SignalPlus波動率專欄(20230725)：保護性策略受市場重視

周一美國公布的經濟數據好壞參半，美國七月制造業 PMI 表現強勁，錄得 49 （+ 2.7），為三個月以來的高位；服務業 PMI 有所降溫，略微下降至 52.4 ，但仍處於擴張區間；投入價格上升至 50.6 ，市場對通脹粘性的擔憂依然存在。數據公布以後，美債收益率反彈，短期升幅更大，兩年期美債一度上升至兩周高位 4.92% ，十年期收益率日內升至 3.87% ， 10 y-2 y 倒掛程度加劇。考慮到近期經濟數據似乎增強了經濟軟着陸的可能性，鮑威爾也許會在本次加息過後表達觀望的態度，在接下來的一段時間內持續考察一些潛在的可能阻礙通脹下跌的風險因素，比如勞動力市場以及價格指數的變化趨勢。

Source: SignalPlus ，本周熱點事件

數字貨幣在昨日收盤以後突然短线下跌，BTC 一路跌破至 29000 後於今日在該水平线附近整盤，今日交割於 BTC 29145.61 （-2.3% ），ETH 1850.64 （-1.3% ）。這波下跌顯然再次打擊了市場大多數用戶看漲的信心，全线 Vol Skew 出現下跌，BTC 中前端 25 dRR 回到 0 值附近，ETH 則落回負值區間。

Source: SignalPlus， 25 dRR 下跌至一個月以來的低點

Source: SignalPlus，隱含波動率仍在下跌

ETH 中短期（28 JU L 2 3/4 AUG 23/11 AUG 23）上出現強烈賣壓，包括 ATM 附近的 1900-C，還有 Wing 上的 2050-C， 1750-P，甚至於遠期，年底的 29 DEC 23 上也有大量的 2000-C 以及 Tail 的 Call 被賣出。ETH 猛烈的 IV 跌幅將他對 BTC 的 relative vol 壓低到了-2 ～-3% 左右。近期數字貨幣市場表現出的粘性使 IV 的买盤熱情稍減，或等待市場有進一步發展的時機再度入場。

BTC 這邊比較不同的一處是，市場上的散客在昨日更多採取了保護性策略，在 IV 的低點买入了中短期 Wing 上的 27000/28000-Put。橫盤許久突然來一次下跌確實給許多盲目樂觀的人提了個醒，重新刺激了對保護策略的需求。

Source: Deribit （截至 16: 00 UTC+ 8）

大宗交易方面，交易員在 ETH 上做了兩組數量龐大的日歷策略，都是由买入 8000 張八九月底 Wing 上的 Call 搭配賣出兩筆較短期上 ATM 附近的 Call 組成，其中一筆买入 8000 張 29 SEP 23-2100-C，同時賣出 11 AUG 23 上 4000 張 1900-C， 2000 張 1850-C；另一筆买入 8000 張 25 AUG 23-2000-C，賣出 4 AGU 23 上 4000 張 1900-C， 2000 張 1850-C。

Source: Deribit Block Trade

Source: Deribit Block Trade

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