從「坐莊」視角，理解公平、交易效率、波動的三維取舍

原文作者： 加密韋馱 （推特：@thecryptoskanda ）

想要牛市再來？直接點,我們不需要炫目的 buzz word。我們需要的是新的發行機制、交易機制和做市機制，從而帶來傻錢。

那么去哪兒找潛在的新發行機制？低流動性資產市場。

從數藏、BRC 20、Friend、NFT、賭場模型和@blur_io 的教訓中，讓我們找到新發行機制和市場的配方。

1/ Crypto 受衆是全世界最會學習、賭性最強的人群。他們的好賭不同於經典「賭場賭徒」，因為他們 - 不需要固定賠率 - 相信信息差優勢而非長期訓練的技能 ( 出千 ) 或大數定律 因此他們不喜歡螺螄殼裏做道場，反復研究如何打敗 21 點莊家那 0.5% 的 house edge; 而是尋找新標的中隱藏的 alpha，並在市場了解前退出。

2/ 他們需要不廣為人知的標的，因此傳統市場、主流幣都不符合要求，而求「新」的代價是低流動性、高風險的標的市場：

• 交易效率高 ( 是否能快速成交 )

• 波動率大 ( 小交易量促成大波動，快速上漲 )

• 非交易機制優勢最小化 ( 可以賭輸不能被 rug)

這樣的標的才符合他們早發現，精准退出，能退出的需求。

3/ 同樣，莊家會在三個維度上取舍，但是目的是獲得最大化的綜合利潤 ROI，不論以何種方式:

• 公平性 ( 是否有非交易優勢 )

• 交易效率 ( 雙方是否能快速成交）

• 波動率 ( 是否能夠低成本操盤 )

除非慈善家，否則從莊家角度這三個維度是個不可能三角。莊家設計時會考慮如何平衡玩家取向，最大化 ROI。

4/ 不論是古早的郵幣卡電子盤，還是數藏、meme 幣的 AMM 機制、NFT 掛單交易，乃至 BRC 20/ETHS 公平銘文掛單，還有 Friend 曲线，本質上都是同一個東西。不同配比，但吸引用戶都需要具備:

• 財富效應 ( 有旗艦項目指數級 ROI)

• 足量標的 ( 後來者有更多項目可以衝 )

• 體感客損可控

像不像 GGR 殺率模型？

5/ 讓我們從莊的角度對比非 free mint PFP 類 NFT、BRC-20 和數藏。

BRC-20 最不經濟:莊家優勢沒有，掛單模式成交效率低，好處是初期情緒面在的時候拉盤不需要太多資金，但前提是莊家打到足額銘文。

NFT≈BRC-20 ，項目方優勢更大，可預留砸盤可 rug。

數藏完全黑盒，幾乎沒有可用的公开市場，基本是莊闲對手局。

6/ 如果代入 GGR 殺率模型，我們發現: 數藏殺率最為可控，NFT 次之、BRC-20 完全不可控。

如果你是莊你怎么做？這就是為何 iBox 的高度至今 NFT 市場難以企及。

同樣，BRC 20 項目方後繼無人且生命周期遠短於 NFT，拋开文化屬性來看也不意外。「公平性」能帶來一時的熱度和財富效應，但最終還是操盤方需求決定一切。

7/ 那么再比較 Friendtech、數藏和 NFT 呢？

我們會發現 FT 更兇殘，因為用戶的對手始終只有平臺，成交用自動做市算法，其算法與淨买入次數正相關，唯一的成本是 5% 分給 KOL。

進行同樣的一次拉盤，FT 實際需要付出的是現價的 5% ，而 NFT 則需要 100% 全額支付市場流通盤的地板價。

8/ 即使在價格下降區間，如需要護盤，那么 FT 仍然相當於在不斷的做 LBP 發行，而 NFT 只能以銷售收入 + 版稅不斷硬接拋盤。

想象一下，FriendTech 沒有公布的公投計劃，有沒有可能是只獎勵买入，懲罰賣出？

說到這裏，就不得不提 Paradigm 做的另一個盤子@blur_io 錯在了哪裏，明明同樣是交易挖礦洗碼模型。

9/ 問題出在 Blur 的補貼給錯了對象。Blur 讓自己的用戶上賭桌做 bid wall 提供流動性給了誰？給了藍籌 NFT 的 holder。 holder 砸給用戶，造成虧損。這個客損誰拿走了？是 holder。

Blur 什么都沒得到。反而還要就交易量發空投給用戶。這就好比賭客給自己洗碼拿 1.2% , 為了刷碼糧賭輸了 80% 。而且賭廳還一毛沒賺。

10/ 正確的做法是什么？Blur 只允許自己的 NFT 標的參與交易挖礦，與 bid wall 做對手方，客損變成 Blur 的 GGR，用一部分拉盤，同時以交易挖礦補貼用戶买入行為，並最終將殺率控制在一定範圍內。

下一步，不斷吸收優秀 NFT 團隊，在使用 Blur 作為做市商的前提下加入交易挖礦，成為 NFT 的 Curve ，甚至統治 NFT。

11/ 其實看到這裏，相信答案已經呼之欲出：

• 發現一個 ( 實際 ) 低公平性、高波動率、盡量高交易效率的標的

• 建立帶有交易挖礦補貼機制的交易平臺

• 通過交易挖礦機制補貼購买行為, 補貼完全控盤標的

• 確保總客損略高於總補貼 ( 包括拉盤成本 )

• 將挖礦機制與做市條款打包，擴大項目方篩選面

做活標的。

12/ 當然，我只代入了坐莊視角，Paradigm 的 POV。然而事實上，我們多數與 Paradigm 還隔着 10000 個@Delphi_Digital ( 光調動全網大 V 這個本事就不是能學的 )。

市場如何反饋，天時地利人和是否在位，都很難說。但是有 Ordinal 珠玉在前，Bot 系後來居上，Why Not?

鏈上一定會有下一個 ( 群 ) 梟雄，IT COULD BE YOU

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