在抖音直播間，項目被資本割韭菜

2023-07-15 00:07:23

VC們也开始直播了。

想象中高高在上、西裝革履的投資人對着鏡頭吆喝項目直投與連麥加群，頗有些魔幻現實的影子。但如果有心，在抖音上，時常可以發現諸如創投機構、XX投資人的直播，其中不乏已然有知名度的部分主體，這一趨勢，在今年正在迅速蔓延。

論及緣由，在當前宏觀形勢下，募資難、投資難、退出難正逼迫機構們快速下沉，二线城市、縣域經濟、工業廠房取代CBD成為VC們最常蹲點的區域，隨着中小型機構生存環境日益艱難，直播似乎也成為了增加曝光與收入的重要途徑。

另一方面，資本下沉的背後也隱隱滋生出某些黑暗地帶，部分項目在此間，竟出乎意料的淪為了資本的韭菜。

資本湧入直播間

“歡迎XXX進我們的直播間，歡迎。”

在名為梅花創投的抖音直播間內，一男一女正與新進入直播間的用戶打招呼。據介紹，男士是梅花創投的投資總監鄧文龍，該直播間以解答評論區問題為主要內容，也兼顧連麥給予創業項目建議，並向用戶科普投資的相關知識。

打开該直播間的直播記錄，直播次數相當高頻，除本周有所停歇外，基本達到日均一次的地步，強度也不低，日均直播時長接近3小時。梅花創投盡管已並非如以往般躋身一线，但作為2014年成立的老牌機構，其管理約100億人民幣基金和1億美元基金，投資過大掌門、趣店、小牛電動、理想等多家知名品牌，在業內口碑與積累均在前列，因此其涉足直播，還是讓人頗為驚訝。

直播界面，來源手機截圖

但其實，該種情況並不罕見。當筆者搜索投資機構以及投資人時，結果顯示已有衆多創投圈相關人士已嘗鮮直播業務，除了梅花、藍象等機構，號稱天使投資人、Web3資深投資者的更是多不勝數。從直播形式而言，投資機構與投資人大同小異，以評論互動或項目連麥解答問題為主，連麥方面，部分機構會通過預定條件進行事先篩選，但投資人多不會條件設定，多表現出有問必答以增強活躍度。

抖音搜索創投相關用戶，來源手機截圖

盡管主體不一，但多數主播在直播時多都會引導用戶加入粉絲群，社群成為直播的最終目的，例如上述梅花創投就以免費的“BP模板和防騙指南”作為賣點吸引粉絲以構建社群，社群內通常會組織线下活動以及线上分享。

曾經光鮮亮麗的資本機構也要在抖音曝光，難免有唏噓之感，但問題是，他們直播的目的是什么？

要回答該問題，先要討論當前資本的生存現狀。

資本為什么直播？

看似頭頂光環的創投人，在經歷大流行、俄烏战爭以及美聯儲加息後，正在經歷一場資金的大洗牌。

募資難正成為機構頭頂上的懸梁劍。

美元基金該問題尤為突出，由於聯儲加息導致的流動性回縮以及地緣政治衝突，今年以來，美國多家機構收縮战线。根據PitchBook的風投監測報告，今年第一季度美國99只風投基金共籌集了117億美元，是自2017年第四季度以來最差的季度，後期交易價值則連續第七個季度下降。而去年，盡管交易數量大幅下降至892起，但募資數額仍逆勢增長123億到1708億美元。

國內也相應表現不佳，清科研究中心數據顯示，2023年一季度，國內VC/PE行業新募集基金的數量和金額，分別為1601支、3532.12億元，同比下降7.6%、33.0%。該事件早有苗頭。在2022年，國內投資股權市場新募集基金數量達到7061支，但披露募資金額21582.55億人民幣，同比下滑2.3%，單支基金的平均募資規模為3.06 億元人民幣，延續下滑趨勢，相比去年同期下降3.6%，

盡管紅杉、高瓴、深創投、中金等頭部企業均完成新一輪募資，今年5月啓明創投更是完成高達65億元的第七期人民幣基金，但多數機構募資周期超過1年，資金數量也有限，反映出即使頭部機構在拿錢的路上也並非一帆風順。

行業的增速顯然在下降。

在此背景下，之前錢多事少的LP對GP的訴求日益嚴苛，尤其是以區域為主的產業資本的崛起後，除了懂技術與有資源等基本原則外，返投和招商引資等各種附加條件與資質要求全面升級，不具備大型資金引導的中小型機構，生存環境艱難可想而知。

“账戶上有沒有錢是薛定諤狀態，投資邏輯一年一改，合夥人的嗅覺就是跟着熱點走。”一位不愿透露姓名的腰部人民幣基金投資總監說道。

另一方面，投資機構的退出也面臨了難以想象的壓力。IPO作為機構退出的主要路徑，其邊際效應逐漸降低。

投中資本管理合夥人馬峻表示，國內VC/PE的退出事件中，通過IPO退出方式的佔比正在逐步下滑，從2021年接近40%的佔比，到2023年一季度大概只有33%。因為A股（除北證）的IPO數量在大幅度下降，2023年前四個月A股的IPO數量跌了35%，尤其創業板和科創板降幅較大。

美元基金逐漸式微，原有的兩頭在外1比１復制模式難以走通，而其又難以適應國內本土化的各種要求，因此日益邊緣化。港股則面臨流動性弱、估值定價能力弱等問題，直接表現是破發率極高，此前一家SaaS企業在港股敲鐘，約144億港元的估值上市兩天後狂跌20億，估值倒掛嚴重。

回到人民幣基金，盡管全面注冊制提高了項目的退出效率，但科創板和創業板高達1年的排隊周期與超過30%的解禁破發率使得創投機構退出不確定性增強，2022年超過50%的北交所新股和接近40%的科創板新股在上市首日破發。而在2022年，國內403家VC/PE機構滲透的IPO上市企業中，日IRR均值（IPO日收盤價）為71.26%，MOC均值（IPO日收盤價）為5.79倍，兩大數據均位於近三年的低位水平。

IPO溢價走低、上市還會破發，原有的以單一IPO覆蓋虧損的退出渠道不暢，風投無奈轉向另一面，即依賴一級市場再度並購。換而言之，前期輪次的機構尋求後期輪次接盤，通過並購實現股份溢價退出，但由於終端二級市場的孱弱，後期估值傳導機制不暢，因此該模式也難以維系。

投資也比往日更加謹慎，核心數據的准確性、估值的合理化、風控的可控性，投資人的盡調變得更為詳盡，出手也因而受到影響。今年第一季度，市場投資節奏持續放緩，投資案例數共1722起，同比下降44.2%，投資金額為1300.30億元，早期投資下降超60%。

更遑論投資標的中顯著的資本扎堆效應，20年新消費、21年元宇宙、22年Web3，到現在 AI，好項目有限，熱點讓競爭更為激烈。出於項目的渴求，投資機構從CBD走出，向二线、三线城市甚至縣域下沉，聚焦於重點產業與園區，實驗室、廠房、倉庫成為VC的新聖經。在這些領域，已有成功案例作為樣本示範，全國超過6座縣城擁有“獨角獸”企業，以來自江蘇昆山的清陶能源為例，其上半年成功斬獲上汽集團追加投資的27億元，估值已過百億。

在此種生態下，FA也一反常態成為了香餑餑。“原來FA每天追着我們問案子，現在我們追着他們推項目、追項目。”一位醫藥行業的VC無奈說道。

為了收入，項目也被割韭菜？

募資難、投資難、退出難，三難的疊加逼迫投資機構們卷起來，通過覆蓋更多渠道尋找可投項目，擴大生態的影響力，電銷、陌拜在此並不少見，此前就有小道消息稱某知名創投機構聘請數百位實習生進行項目電話邀約，而直播，也自然而然被瞄上了。

直播是遠距離能覆蓋最多群體的交流方式之一，通過直播推廣不僅可鏈接更多下沉市場的項目資源，也可有效擴充社群生態，提升品牌影響力，為寒冬中的市場積累更多可能的資源。

上方提到的梅花創投就在回答為何直播的時候直言，“最直接的目的想通過直播鏈接更多的創業者，發現好的硬科技項目，其次就是想讓大家知道正規機構看項目的流程，做一些行業的科普。”

更為重要的是，直播也是創收的一環，對此，機構與單個創投人又略有不同。

鑑於周期性問題，VC/PE們在當前市場難免遭到重創，前段時間一則某知名PE機構女員工轉行保姆的消息被廣泛轉發，盡管其在朋友圈強調應聘僅是一種生活狀態，但是業內人士還是直接掀开了行業的遮羞布， “現在真的挺難的。”

在此背景下，出於各種原因，衆多所謂投資人聚焦於個人宣傳與知識付費，BP輔助、創投服務一律被列入小黃車，賣課模式很常見，還有附帶賣書，課程收費普遍不算高，單價均在500-800左右，價格波段較大，價格高達3-5萬的私享會也較為常見。

部分創投人士櫥窗界面展示，來源手機截圖

至於機構，正經機構多不會在店鋪售賣此類服務，但會开啓付費會員群方便交流，價格幾十到幾百不等，例如梅花創投的會員群為980抖幣/月，折算不過140人民幣左右。

但有一種不太正經的機構，收費就大為不同。

據行業人士透露，有部分黑心企業打着機構的名義舉辦融資對接會與线下見面會，該種方式多常見於3、4线城市，利用部分急切需融資的企業心理，以BP指導、項目包裝為名收費，收費動輒超過數萬甚至10萬。更有人透露“一個星期一場會，營收可達到200W，除去嘉賓、電銷的成本，利潤還能有100萬”。

更令人驚心的是，這種套路已經形成了完整的閉環。 “首先是讓你交個小錢，可能幾十幾百參加對接會和路演，緊接着對商業模式挑刺拒掉，並引導你接受付費商業計劃書服務，收費最低5萬元起步，最後會以未通過投審投決為理由不了了之；另一種就是一开始就表示對項目感興趣，上門的盡調、履約均要收費，最後還會催促你在該機構購买定制的估值報告等服務，前前後後加起來肯定超20萬。即使後續報案，由於收款均為合規第三方企業，證據鏈也無法完善。如果不是to B，是to C那就更詐騙，粉絲會員群和APP引導購买理財產品，服務器在海外，一追查直接消失。”一位知情人士描述道。