詳解Gamma Strategies：管理Uniswap V3集中流動性的創新解決方案

2022-04-12 15:04:33

原文標題：《Gamma Strategies: An Innovative Solution to the Challenge of Liquidity Management》

Gamma Strategies 旨在為用戶提供非托管、自動化的集中流動性管理服務。

概述

自動化做市商 (AMM) 是去中心化金融 (DeFi) 的基石，其關鍵創新是用戶無需人工幹預即可通過智能合約交換代幣。AMM 依靠流動性提供者為流動池提供代幣，作為回報，流動性提供者通過流動池中的交易手續費賺取收益。

Uniswap V3 升級後通過增加自定義價格範圍的功能引入集中流動性，提高流動性提供者的資本效率。盡管對 LP 進行了改進，但提供流動性仍然是一個復雜且耗時的過程。必須考慮價格範圍、費用等級和無常損失的風險。Gamma Strategies 旨在通過提供非托管、自動化的集中流動性管理服務來解決這個問題。

管理集中流動性的挑战

Uniswap V3、Sushi Trident 和其他自動化做市平臺引入集中流動性池，用戶通過自定義價格範圍提高了資金效率。流動性提供者可以選擇設定代幣的價格範圍，有效集中流動性。這優化了 LP 的交易費用產生，但也放大無常損失。當存入流動性池的資產價格超出用戶最初設定的範圍時，就會發生永久性損失。如果 LP 以低於存入時的美元價值撤出頭寸則會蒙受損失。

鑑於加密貨幣的高波動特性，投資者應監控其頭寸，以有效管理收益產生並降低風險。流動性提供者必須評估其集中流動性頭寸的上限和下限。當然，這是非常復雜而且耗時。

Gamma Strategies

主動流動性管理 (ALM) 是 LP 主動調整流動性參數的策略。作為 ALM 程序，Gamma 的智能合約會自動管理價格範圍、重新平衡資產並將賺取的費用再投資以獲得最佳收益。

Gamma 如何工作

Gamma 建立在基礎層的 NFT 智能金庫之上，允許用戶將 ERC-20 代幣和 NFT 存入金庫。用戶首先鑄造一個 NFT 金庫並將代幣存入Hypervisor。Hypervisor 是一種智能合約，可將其金庫中的用戶資產連接到 Uniswap。當用戶將代幣存入管理程序時，會鑄造一個可替代的 ERC-20 流動性提供者代幣，這代表對流動池中的部分所有權。如果用戶想從池中提取代幣，則燒毀 LP 代幣。Hypervisor 設計的結構允許多方將其代幣集中到一個管理中心的位置，同時保持對其資產的保管。

Uniswap 等 AMM 上的第一個流動性挑战是用戶需要組建精確 50/50 比例的代幣對。Hypervisor 結構允許 LP 存入單種代幣或者任意比例的代幣組合。這是通過基礎創新和限位結構實現的，基礎倉位與池中的代幣比例相匹配，而限制倉位包含單一資產。最終，Hypervisor 代表 LP 執行功能，例如設置頭寸範圍、重新平衡、提取收益和再投資。

然後 Supervisor 合約使用 Hypervisor 的資產管理策略，定期調用再平衡函數來調整 AMM 上的 LP 頭寸。再平衡功能是關鍵部分，這是實現頭寸避免無常損失的過程。將來，回測 Gamma 策略（優化收益）最關鍵的指標是無常損失。

企業解決方案

除了為用戶提供流動性管理解決方案外，Gamma 還為 DAO 和其他項目引入了企業解決方案。這些功能包括流動性挖礦、金庫管理和協同管理流動性（共同監管者）。

在 Gamma 看來，如果協議和 DAO 可以在集中管理平臺（如 Gamma）上激勵流動性，那么會大幅提高資本效率，降低流動性激勵的成本。這對於大多數協議來說具有战略意義，因為流動性激勵可能會造成原生代幣的死亡螺旋。

許多項目建立了贈款計劃來激勵貢獻者，資金來自金庫資產的理財收益，而不是提取原生代幣或穩定幣余額。Gamma 使項目優化其國庫的資產收益率，並將這些收入用於贈款。

許多項目已經开始使用協議控制的流動性計劃，Gamma 可以為此類程序提供了共同管理的解決方案。

目前 Gamma 鎖定了總價值僅 1300 萬美元的資產，似乎沒有多少項目使用 Gamma 的企業管理平臺。展望未來，這可能是 Gamma 增長的主要驅動力。許多 DAO 和協議已經積累了大量資金。流動性管理仍然是一個“未解決”的挑战。

Gamma 的定位

Gamma 如何管理流動性頭寸的範圍？這是 Gamma 的核心策略。在公开的材料中，該團隊上審查了一些優質策略，但沒有提供在特定池中採用策略的詳細信息。

根據 Gamma 的說法，策略基於對過去價格的回測和其他時間序列預測方法，例如布林帶、經驗概率和機器學習算法。Gamma 從哈佛大學的研究團隊獲取靈感，例如，該團隊引入了一個預期價格範圍策略框架，即在當前價格附近的範圍內提供流動性，設定的價格範圍是未來 10 分鐘內可能移動的區間，該框架的價格依據是歷史數據。

Gamma 還推出了一項 500,000 美元的贈款計劃，以激勵社區中的用戶制定流動性管理策略。通過這種方式，Gamma 可以成為實驗性價格預測的策略平臺。

Gamma 的代幣經濟學

GAMMA 是 Gamma 策略的原生代幣。Gamma 的代幣經濟學相對簡單。質押 GAMMA 的用戶將獲得 Gamma 上所有流動性池中 10% 的費用作為獎勵。Hypervisor 合約自動收取 10% 的費用。因此，Gamma 代幣允許用戶從流動性池的利潤中受益，而無需提供流動性。Gamma 團隊通過 xGAMMA 為 GAMMA 引入了質押機制。當礦池重新平衡並將 10% 的份額分配給 GAMMA 質押者時，就會產生收益。xGAMMA 代表質押的 GAMMA 代幣。目前，GAMMA 代幣沒有治理權，也沒有特定的流動性挖礦獎勵。該團隊稱將來可能會添加這些功能。

GAMMA 代幣的總供應量為 100,000,000 枚，其中約 33% 已流通，66% 未流通。

總結

Gamma 是一個解決去中心化金融服務行業基本問題的解決方案。目前鎖定的總價值僅為 1300 萬美元，但產生的費用超過 700 萬美元，這顯然是生態系統中未被充分利用的解決方案。團隊稱其積極管理的流動資金池收益率 APR 約為 21%，這是一款令人印象深刻的做市策略。

Gamma 代表 DeFi 中流動性管理的生態系統層。代幣流動性和激勵導致的死亡螺旋仍然是 DAO 和 DeFi 協議的基本問題。鑑於流動性提供的復雜性和風險回報情況，用戶並不總是參與流動性的最佳受衆，B2B 優於 B2C。出於這個原因，Gamma 最顯著的增長機會將是與大量的項目方合作。

雖然 Uniswap 是 DeFi 中佔主導地位的 AMM，在以太坊生態擁有大約 80% 的市場份額，但 Gamma 會持續擴張。該團隊有一個雄心勃勃的路线圖，包括擴張到其他鏈，如 Polygon（已經推出）、Optimism 和 Arbitrum。此外，該團隊還宣布與 Tokemak、Olympus Pro 和 KeeperDAO 等其他項目建立合作夥伴關系。

簡而言之，請密切關注 Gamma，這是一個解決 DeFi 流動性問題的優質解決方案。

原文作者：Ajay Mittal

編譯：餅幹，鏈捕手