frxETH v2：引領LSD進入新時代與創新亮點

等待終於結束了，Sam Kazemian 最近宣布了 frxETH v2。通過市場利率等創新手段，Frax Finance 正在將 frxETH 推向 LSD 領域的新高峯。

在接下來的文章中，我將深入剖析 frxETH v2 的精妙設計。

先介紹一些背景信息。

frxETH 是增長最快的 LSD 之一，在一年多時間裏已經累積了超過 233.4 K ETH。這種指數級的增長主要得益於 sfrxETH 和 Curve 上的 frxETH-ETH 池的協同作用。

雖然確保早期驗證者的質量很重要,但 Frax 在版本 1 中依賴於內部驗證者。為了解決這個問題, frxETH 版本 2 引入了新的機制,以進一步去中心化 frxETH 並提高借貸市場效率。

我將圍繞以下內容進行討論:

1. 流動性來源發現(LSD)的基本概念

2. 什么使 frxETH v2 創新

3. 基於市場的利率

4. 可編程的借貸市場

LSD 的基本理念

LSD 的核心理念很簡單,即為創立一個基於以太坊的借貸市場。用戶可將以太坊抵押品借出,獲得代表權益的代幣作為憑證。借款人則可使用這些抵押品來運行驗證者節點,並向債權人支付利息。

可以確定的是, P2P質押池是最高效且去中心化的模式。與此同時,類似 stETH 和 rETH 的 LSD 本質上是錨接於 ETH 的收益性穩定幣。

然而, LSD 的年化收益率受抵押成本限制。Rocket Pool 年化收益率為 3.69% , Lido Finance 為 4.3% 。這是因為在向 LSD 持有者分配獎勵前,必須先從更大的資金池中分配獎勵。

frxETH v2 的創新亮點

那么, frxETH v2有哪些創新點呢?

為了創建一個真正去中心化的 LSD 項目, frxETH v2引入了一些創新機制,其中最重要的包括：

• 基於市場和利用率的浮動利率

• 可編程的借貸市場

讓我們快速回顧 frxETH v1:

在 Frax v1中,用戶存入 ETH 並獲得 frxETH。用戶可以質押 frxETH 獲得 sfrxETH 賺取獎勵,或者將其與 ETH-frxETH 對配對在 Curve Finance 上賺取 CRV。

在 frxETH V2中,用戶可以根據貸款價值比(LTV)“借用”驗證器。要“借用”驗證器,用戶必須首先抵押一定數量的 ETH(可能超過 8 ETH),這樣他們才有權在 Frax Finance 上借款並運行驗證器。同時,借款利息直接從用戶的 ETH 和驗證者獎勵中扣除。

下圖概覽了 frxETH V2的架構,為簡單起見,我只會專注於圓圈區域：

基於市場的浮動利率是一個創新點

與其他協議不同,

frxETH v2 不使用固定費率;相反,它依賴於基於以下因素的動態浮動利率：

• 利用率

• 市場供求

借款人可以實時查看並以浮動利率進行交易,這為節點運營者提供了更多可掙利潤的選擇。

讓我們用一個例子來說明:

如果借貸利率較低(有大量的貸款人或 ETH 質押人),用戶可以"借用"一個驗證者,執行驗證操作,並向貸款人(也就是 sfrxETH 持有者)支付利息。同時,驗證者可以保留所有的獎金,如 MEV、優先筆等。

另一方面,如果利率增加(需求高於供應),那么運行驗證者可能無法盈利。此時,用戶可能選擇:

• 償還債務

• 放棄驗證者

• 等待更有利可圖的時機

有了浮動利率後,有經驗的節點運營者可以根據市場利率制定策略,獲得更多賺錢的選擇。

懲罰機制:

當驗證者未能完成某些工作時,懲罰機制會啓動。由於驗證者的總價值下降,借款人的貸款價值比(LTV)將上升。如果 LTV 達到不健康的水平,為了保持協議的穩定性,驗證者將被廢棄。

可編程的借貸市場

veFXS 持有者提議新的抵押品類型(例如新的鏈或 Token)

通過治理來設計新的借款條款,包括最低投標額度、利率等

允許不同的用戶群體和用例獲得定制化的借貸條件

結論

總的來說,可編程性賦予 frxETH v2一個靈活的、可擴展的框架。這將有助於开發出更多應用場景和產生一個新的借貸市場。

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