RockTree OG Talk Series: 全球監管下的加密貨幣

（ RockTree Capital 董事長 Omer Ozden）

近期，Odaily星球日報聯合 Web3 領域頂級投資基金 RockTree Capital（石木資本）共同舉辦「RockTree OG Talk Series」线上直播，邀請機構嘉賓參與討論全球監管下的加密貨幣，全方位直擊 SEC（美國證券交易委員會）監管核心，打破信息壁壘。本次訪談由Odaily星球日報創始人兼 CEO Mandy 主持，三位嘉賓分別是：RockTree Capital 董事長 Omer Ozden、Baker & McKenzie 律所合夥人 Joy Lam、以及 Secured Finance 創始人兼 CEO Masa 'Senshi' Kikuchi。回看訪談活動： https://play.yunxi.tv/pages/99122fd3c7dc417a802cb40f9823674a?openId=oY3Tsvmr8xQ5lHwP-dBiH8Zn7J4k#/

Omer Ozden 表示，美國 SEC 釋放的惡意信號，促使投資人萌生退意，減少加密相關投資，甚至是停止投資、轉战其他領域，最終導致資金以及就業崗位慢慢退出美國市場。他認為，美國需要向香港學習，一要提供寬松的環境和政策，避免 Web3 企業、資金、人才、就業崗位外流；二要有領頭羊帶頭，像香港特首主動宣傳 Web3 以及加密貨幣。

Masa 認為，美、日的監管差異在於，日本監管方並不會像美國 SEC 一樣推出具有強制性的相關規章制度，其有動力推動立法鼓勵整個 Web3 發展；而美國監管方雖然本身較為強勢，但並不能直接立法，這是兩者之間的差別。特別是近期，日本立法方將推出鼓勵銀行間利用加密貨幣交易的法案，並已經成立銀行聯合會計劃推出日元穩定幣，這是一個相當積極的信號。

Joy Lam 表示，香港政府從去年开始頒布了一系列的通知，傳遞了明確的信號，許多企業以及投資人深受鼓舞。盡管如此，想要拿到香港牌照並不容易，要經過嚴格流程，要有高標准的授權過程和完整的企業合規流程，要確保投資人安全，確保市場安全，確保市場自由流動並有長期可持續增長的潛力。

以下為論壇對話實錄，由Odaily星球日報整理：

Mandy： 歡迎來到 RockTree Capital 與 Odaily星球日報共同舉辦的 RockTree OG Talk 系列圓桌會談節目，我是主持人 Mandy。每期的 OG Talk ，RockTree 都會聚集 Web3領域的先鋒人物，為您帶來全球最有深度的 OG 觀點及各賽道頂尖企業的最新資訊。今天我們將要討論的是“全球監管下的加密貨幣”。

石木資本是一家國際基金和商人銀行，立足於北美及大中華地區投資發展前沿，專注於早期投資以及對領先的區塊鏈和其他高科技公司的生態支持。石木資本與全球領先的基金、交易所、媒體等合作夥伴結成战略聯盟，為頂級創業者及 Web3 項目提供高價值的战略投資支持和全球化的加速增長服務。

石木資本創始人歐陽默博士也是真格基金的國際合夥人。在成為投資人之前，他是一名律師，他所在的團隊發明了 VIE 架構，為中國互聯網行業打开了外商投資的大門，並參與了網易、百度、阿裏巴巴以及美國 Facebook 的早期發展。作為享譽加密投資領域的十角獸獵人，歐陽默博士有着敏銳的市場嗅覺，在早期相繼投資了一系列估值超過 10 億或者百億美元的 Web3 明星項目，其中包括 ChainLink、 The Graph 、 dYdX 、REN、 Fantom 、 Aave 、 Maple 、 Pocket Network 等一系列大熱的明星項目。在歐陽默博士的領導下，石木資本已成為 Web3 領域的頭部基金，成為凝聚東西方加密貨幣市場核心價值的紐帶。

石木資本擁有一支系統性的加密金融、資本市場、數字營銷和法律合規專家的團隊。團隊成員分布在北京、上海、南京、新加坡、紐約和多倫多，為區塊鏈項目提供真正全球化的解決方案，幫助石木資本參投項目鏈接到頂級投資人、基金、媒體、加密貨幣交易所等資源端，為它們提供全方位的國際生態系統支持。

接下來，請各位嘉賓首先進行一下自我介紹。

Joy Lam： 大家好，我叫 Joy Lam，是 Baker & McKenzie 律所合夥人，主要負責虛擬資產投資方向。我們為不同地區客戶和項目，提供虛擬資產業務相關服務，比如幫助客戶在香港地區拿到虛擬資產運營牌照，我們還會幫助新項目設計框架等等。

Masa： 我是 Secured Finance 創始人。Secured Finance 是一個具有自動抵押物管理和按市價計價機制的銀行機構級別金融交易平臺，旨在徹底變革現有金融體系，可以為所有的 Web3 用戶打造一個安全可信的點對點金融平臺。截至目前，Secured Finance 資管規模超過 10 億美元。

我本人此前在匯豐銀行從事多年的傳統金融業務，負責衍生品結構化操作，也負責一些交易和法律框架的制定。在傳統金融從業期間，我覺得金融服務與技術之間存在較大的鴻溝，遂決定學習計算機科學，希望利用技術提供更好的金融服務。如今進入 Web3 市場，我也非常榮幸有機會盡我所能，彌補傳統金融和去中心化金融之間的鴻溝。

Omer Ozden： 各位好，我是石木資本創始人，今天我想和大家分享一下我的故事。

1991 年，我來到中國臺灣省，也在那裏學習了普通話；1996 年，轉战北京，與徐小平、俞敏洪一起在中關村創業，發現 Web2 市場存在很多機會。後來，我又在硅谷成為一名證券領域的職業律師。我所在的團隊發明了 VIE 投資架構——百度、阿裏巴巴這些跨國企業都是通過 VIE 架構在納斯達克上市，真正走向國際化。此外，我還在紐約、香港工作過一段時間，幫助中國資金出海投資以及外國資本進入中國找尋投資標的。

跟大家分享一下我的創業歷程。在離开 Baker & McKenzie 律所後，我創立了石木資本，創業初期重點關注 Web2 項目以及中國高增長企業，並投資了中國版的 WeWork 公司優客工場。真格基金是我們的合作夥伴，我們一起投資了很多項目。慢慢我們开始進入 Web3 賽道。過去 6 年，主要投資 Web3 項目。

在我看來，Web3 領域聚集了全世界最聰明的大腦，有很多新奇有趣且極富創新力的項目。本場活動的嘉賓 Masa，他所創立的 Secured Finance 也是我們投資的 Web3 項目之一。今天我也很榮幸能夠邀請到他，聆聽他對整個 Web3 行業監管態度的看法。

最後補充一下石木資本投資理念，我們相信自己可以成為東西方溝通交流的橋梁，連接東西方兩大市場資本市場資源和相關 Web3 項目，關注雙邊市場發展，擴大 Web3 在國際上的影響力。亞太地區和北美地區是全世界最大的市場，有待我們持續深入地探索。

Q1

Mandy： Omer，最近 CoinDesk 最新發表了您寫的一篇題為《紐約在加密貨幣監管方面應該向香港學習》的文章。在文中您觀點犀利，痛斥 SEC 對加密貨幣行業的監管，同時在文中您也對北美加密貨幣監管方向也給出建議，就是學習香港。該文章在北美及歐洲加密貨幣行業掀起驚濤駭浪，在推特上更是有 11.5 K 的轉發，引發大家熱議。

聽說在這篇文章發布前，您與紐約市長辦公室、SEC 及 Coinbase 進行了密切接觸，三方就北美加密貨幣監管及行業發展進行了深入的會談。作為之前在紐約及硅谷執業的證劵律師、Coinbase 的好友及頂級投資基金的創始人，您為行業發聲及战鬥的精神讓人欽佩。您能分享一下你寫這篇文章的動機是什么嗎? 您向 Web3 社區和政府（比如紐約市政府和華盛頓特區的美國聯邦政府）傳遞的基本信息是什么?

Omer Ozden： 過去一百多天，美國 SEC 的一些委員對 Web3 發出惡意信號——主要是 SEC 主席 Gary Gensler，華盛頓方面並沒有像他那么活躍。這些惡意信號讓一些投資人萌生退意，开始減少加密相關投資，甚至是停止投資、轉战其他領域，一些不錯的加密項目估值也不斷下滑。這意味着，整個美國市場的最好的投資者以及最聰明的創業者，正在一步步逃離美國市場，資金以及就業崗位也慢慢退出美國市場，這種趨勢是非常不利於美國 Web3 行業發展。

其實，這樣的趨勢在 2021 年的大陸也出現過。過去 18 個月形勢逆轉，香港態度开始明確，逐步放松對加密貨幣的管控，趨勢逐漸向好。

如今的美國 Web3 領域，需要有一個人站出來發聲。這個發聲對象可以是律師，也可以是其他人——當然，律師會以一種更加智慧的方式讓更多人聽到不一樣聲音。畢竟 Web3 之前一直強調技術創新，大家的關注點放在代碼本身；在技術創新之外，Web3 也需要法律框架創新，這也是我們今天請來律師參與討論的原因。

我覺得，整個 Web3 行業發展需要多方支持，要有政客、監管機構、立法者、律師。我寫這篇文章也是我的責任所在，我的動機是希望整個行業向好，讓紐約積極地向香港這些地方學習，因為這些城市已經給我們樹立了非常好的榜樣，特別是香港在過去六到八個月內的一系列動作，非常值得我們效仿。

那么，美國究竟應該怎么樣向香港學習呢？

第一，提供寬松的環境和政策。2021 年到 2022 年下半年，大陸以及香港出現大量資金、人才、就業崗位外流到新加坡、迪拜、硅谷。Web3 項目高度靈活，一旦出現打壓就會快速尋找其他更合適的城市，同為創業者的 Masa 對此應該深有感觸。比如，Web3 項目在日本受到監管方加稅要求，所有 Web3 創業者就會快速轉向稅收政策更加靈活的城市。香港政府非常聰明，他們意識到了這一點，也積極地與 Web3 行業的專家、項目方、投資人溝通，並在今年快速轉軌。

第二，香港政府有一點非常值得我們學習，特首主動帶頭宣傳 Web3 以及加密貨幣。香港的案例能不能復制到紐約上？紐約市長 Eric Adams 曾有意把紐約打造成加密國際化樞紐以及加密友好城市。比如他在上任之初，接受 BTC 作為工資支付方式，此舉無疑形成了良好的示範，也在紐約這樣一個最能夠代表美國文化的城市起到推動作用。然而，紐約市市長的行為並沒有得到華盛頓相關監管方的認可。在我們看來，現在一些政客只是利用一些不公平的手段，想要再度保護華爾街傳統金融的利益。他們的所作所為，在一定程度上不利於美國技術創新和法律創新。

過去一段時間，Coinbase 發起了“推動美國前進”全國加密運動。在這樣一個开放社會中，總需要有人發出聲音，提出不同意見。現在無論是民衆還是業界人士，亦或者是紐約市這樣代表先進方向的政府，都對這些政客提出不同意見，並且不認可他們的保守行為。

《紐約在加密貨幣監管方面應該向香港學習》這篇文章的中文版，我也放在了 Twitter 上，大家感興趣的可以關注一下： https://twitter.com/OmerOzden0x/status/1676596591828824067 。

Q2

Mandy：Joy， 2023 年 5 月 31 日，香港證券及期貨事務監察委員會發布了《關於虛擬資產交易平臺新發牌制度過渡安排的通知》，對新虛擬資產服務提供商（“VASP”）許可制度下的過渡安排進行了補充說明，該制度於 2023 年 6 月 1 日生效。您能否為我們詳細解釋一下，項目方和普通加密貨幣愛好者應該如何看待這項政策？是否還會有更多的政策變化，可以為大家詳細解讀下么？您能否能簡要介紹一下香港許可代幣的框架條件？

Joy Lam： 目前香港加密行業機會非常多，整個行業發展是動態的。您剛剛所提到這個通知，也只是香港政府所推出的諸多法案當中的一條，其基本目的是打造一個全方位的立足香港本土的加密貨幣生態系統。

我也想和大家分享一下，過去一段時香港政府的一些動作。去年 11 月份，香港特區政府發布一份宣言，承諾將香港打造成加密貨幣和 Web3 項目的樞紐。12 月份，監管傳統銀行的香港證券及期貨事務監察委員會（簡稱「監察委員會」）同意設立比特幣 ETF，這可以說是香港史無前例的第一次。此後，監察委員會提出，他們會針對加密代幣提出具體政策指導。上周，監管委員會正式承諾設立一個任務小組，專門負責制定 Web3 具體細則，而任務小組負責人則是負責香港整個金融事務的領導，這個班子裏還有一些其他官員參與，這是一個利好的消息。

我相信， 5 月 31 日發布的通知不會是最後一條。香港政府已經給了一個明確的信號，他們將積極推動整個 Web3 行業可持續、穩健的發展，這是一個長期的地區战略。很多 Web3 企業及投資人也深受鼓舞，他們覺得這是香港市場准備好了要長期擁抱虛擬資產發展的良好信號。

香港政府雖然提出多個有利政策，但想要拿到香港牌照並不容易，需要經過嚴格流程，要有高標准的授權過程和完整的企業合規流程，要確保投資人安全，確保市場安全，確保市場自由流動並有長期可持續增長的潛力。比如，對所有上线交易所的代幣要進行嚴格審計和審查，做盡職調查；98% 的客戶資產要進入冷錢包管理；如果面向零售用戶（散戶）开放交易，需要經過更加嚴格的審查。規則非常嚴苛，要拿想幹牌照絕非易事。

總得來說，香港雖然政策利好，但也並沒有放松監管，甚至香港對加密行業的監管比世界上其他國家和地區更嚴苛。很多地方監管策略放在 AML （反洗錢）上，香港在這一基礎上，還關注市場完整性和對投資者以及參與方的長期保護。

Q3

Omer Ozden：感謝 Lam 給我們分享不少政策方面的細則，我問一個更加細化的問題。比如截止今年 7 月，已經有很多交易所提交了申請，你覺得最後有多少家會得到批復（申請通過）？可能不會有准確的數字，可以根據你的直覺來判斷。

Joy Lam： 這個問題問得非常好，在過去一段時間有很多人問我同樣的問題。申請牌照的公司，他們會問需要花多少時間、要花多少成本以及究竟有多高比例能夠最終拿到香港牌照。

我們也沒辦法預測最終結果，只能說想要拿到牌照非常難，特別是現在申請的企業很多，需要花費大量的時間。香港委員會也在按部就班地推進流程，他們需要審查哪些平臺是合適的，確定哪些平臺需要額外補充材料。不到最後一刻，誰也不知道最終結果。

不過，根據香港方面的意見，現在申請牌照的企業，只要滿足所有要求和細則，原則上兩到三個月就可以拿到牌照。我們預測，差不多明年上半年會有一部分公司拿到牌照。很多公司在通知發布前就已經开展加密業務，只要業務合規還是會順利運營下去。

Q4

Omer Ozden：香港是一個高效的城市，我在香港待了五年，把它當做第二個紐約。無論是資產、資本市場活躍度、熱帶海洋氣候還是摩天大廈，都給我留下深刻印象。我相信 Web3 在香港快速發展，能夠吸引大量的聰明人尤其是美國項目方和投資者去香港發展業務。我想問一下你們對香港發展 Web3 的預期和態度？

Joy Lam： 現在香港政府考慮推出加密指南，向一些在港申請牌照的企業提供更好的服務，幫助他們开展相關標准合規工作。

不管是美國從業者，還是世界上其他國家從業者，現在都在不斷尋找更多的市場機會。香港可以更好更嚴格地進行合規管理，我覺得市場都將迎來根本變革，同時也為為合規從業者快速拿到牌照提供機會。

現在，香港政府需要打造一個強有力、可持續發展的虛擬資產生態系統。這不僅是對 Web3 從業者具有吸引力，更是對傳統從業者（特別是基金經理）來說也是一個很好的機會。他們會思考，未來採取什么樣的交易策略，需要和什么樣的對手方在虛擬資產領域進行一些抉擇。

這一切，對整個加密市場系統的重新構建是一個重要的積極的挑战。這意味着，香港作為傳統國際金融中心的大門真的打开了，而且是向虛擬資產打开了。與此同時，香港又推出完整的監管框架，將在未來迎來更進一步的發展。

Q5

Mandy：Masa，Secured Finance 作為一個去中心化的金融平臺，面對中心化交易所被監管，是否會對你們日後的發展提供一些思路或者給去中心化資管平臺帶來更多機會？美國跟日本的監管有何不同之處？Secured Finance 協議與現有的 DeFi 平臺例如 UniSwap、AAVE 和 Compound 有何不同之處？Secured Finance 是如何適應不斷變化的監管環境的？

Masa： 回答第一個問題，中心化交易所受到監管，並沒有直接影響到我們去中心化平臺，我們去年相對來說比較好。大家可能看過報道，去年 UniSwap 連續四個月總體交易額都比 Coinbase 高，這意味着去中心化平臺沒有受到監管影響帶來的影響，相對來說更有韌性。我一直認為，去中心化平臺是受智能合約直接監管的，只要有一個設計良好的智能合約，沒有任何錯漏和模糊性，去中心化平臺明顯優於中心化平臺。

第二個問題，日、美監管差異。我在美國和日本都有工作經驗，我本人也是日本人，我還參與日本行業《Web3 白皮書》起草。上周我參加了一次日本的 Web3 大會，見到了負責全國 Web3 發展的日本 LDP（自民黨）Web3 祕書長。他在峯會上做了演講，提出要在日本設立一個透明的、穩定的加密貨幣架構，推出相關具體指南和操作原則。這意味着，日本並不會出現任何針對 Web3 的惡意負面行為。上個月，我還看到一個利好消息，日本立法者將推出鼓勵銀行間利用加密貨幣交易的法案，不同銀行已經成立銀行聯合會，將會推出穩定幣來並提供給整個社會，這是一個相當積極的信號。

我個人認為，日本監管方並不會像美國 SEC 一樣推出任何具有強制性的規章制度。美日差別在於，日本監管方有積極的動力推動立法，鼓勵整個 Web3 發展，而美國監管方雖然本身較為強勢，但是並不能直接推動立法，這是兩者之間的差別。

第三個問題，Secured Finance 與其他競品有何差異？現在很多 DeFi 平臺的目的是想提高市場份額，只關注短期市場；我與其他創業者的差別在於我有傳統金融的背景，更多關注長期資本市場從而撬動更多資金，可以為行業引入增量。現在大部分去中心化平臺，沒有真正撬動傳統資本市場的力量。

有什么具體指標或者參數可以證明公司在快速發展？我們公司發展非常迅速，最重要的一個指標就是社區發展相當快。比如推特粉絲數達到 5.3 萬，Discord 粉絲數達到了 5.4 萬，在相關 DeFi 平臺上的排名上位列第四；每周針對社區用戶和粉絲還會开設周會，大約有兩三千左右人參與。我們也非常感謝衆多投資者積極關注我們，隨着社區發展方面取得進步，我們預計未來在代幣上面也會取得非常高的成就。

Q6

Omer Ozden：剛剛說到整個日本政府、執法機構對發行日元穩定幣有強烈動機和預期，這對大量機構投資者，尤其是資金充裕機構投資者而言是重大利好消息，想請您重點補充介紹一下。

Masa： 我從兩個角度回答這個問題，第一部分針對日元穩定幣未來發行的重要意義。

我覺得，在日本境內發行以日元穩定幣是相當重要的，可以很大程度上刺激日本本國經濟發展，未來我們就可以用日元穩定幣進行交易和結算。全世界最大移動通訊公司曾承諾，提出要投資 40 億美元打造加密錢包，未來進行日元穩定幣交易；日本銀行界聯盟也承諾，為零售用戶开發個人账戶，防止個人私鑰泄露。所以未來實施日元穩定幣，可以讓其較為便捷地進入民衆的日常生活中，讓大家進行日常交易和結算。

第二，對於我們公司本身影響。Secured Finance 本身就是一個交易平臺，我們非常看好日元在全球扮演的重要角色，不僅僅在加密貨幣領域。前不久，巴非特收購了大量以日元為基礎的股票，隨後又發行了大量以日元為基礎的債券。用日元進行借貸非常方便，利率較低，並且可以省去大量資金成本，這是一個交易战略選擇。未來，美元穩定幣和日元穩定幣之間合作可能性非常大。我們常見的幾大美元穩定幣（USDT、USDC），未來加上日元，可以覆蓋全世界最大的幾個幣種。Secured Finance 不只是一個加密貨幣公司，更是一個金融交易平臺；未來我們不會僅僅停留在加密貨幣領域，我們還可以把加密貨幣跟實體經濟和實體貨幣聯接起來。

Q7

Mandy： 5 月 22 號，Coinbase 發起了“推動美國前進”全國加密運動，旨在強調加密貨幣作為一種基礎技術的關鍵作用，它將更新全球的金融體系。而 6 月初，美國證券交易委員會（SEC）分別起訴幣安和 Coinbase。它指控幣安及其創始人經營“網絡欺騙”，指控他和他的交易所犯有 13 項罪名，並指控 Coinbase 是一家未注冊的經紀交易商和證券交易所，將客戶至於風險之中。您如何看待 Coinbase 的運動以及 SEC 針對他們採取的行動？事情是否陷入困境，或者這是否意味着變革必須來自 SEC 內部？為什么 SEC 在美國對加密貨幣採取這種方式？

Omer Ozden： Coinbase 發起“推動美國前進”全國加密運動，本質上是為了推動技術創新。在我們看來，SEC 本身有一個很強的不良動機，他在一定程度上想嚇退加密行業的主要參與者，並且他也希望對於整個加密貨幣和 Web3 領域起到威懾作用。

現在大家看到，一些加密貨幣交易所花錢最多的地方，就是進行美國政府所要求的合規檢查，而且現在全球最大交易所 Binance 也被 SEC 起訴。我們可以猜測他們背後有什么動機？現在美國官方要求所有交易所要完成合規內容，幾乎是不可能完成的。但是哪裏有壓迫哪裏就有反抗，所以現在聽到很多人站起來發聲。並且現在整個加密市場規模非常大，一些大平臺也有能力僱傭最優秀的律師幫助自己維權。

我們還發現一個有意思的現象，SEC 針對的一直是作為第三方平臺的交易所，沒有主動針對代幣或者是項目發行方。之前 SEC 對 Kraken 直接罰款三千萬美元，並沒有直接關停。因此，我個人認為，它是想起到威懾和恐嚇作用，並不是取締整個加密貨幣和行業。

我也想提醒今天嘉賓和聽衆朋友，我們看到是硬幣兩面：一面是 SEC 不斷通過起訴方式來打壓、恐嚇一些加密平臺，導致絕大部分公司都需要花高昂成本執行相關合規制度；另外一面，傳統華爾街企業和金融從業者不斷投資加密平臺和行業。我們很高興看到，過去一百天內整個行業快速發展，一些資金充裕的機構投資者進入加密貨幣領域並加大投資。

用一句話總結，現在整個加密行業就是一場博弈，SEC 站在一方，加密企業站在一方，我們 RockTree 也加入了這場博弈中。我們看到了 Web3 行業的成長潛能，我們始終相信 Web3 技術創新是變革行業、引領未來的重要力量，我們也為自己投資這些企業和項目深感自豪。

Masa： 我完全同意 Omer Ozden 所講的，我覺得 SEC 現在的舉動，意在恐嚇從業者，並且不會持續太久，今年年內就會發生一些轉變和口風變化，我對這一點非常自信。

BIS（國際清算銀行）在去年 12 月份發布一份文件，內容是希望審慎對待加密貨幣的發展，也為全球各國央行的工作奠定基調。因為這份文件，日本政府修改了加密貨幣相關法律；因為這份文件，現在絕大部分銀行認為，穩定幣並不會對銀行業產生風險，而且也鼓勵銀行在一級資產中持有更多加密貨幣。現在日本銀行已經規定，從 2025 年 1 月份开始，銀行一級資產中的 2% 可以用比特幣進行計算。

我做了一個簡單統計，如果全球所有銀行一級資產中 1% 都是比特幣來計價交易，這會帶來三萬億美元的資金，是現有比特幣市值的六倍左右。同時，我也看到 J.P.摩根測算結果跟我的非常相似，比特幣規模會增長到現在的五到六倍。這意味着。傳統金融行業是可以加入加密貨幣的大盤中來的。 現在 SEC 的所作所為，表明他們並沒有准備好接受潮流的衝擊，但是我對這個行業未來發展還是非常自信和樂觀的。

Joy Lam： 除了訴訟法律問題，美國的監管也會給很多 Wbe 3 企業帶來經營問題，並且一些針對企業提供的二級服務，包括資管、金融，都會慘遭波及。美國這種強勢行為所帶來副作用，可能給世界上其他地區帶來很多機會。比如香港，正在積極推動整個加密貨幣和 Web3 市場建設，這意味着香港市場有機會抓住更多潛能。

Q8

Mandy：Joy Lam，你是如何看待未來一兩年全球監管環境的變化？我們有很多不同的國際司法管轄區正在尋找促進創新的方法，以在國內保留就業、人才和資本，而世界上最大的經濟體卻正在走一條截然不同的道路，美國 SEC 監管使得很多加密企業被迫搬到海外--您如何看待這一切，加密領域的項目和企業可以考慮哪些有趣的趨勢，以最大限度地發揮其在全球舞臺上的潛力？

Joy Lam： 其實剛剛我們探討過程中可以得到基本結論，全球監管框架和環境差異巨大，各不相同。有的國家可能是全面擁抱整個行業的變化和發展，有的國家還在惡意驅逐中，因此要判斷未來一到兩年全球監管環境的變化並不容易，我們可以觀察到幾個趨勢：

第一，全球法規會走向一個協同化和標准化過程。現在虛擬資產越來越成為主流資產，意味着全球不同地區和國家會有更多共識以及共同認可的操作方法，全球執法、立法層面也會不斷進行統一，逐漸清晰化。現在歐盟首次提出了針對虛擬資產相關法規（MiCA 法案），這意味着在未來一到兩年內，這種全球協調化的窗口會越來越靠近。

第二，隨着 AML 技術進一步推廣和應用，更多金融反恐活動會鋪开，有更嚴格的規章制度，針對反洗錢的操作也會加緊。香港針對穩定幣這一塊會加強監管、監督行動——香港提出從 2024 年开始，會針對穩定幣做嚴格審查審核，我也相信香港不是唯一會這樣做的地區。我們還要考慮未來變化，無論是交易所還是錢包背後的支持企業，他們未來可能到監管機構匯報交易內容和次數，並且也需要在稅收領域做更多協調和考慮。

同時，Omer Ozden 提到過加密行業和項目必須非常靈活，能夠積極快速反應以應對市場不同變化。全球法規有所差異，而且不同領域規定各有不同，就意味着各個企業以及項目，需要快速了解監管機構是怎么操作、怎么執行，會有哪些變化，有哪些架構值得我們了解和應用。所以，一切都在快速變化中，要求企業和項目方要靈活處理。

Q9

Mandy：Masa，Secured Finance 是一個相當先進的新型機構級交易平臺。你們對 DeFi 產品有哪些新的思考方式？在監管日益嚴格的環境中這意味着什么？您認為擔保融資有哪些機會？我們看到，日本、香港、迪拜或其他地方已經取得一些進展，您認為哪種類型的國際監管標准最有前途？

Masa： 我們現在投資分兩大部分，一個是去中心化，一個是傳統金融。這兩部分投資中間有一條鴻溝，天然地會阻礙資本流動，阻止相關金融產品創新。我們的想法是，給兩者之間提供資金池和解決方案，我們就像是一個門戶，可以讓資金流動。

兩年前我們提供了第一個服務——拆借服務，我們已經發行零息債券，讓大家可以在兩者之間進行拆借。第二，進行衍生品交易，衍生品能夠為傳統金融和去中心化金融做一些風險對衝，所以對衝解決方案是下一步計劃。第三，我們希望未來做一些比特幣價格鎖定服務，比如某一個時間節點，比特幣價格在浮動區間，可以對高位價格進行鎖定，這種方式也能夠產生一些交易機會。

相較於個人投資者而言，現在機構投資者更關注如何規避風險，如何完成監管合規，如何保障他們的資金安全。所以為了滿足他們的需求，降低他們的風險，Secured Finance 提出了“五大支柱”解決方案，包括技術金融創新、運營保證、現金流流動性充裕、風險管理、合規保障。通過五大支柱，我們會深挖究竟現在監管機構他們關注點是什么。

通常來說，監管機構關注兩點：AML 以及 KYC。我們在這兩方面有足夠多的經驗，可以為機構投資者緩解風險。比如我們公司市場負責人，他在傳統金融機構做了 14 年交易相關內容，所以非常了解用戶需要什么，交易雙方需要什么，以及機構投資者需要什么，這也是我們能夠為機構投資者管理風險的一個優勢。

Q10

Mandy：最後一個問題問三位嘉賓，距離比特幣減半還有 10 個月，從歷史上看，加密貨幣市場的周期在減半之前或之後都產生了巨大的動力，有一個很大波動，盡管現在我們已經進入了一個更加成熟的全球監管市場，隨着區塊鏈技術本身的成熟，未來一兩年這個周期會相似還是不同，可以跟大家分享以下你們的看法么？

Omer Ozden： 說到周期尤其是投資周期，它的規律是非常相似的，現在肯定是處於偏熊市狀態。即便如此，我們還是看到很多項目非常認真的對待市場發展。紐約、硅谷、德州、加拿大、德國、烏克蘭、日本等國，有大量的項目還在默默做事，有大量創業者、創始人和頂尖人才正在摩拳擦掌。我們也期待 2024 年能夠擁抱牛市。

Masa： 比特幣減半確實是大事件，對整個行業來說都是一個大動作。我想援引一句話，在傳統金融和去中心化金融兩者之間一定會出現大事件，這個大事件可能意味着大量資本在彼此之間流動。

Joy Lam： 聽了 Masa 的話我很有感觸也很贊成。一方面，加密貨幣遇到更多監管，似乎監管壓力以及整個行業從業者的不確定性會非常強；另一方面，無論是項目、市場還是行業，愈發成熟，能夠獲得更多的成長空間。

所以，我們好像是蹺蹺板兩側，需要找到平衡。我們看到行業項目激增，流入資金會越來越多，這意味着監管方有很大壓力，要求我們在強監管環境下要找到一個平衡，同時要准備好迎接更多的項目和更大的資金流。

Mandy：最後非常感謝各位嘉賓的精彩分享，我們今天的活動到這裏就結束了，希望各位能在 RockTree OG Talk Series 的分享中有所收獲。下一期 OG Talk Series 也會在不久進行，可以點擊直播間裏“關注我們”裏掃碼關注下 RockTree 的公衆號及電報訂閱頻道，提前鎖定下一期的 OG Talk Series。感謝大家。

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