Basis:去中心化的虛擬央行

2022-03-07 18:03:04

美元掛鉤的Basis,透過協議算法,Basis依據兌美元匯率的變化來計算並調整token供應量,簡單來說其穩定價格的方式,就如同央行透過控制法幣流通量抑制法幣的價格波動。

而Basis則類似去中心化的虛擬央行,嚴格執行協議算法且不受人為幹預的穩定幣。

穩定幣是透過虛擬央行,控制貨幣流通量維持一美元價值,概念與央行控制法幣價格如出一轍。

具體實現方式是透過智能合約取代傳統央行、用演算法來模擬宏觀調控,控制市場流通量。

穩定幣高於一美元則增加市場流通量,穩定幣低於一美元則增加市場流通量。

虛擬央行機制優缺點

優點

去中心化程度高,且不會因為抵押品波動而影響穩定幣價格。

缺點

1.算法復雜:

困難的點在於如何在去中心化的前提下適當得調節貨幣供給,且一旦失衡,導致系統需要大量回購穩定幣,很容易導致“死亡螺旋”。

2.貨幣分配制度不公平:

新發行貨幣有一定概率會先分配給股份幣持有者,其再把貨幣轉賣到市場上,過程中股份幣持有者幾乎是零風險,市場未必能夠接受這種帶有剝削性質的穩定幣。

3.寬松容易,緊縮難:

這也是目前各國面臨的問題,寬松也就是增發貨幣,緊縮就是回購,系統一旦長期執行貨幣回購,情況卻不見好轉,很可能導致市場變得脆弱甚至面臨危機。

Basis

Basis是透過協議算法,根據token匯率變化如Basis兌美元匯率的變化來計算並調整Basis的token供應量。

簡單來說其穩定價格的方式,就如同央行透過控制法幣流通量抑制法幣的價格波動,唯一不同的是,央行是中心化的,而Basis是去中心化的虛擬央行,嚴格執行協議算法且不需要人為幹預的穩定幣。

Basis可以與任意資產掛勾,可以是任何法幣、指數(如CPI)或任何一籃子商品,初期會以美元作掛勾。

問題來了,控制Basis價格的“數據”從何而來?开發團隊給了三種方案:

1.可靠信息源:

將各大型交易所的實時兌換數據上傳到Basis系統中,衡量供給與需求。

2.代理人機制:

這種半去中心化的途徑是通過投票,從基礎token持有者中選出幾位人選,組成一個用來獲取信息的代表。在將這些代表提供的买賣資訊取中間值。

一但有人的信息與其他人差距過大,系統可能會剝奪其代理人職位或被其他人罷免,避免惡意行為發生。

3.去中心化機制:

每隔五分鐘,全體Basis持有人都會進行一次投票,並將投票結果給系統參考,不過投票是以Basis的token算人頭,因此持幣數量多的人,投票的權重也會越高。

以上三種信息源會透過預言機(oraclesystem)智能合約,提交給系統,在發行初期,會先以“可靠信息源”為數據參考來源。

增發和回購的運作方式則需要透過Basis系統中的三種虛擬貨幣來進行。

  • Basis–系統的核心token

其目標是與美元價格做掛勾。

BondTokens–系統中的債券幣

有效期為5年,其概念類似於政府發行的國債。

ShareTokens–系統中的股權幣

當所有債券幣都被兌換而系統又需要繼續增發Basis時,持有股份幣的投資者可以按比例獲得增發的Basis。

運行方式

Basis會透過預言機(oraclesystem)智能合約監控其價格,一但Basis偏離一美元,系統會透過調節供給與需求的方式影響價格。

1.當Basis低於1美元時:

需要回購Basis。

系統會公开拍賣債券幣(債卷投資人出價最少0.1美元,最高通常不會超過市場價格),並銷毀拍賣所收回的Basis。

Basis市場供給降低→價格上升。

假設系統需要回購100顆Basis

假設債券幣出價訂單列表中有兩張訂單:

1,以0.8Basis/債券幣的價格收購100顆債券幣

2,以0.4Basis/債券幣的價格收購100顆債券幣

系統將自動完成訂單(高價者先成交)

給予用戶訂單1價值100*0.8=80Basis的100顆債券幣。

給予用戶訂單2價值50*0.4=20Basis的50顆債券幣。

總計100顆Basistoken被銷毀,150顆債券幣被增發。

2.當Basis高於1美元時:

需要增發Basis。

會依照順序償還債券幣的債務,將債券幣銷毀後給予債權人同等數量的Basis。若出現債券幣依序償還債務後,Basis還是高於1美元的情況,會將剩餘的Basis分配給股權幣持有人。

Basis市場供給增加→價格下降。

假設債券幣序列中有500顆債券幣,其中200顆發行於5年以前。

同時,假設現有1,000顆股份幣正在流通。

假設系統需要發行1,000顆新Basistoken。

系統自動銷毀了200顆過期債券幣(超過有效期五年),剩下300顆債券幣留在序列之中。

如果系統需要增發的Basis數量少於300顆,那么贖回這些債券幣就夠了。

然而,系統需要新發行1,000顆Basis,所以贖回了這300顆債券幣,後還剩餘700顆Basis。

系統還需要再創建700顆Basistoken。

所以系統將這700顆token平均分配給這1,000顆股權幣。

所以每一顆股份幣都將收到700/1,000=0.7顆Basistoken。

如果你持有100顆股權幣,那么在這次增發中你將能收到70顆Basis。

讀到這邊大家就能大致上了解虛擬央行Basis,透過系統中三種虛擬貨幣的相互調節,在去中心化的前提下,達到穩定價格的目的。

接下來要深入探討Basis為人所詬病的問題。

虛擬央行的疑慮

機制脆弱

Basis的機制過度仰賴市場信任,白皮書中所有的假設,都是建立在市場認為Basis機制會啓動保護措施的預期性心理,依靠投機性交易穩定Basis價值,然而,一但市場信心崩潰,Basis將陷入“死亡螺旋”,一去不覆反。

舉一個簡單的例子:

若Basis低於1美元,且市場對其價值產生信任動搖,擔心進一步貶值的情況下。

人們會選擇以較低的價格購买債券幣,債券幣最低價格為0.1美元,系統向市場借0.1Basis,未來須償還1Basis,借貸成本為90%的債券幣充斥市場。

更糟的是,高昂的借貸成本,導致市場信心再度受挫,逼迫系統持續拍賣債券幣陷入“死亡螺旋”。

有效儲備

各國央行都會有外匯存底或准備金等儲備資產,除了調節貨幣價格外,更重要的是作為信任危機的最後一根稻草。

然而,作為去中心化央行的Basis有沒有准備金?根據相關文章的分析,Basis會將募資的部分資金作為准備金,也會將未來透過本身持有的股權幣分配到的Basis作為准備金。

這就形成一個有趣的問題了,募資而來的資金可能為鏈下資產,用鏈下資產作擔保,發行穩定幣不就與Tether一樣存在中心化風險。

此外,1.33億美元就算全部拿來作准備金,一但Basis規模逐漸成長,即便有股權幣分配的Basis,也可能不足以支撐其穩定幣的價值,一但人們質疑穩定幣的價值,Basis就沒辦法拿出堅實的儲備為自己作背書。

監管問題

Basis所發行的債券幣,能不能受到監管機構的認可是一個很大的問題,以Basis設計的穩定幣模型來看,債券幣被SEC定義為SecurityToken的可能性非常高,這個問題一旦發生,將大幅降低債券幣的淺在投資人數量,最嚴重的情況,可能導致其穩定幣模型失靈。

貨幣數量理論的隱憂

Basis的機制與實體央行的貨幣政策相比太過簡陋,且算法過於仰賴貨幣數量理論。

以美聯儲為例,美聯儲並不是單純按照貨幣數量理論來購买政府債券,而是通過與商業銀行的反向回購協議,給予它們更多的放貸資金。

與此同時,銀行被迫降低利率來吸引人們藉錢,借貸成本降低,促使家庭消費和企業投資的增加,催生更多需求,推高通脹,降低失業率。

不幸的,Basis的創辦人於12/13日發了一篇medium,由於監管機構的問題,Basis已決定將資金返還給投資人,這個募得資金高達1.3億美元的大項目,正式關閉。

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