SignalPlus宏觀研報(202308010)：宏觀環境不佳，加密市場持續疲軟

昨天在宏觀消息方面相對平靜，沒有值得關注的美國經濟數據發布，不過 中國的數據再次令人失望，CPI 自 2021 年以來首次跌入通縮區域 ，CPI 同比 -0.3% (環比 + 0.2% ），食品價格大幅下跌，而消費者信心持續疲軟對於通脹前景來說也沒有什么幫助。

在一個大多數已开發市場的央行都試圖緩解本土價格壓力的時代，中國 CPI 的下跌尤為突出，即使是歷史上飽受批評的日本，其 CPI 在疫情後的復蘇期間也有健康且持續的增長。

在我們等待 CPI 數據的同時， 原油、天然氣和一些其他大宗商品價格已經在過去一個月中飆升，由於澳大利亞天然氣供應中斷的隱憂，歐洲天然氣價格上漲了超過 30% （歐盟天然氣 + 28% ，美國天然氣+ 7% ）；不過，盡管股市盤中波動劇烈，固定收益市場的交易量仍僅為正常水平的 65% 左右，另一方面，盡管發行規模擴大了 20 億美元， 10 年期美債拍賣的表現仍相當不錯。

Bloomberg 一張有趣的圖表顯示， 全球債券收益率上升的速度之快，幾乎在 24 個月內完全反轉了過去 15 年的 QE/ZIRP 政策效果 ，或許這真的標志著低利率時代的結束，新一代投資者對於報酬的期望也將會有所不同。

SPX 昨天收盤下跌 0.7% ，以科技股為主的 Nasdaq 指數交易較為活躍，Nvidia 和 Tesla 均因頭寸調整而出現單日 3-5% 的下跌幅度；雖然以收盤價來看變化不明顯，但 SPX 的日內波動已經超過過去 2 個月的水平 ，我們也繼續觀察到一些初步跡象，股市可能正在一個頂部形成的過程，受散戶歡迎的股票表現相對不佳，而 RSI 和振蕩指標等其他動量指標也开始顯示出潛在的警告信號。

在加密貨幣方面，有消息稱 SEC 打算對 Ripple 一案的裁決提出上訴 ，受此消息影響， Coinbase 股價昨天下跌了約 5% ；雖然這個行動並不令人意外，但仍將使當前進行中的法庭程序延長數月，且此案中產生的任何額外裁決都將對其他加密貨幣相關訴訟產生深遠的影響，例如針對 Coinbase 和 Binance 的未決訴訟。

同時，雖然現貨價格保持平穩，許多熱門的 Bitcoin 相關 ETF 已從 7 月高點迅速下跌了 20-30% （在 BTC ETF 備案申請和 XRP 裁決之後），這與現貨交易量的減少和減弱的加密貨幣投機興趣相吻合。

在正面消息的部分， Coinbase 正式推出了他們的第一個 L 2 區塊鏈網路 Base （EVM 兼容、 Optimism roll-up），希望吸引更多开發人員和應用程序开發者，從而帶動新用戶的增長，部分樂觀的市場參與者希望這能成為普通用戶使用 DeFi 服務的新門戶，並帶動 OP Stack / Optimism 主網上“超級鏈 ( Superchain )”的構建。

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