後，它們可能很快就會變得司空見慣。包括貝萊德（BlackRock）和富達（Fidelity）在內的幾家華爾街巨頭已經提交了自己的比特幣現貨ETF申請。

BeinCrypto 列出了目前所有已申請的比特幣現貨ETF的詳細列表：

比特幣現貨ETF申請日期與預估截止日期，來源 SEC 。

實際上，兩年多來，各個公司一直在積極申請比特幣現貨ETF，但到目前為止，自2021年以來，美國證券交易委員會已經拒絕了30多項提案，拒取率為100%。

6月，全球最大的資產管理公司貝萊德也加入了申請隊伍，投資者情緒獲得了提振。貝萊德管理的資產規模約為9萬億美元。擬議的ETF以CME CF比特幣參考利率為基准，計劃使用Coinbase作為其托管人。

許多加密貨幣多頭認為，比特幣現貨ETF的批准將導致更多主流機構的採用。研究機構Bernstein預計，比特幣ETF現貨市場規模將相當大，在兩到三年內將達到比特幣市值的10%。

需要指出的是，本次法院做出的判決並不意味着SEC必須批准灰度的申請，只是它必須再次審查該申請。因此，如果監管部門對灰度开了綠燈，那么擺在SEC桌上的所有申請都應該立即得到批准。