SignalPlus宏觀研報(20230814)：SEC推遲ETF申請，市場仍保持樂觀

2023-08-14 16:08:18

與信息混雜不清的 CPI 數據不同，上周五公布的 PPI 數據明顯高於預期 ，整體 PPI 和核心 PPI 環比上漲 0.3% ，為年初以來最強勁的數據，PPI 同比增長從上月的 0.2% 升至 0.8% ，且與 PCE 相關的組成項目（例如機票）均高於預期。

另一方面， 消費者信心調查數據相對溫和，預期指數稍顯疲軟，通脹預期也有所緩和 ；然而，盡管數據較為友好，且股市早盤再次出現拋售，美債仍無法維持买盤，收益率曲线當天上漲了 5-7 個基點，與股市類似，固定收益的圖表型態看起來也較為負面， 10 年期收益率已經向上突破年初至今的趨勢通道 ，距離 4.25% 的局部高點僅一步之遙，這將是下一個明顯的趨勢目標。

大宗商品價格上漲，油價保持在 80 美元以上，美債發行規模增加，加上在隔夜利率收緊時金融形勢仍處在同樣寬松的水平（現在 5.3% vs 約 3.80% 的水平）， 即使市場越來越相信美聯儲基本上已經結束了本輪加息周期，在我們進入月底 Jackson hole 會議的此時，債券看跌的敘事仍正在形成 ，過去一周，收益率曲线的熊陡走勢持續給股市帶來壓力，科技股的價格走勢特別受到影響，Nvidia 自月初以來下跌了 15% 。

本周將有美國零售銷售數據和美聯儲會議紀要的發布，加上中國 MLF 利率決議和更多中國實體經濟數據發布（工業增加值、零售銷售、新屋價格），上周中國數據仍表現不佳， 新增貸款處於 2009 年以來的最低水平，而社會融資規模落在 5, 280 億人民幣，大幅低於預期的 1.1 萬億人民幣 ，市場情緒依然低迷，A 股回吐了政治局會議後約 50% 的漲幅，投資者繼續（緊張地）等待人民銀行推出寬松政策的跡象。

回到美國財報方面，本周將有 一連串面向消費者的企業公布財報結果，包括 Walmar、Target 和 Home Depot ，美國消費者持續展現卓越的韌性，目前第二季度盈利同比僅下跌 4% ，顯著優於投行預測的下跌 9% ，特別是非必需消費品行業的表現超出預期；此外，市場普遍預計第二季度盈利將是當前經濟放緩周期的低谷，EPS 增長預計將在年底前恢復正值。

從頭寸的角度看， Morgan Stanley 報告稱， 交易商的期權淨 gamma 頭寸數月來首次轉為負數，這也解釋了上周股市出現的一些較劇烈的波動 ；此外，由於系統性基金仍大量持有股票多頭頭寸，市場在短期內仍容易受到頭寸主導的拋售的影響，我們仍建議在此時採取更具防御性的策略。

在加密貨幣方面， SEC 如預期地推遲了對第一批 BTC 現貨 ETF 申請的決定 ，他們將對 Cathie Wood 的 Ark 21 Shares Bitcoin ETF 向公衆徵詢意見，使得審批時間得以向後推遲幾周；SEC 在开始審查後總共有 240 天的時間對申請做出決定，而下一批 ETF 申請的第一個截止日期為 9 月 2 日。

與此同時，由於價格仍在橫盤走勢， CME 的 ETH 未平倉量已降至一年來的低點 ，而主流幣種的實際波動率也繼續大幅下跌，然而，BTC 看漲期權的未平倉量繼續顯著超過看跌期權，剩余的參與者長期而言仍保持樂觀的態度。

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