SignalPlus宏觀研報(20230710)：股市回調預期增大，加密市場繼續向好

2023-07-10 16:07:25

周五的非農就業數據未達預期（20.9 萬 vs 預期的 23 萬），結束了連續 15 個月超出預期的趨勢 ，也讓陷入困境的固定收益市場提早松了口氣， 10 年期收益率在數據發布後立即下滑了 7 個基點，不過， 對數據更深入的分析顯示，每周工時增加，平均每小時工資環比也連續三次增長 0.4% ，這導致債券收益率反轉走高 ， 2/10 s 曲线反彈 7 個基點，上周收盤時出現 3 月份以來最大幅度的反轉走陡。

此外， 收益率曲线一年多來首次出現持續且較顯著的熊陡走勢（即長天期利率上升） ， 2 年期收益率能夠守住 5% 的阻力位，而 10 年期收益率則幹淨利落地突破 4% 水平，收在 4.06 %，更重要的是， 2/5 s 曲线出現 6 年來 (除了 SVB 危機時期以外) 罕見且最大的單周走陡幅度，顯示出債券市場急於消除 6 月“跳過加息”所帶來的任何鴿派余韻 ， 7 月份加息的機率在上周五收盤時為 89% ，且市場預計 11 月會議前還有 40% 的機率會再次加息。

在本周，債券市場仍將不會有什么喘息的機會， 重要的 CPI 數據將於周三公布 ，而交易員還必須應對本周 900 億美元的國債供應和 250 億美元的美國投資等級企業債發行；另外， 正在進行中的 TGA 重建和量化緊縮將繼續消耗流動性， 6 月份央行資產負債表縮減速度是史上最快之一 ；接下來幾天還有多位美聯儲官員將發表談話（SF 聯儲 Daly、Cleveland 聯儲 Mester、Atlanta 聯儲 Bostic、Richmond 聯儲 Barkin、Minneapolis 聯儲 Kashkari 以及理事 Chris Waller），市場預計他們將為當前的利率軌跡背書。

在股市方面，股市在尾盤表現非常糟糕，且日线圖形態存在一些潛在的走跌趨勢，當股市仍在思考如何面對債券收益率回升的同時， 第二季度財報季也將於本周拉开帷幕，以金融股作為开端 ， 28 號這周將是財報最繁忙的一周 (以市值來看)， 80% 的 SPX 成分股將於 8 月 7 日前完成業績公布， 第二季度盈利預計將同比下降 9% ，不過第四季度前預計將看到快速的改善（+ 8% ） ，如果出現一些超出預期的表現也不會令人驚訝，特別是考慮到最近經濟動能十分強勁。

加密貨幣價格相對變動較小，盡管最近對幣安的監管行動仍在持續，且該交易所最近還傳出多位高管辭職，受監管活動影響，幣安的現貨交易量市場份額從 1 月份的 63% 下降至 6 月底的 52% 左右，其在永續合約交易方面的領導地位也吐回了今年以來的大部分漲幅。隱含波動率再次恢復下行趨勢，交易員仍青睞實現收益的策略，而未平倉量則繼續以看漲期權為主。